엘오티베큠 KOSDAQ

총평

엘오티베큠은 2002년 설립된 국내 유일의 반도체용 건식 진공펌프(드라이펌프) 제조사로, 독일 라이볼트의 피츠버그 건식펌프 사업부를 인수해 출범한 뒤 자체 국산화로 약 10개 모델·90여 종을 양산한다. 스웨덴·독일·일본만 보유하던 고난도 진공펌프 기술의 국내 진입장벽을 넘은 유일 업체라는 점이 핵심 경쟁력이다. 다만 실적은 전방 반도체 투자 사이클에 크게 출렁여, FY2023 매출 4,730억·영업이익 672억의 호황 뒤 FY2024·FY2025 연속 다운사이클로 진입해 FY2025 연결매출 2,449억(-8%)·영업적자 81억·순손실 78억을 기록했다. 매출의 40%를 차지하는 수선보수 매출이 하방을 받치지만, 신규 펌프 판매(특히 중국향)가 급감한 것이 적자의 주원인이다. 무차입 기조·삼성전자 지분 보유 등 재무 기반은 탄탄하다.

실적·성장 (연결, 억 단위)

• 매출 2,449억 (FY24 2,660억, FY23 4,730억) — 2년 연속 감소. FY23 대비 거의 반토막(반도체 투자 사이클 정점→하강).
• 영업손익 -81억 (FY24 -42억, FY23 +672억) — 2년 연속 영업적자. 매출총이익 738억(GPM 30.1%)은 유지되나 판관비 819억이 이를 초과.
• 세전손익 -93억 (FY24 +41억) — 금융원가 69억 등 영업외 부담 가중.
• 순손실 -78억 (지배주주 -79억) (FY24 +24억, FY23 +503억) — 사이클 산업의 전형적 진폭. 법인세수익 15억 환입에도 적자.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (부문): 진공펌프 88.2%(제품 1,173억 + 수선보수 986억) · 장비(Bake Unit 등) 11.3% · 기타 0.5%. 수선보수 매출 986억(40.3%)이 신규 펌프 판매 부진을 방어하는 안정적 캐시카우.
• 지역: 국내 1,997억(81.6%) · 중국 377억 · 미국 69억. 중국 매출이 FY23 2,765억→FY25 377억으로 급감한 것이 매출 감소의 결정적 요인(중국 반도체 투자 위축).
• 비용 구조: 매출원가 1,711억(원가율 69.9%), 판관비 819억(판관비율 33.4%) — 매출 감소에도 고정성 판관비가 줄지 않아 영업적자. 원재료 1,157억(원소재·펌프 가공부품 93%, 국내+독일·미국 수입).
• 수익성 변화 원인: 전방 반도체 capex 둔화 → 신규 펌프 물량 급감(제품 매출 FY23 3,847억→FY25 1,372억). 제품 가동률 48.3%로 저조하나 수선보수 가동률 105.9%로 풀가동. 사이클 저점 국면.
• 수주잔고: 1,413억(기납품 1,192억 차감 후 잔량 222억).

자금·자본

• 발행주식 1,781만주(액면 500원), 자기주식 219.6만주 보유(의결권 제외). 토지 287억·건물 507억 보유, 차입원가 자본화이자율 2.51%로 차입 부담 낮음.
• CAPEX 53억(소규모). 정부보조금 일부 수령. FY23 주당 200원·FY22 100원 배당 이력(호황기) — FY24/25 적자로 배당 여력 축소.
• 연결 자회사: 엘오티머트리얼즈·엘오티씨이에스(오산·안성·아산 생산설비).

주주·지배구조

• 최대주주 오흥식 대표이사 24.11% (특수관계인 포함 25.50%) — 창업자 경영, 3년간 변동 없음. 2대주주 삼성전자 7.12%(전략적 주주, 최대 고객사). 소액주주 2,581명·53.86%.
• 오흥식 대표는 엘오티머트리얼즈·LOT VACUUM AMERICA·중국 법인 이사 겸임.

리스크·이슈

• 반도체 capex 사이클 의존: 신규 펌프 매출이 소자업체 투자계획에 직결돼 실적 진폭이 매우 큼(FY23 대비 매출 반감). 사이클 회복 시 반등 여력도 큼.
• 중국 매출 급감: 중국 반도체 투자 위축으로 핵심 해외시장 축소.
• 고정비 부담: 매출 하강기에 판관비 미축소로 영업적자 — 비용 효율화 과제.

감사 의견

• 적정의견 (FY25 삼정회계법인, 연결·별도, 전기까지 한길회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 '상품·제품매출 및 수선매출의 수익인식 기간귀속의 적정성' 1건. 내부회계관리제도 적정. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.