매일홀딩스 KOSPI

총평

매일홀딩스는 12개 종속회사를 거느린 순수지주회사. 2025년 연결 매출 2조 1,962억원(+0.3% YoY)으로 외형은 정체, 영업이익은 640억원(전년 783억원, -18%)으로 부진. 핵심 자회사 매일유업의 유가공 영업이익이 559억→396억으로 -29% 감소한 게 결정타 — 출산율 감소·식물성 음료 대두·원유 단가 상승의 구조적 압박. 외식사업(엠즈씨드, Paul Bassett 150개점·크리스탈제이드 14개점)도 영업이익 73억→44억으로 -39%. 2025년 8월 자기주식 42만주 소각 단행. 매일유업 지분율 31.79%만 보유 — 상장사 자회사 지주회사 최소요건(30%) 턱걸이.

실적·성장 (연결)

• 매출 21,962억원(+0.3%, 전년 21,902억).
• 영업이익 640억원(전년 783억원, -18.3%) — 외형 정체에 비용 증가로 마진 축소.
• 사업부문별 매출/영업이익:
• 유가공(매일유업, 50%): 매출 10,978억원(+0.6%), 영업이익 396억원(전년 559억, -29%)
• 외식(엠즈씨드, 9.7%): 매출 2,136억원(+3.7%), 영업이익 44억원(전년 73억, -39%)
• 기타(엠즈푸드시스템·상하농원 등, 40.3%): 매출 8,848억원(-0.9%), 영업이익 199억원(전년 151억, +32%)
• 별도 영업수익 162억원(전년 173억): 배당 36억 + 경영자문·브랜드 119억 + 임대 7억. 경영자문수익이 130억→119억으로 감소.

사업 분석 (자회사 포트폴리오)

• 매일유업(상장, 지분 31.79%):
• 시유(백색우유): 출산율 감소·식물성 음료 확산으로 시장 정체. '소화가 잘되는 우유' 등 프리미엄 라인업으로 대응.
• 발효유: '매일 바이오' 그릭요거트 중심. 락토프리 콘셉트 차별화. 부가가치 높은 영역.
• 분유: 50년 노하우, 선천성 대사질환자용 조제식품 국내 유일 공급. 출산율 회복 조짐.
• 치즈: '상하치즈' — 미니 치즈·자연치즈(까망베르·브리·모짜렐라). 팬데믹 후 FS 채널 감소.
• 커피: 마이카페라떼·바리스타룰스 RTD 컵커피. OEM·PL 경쟁 격화.
• 엠즈씨드(외식, 지분 92.61%): Paul Bassett(직영 150개점), 크리스탈제이드(싱가포르발 차이니즈, 14개점), 더 키친 일뽀르노, 샤브식당 상하. 글로벌 프리미엄 커피 진입과 가맹·독립 경쟁 심화로 마진 압박.
• 엠즈푸드시스템(100%): B2B 식자재 유통, 9,000여 카페·베이커리·QSR 매장 직납. AI 수요예측·AMR·WMS 등 디지털 SCM 강화. 국내 B2B 식자재 65조원 시장에서 기업형 비중 15%.
• 상하농원/상하농어촌테마공원: 고창 6차산업 모델(체험·숙박·웨딩). 2024년 상하 수목원, 2025년 7월 워케이션 센터 개소 — 관광 인프라 확장.
• 매일유업 R&D 인력 65명, R&D비 115억(매출 대비 0.62%).

자금·자본

• 부채비율 66.29%(전년 72.41%) — 자본 강화.
• 차입금·사채 2,199억(전년 2,287억), 리스부채 751억(전년 498억) — 리스부채는 점포 확장으로 증가.
• 2025년 8월 자기주식 42만주 소각 → 발행주식수 13,718,304 → 13,298,304주(주주환원).

주주·지배구조

• 최대주주: 김정완 대표이사 (창업주 김복용 회장 장남). RSU(양도제한조건부주식) 제도로 임원 보상 운영 — 권태훈 임원에 2025년 7,017주 RSU 추가 부여.
• 외화 자산 8,391백만원(USD 5,772·CNY 2,229·AUD 382) — 중국·호주 자회사 영향. 환위험 노출 확대(전년 4,604백만원에서 +82%).
• 주가: 2025년 12월 종가 11,070원, 7~12월 박스권(10,120~11,840).

대주주·특수관계자 거래

• 자회사 배당수익: 매일유업 30.46억(최대) + 코리아후드써비스 6억 = 약 36억원.
• 출자: 상하농어촌테마공원에 30억원 신규 출자(전년 54억). 상하농원 확장 지속 투자.
• 특수관계자 지급보증: 11.9억(상하낙농개발 차입금 46.8억·상하농원개발 19.2억·엠즈베버리지(공동기업) 53억 보증).
• 매일유업 의결권 위임약정 및 처분제한 약정 — 매일유업 지분 31.79%만으로 지배력 안정화하기 위한 장치.

리스크·이슈

• 매일유업 마진 침식: 유가공 영업이익 -29% — 출산율·식물성 음료·외산 멸균우유 압박. 회복 신호는 분유 부문의 출산율 반등.
• 외식사업 수익성 악화: 엠즈씨드 영업이익 -39%. 글로벌 프리미엄 커피 진입·독립매장 성장으로 경쟁 격화.
• 지주회사 지분 요건 턱걸이: 매일유업 지분 31.79% — 상장사 자회사 30% 최소 요건 안전마진이 1.79%p에 불과. 자기주식 등 변동에 민감.
• 환위험 확대 — 베이징·호주·미국 자회사 영향.

감사 의견

• 본 사업보고서 V절에 감사인·의견 세부 표시가 비어 있음(보고서 작성기준일 기준 미기재). 감사인 변경은 없음(연속). 별도 감사보고서 본문 참조 필요.