메인라인 외감

총평

• FY2025는 메인라인에 자금 구조가 크게 흔들린 해. 2023년 발행한 상환전환우선주(RCPS) 120억 원(3종)에 대해 계약 위반에 따른 위약벌을 포함해 2025년 12월 약 151억 원을 현금 지급하고 해당 우선주는 2026년 2월 전액 무상감자 처리 — 투자 계약이 사실상 파기·청산된 이례적 이벤트.
• 그 여파로 현금이 155억 → 71억 원으로 반감했고, 은행 단기차입 50억 원(대표이사 연대보증 포함)으로 메꿨다.
• 본업(매출 107억 원)은 소폭 성장했으나 외주용역비 급증으로 영업손실 전환. RCPS 이자비용까지 얹혀 당기순손실 -9.3억 원(법인세수익 12.5억 원 반영 후).
• 감사의견은 적정이며 계속기업 관련 강조사항은 없음.

실적·성장

• 매출 107.2억 원 (전기 102.9억, +4.2%). 구성 변화가 큼: 솔루션매출 72.4억(-19%), 솔루션유지보수 15.9억(+113%), 수수료수입 18.9억(+226%).
• 영업비용 111.7억 원 (전기 89.4억, +25%) → 영업손실 약 -4.5억 원 (전기 영업이익 약 +13.5억, 적자전환).
• 법인세비용차감전순손실 -21.9억 원 (전기 +5.0억). 이월결손금·세액공제에 대한 이연법인세자산 인식으로 법인세수익 +12.5억 원 → 당기순손실 -9.3억 원 (전기 순이익 +8.4억).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업: AI 자동화솔루션 SW 연구개발 (2005년 설립, 서울 마포). 종속기업으로 ㈜DX손해사정법인(100%)을 두고 있으나 영업수익 0원, 당기순손실 -3.2억 원으로 사실상 비가동 상태.
• 고객 집중도 높음: 매출 10% 이상 고객 3곳(F·J·K)의 합계가 48.5억 원으로 매출의 45%. 특히 고객J(22.5억)·고객F(14.6억)는 당기에 새로 커진 고객.
• 비용 구조: 급여 42.2억(+16%), 외주용역비 25.9억(전기 12.7억, 2배 급증) — 매출 성장분을 외주비가 모두 잠식한 구도. 경상연구개발비 12.3억(+16%), 지급수수료 7.3억, 감가상각비 5.1억. 광고선전비는 1.3억→0.4억으로 축소.
• 솔루션매출 감소를 유지보수·수수료 매출이 메꿨으나, 저마진 외주 의존 매출 믹스로 수익성이 악화된 것으로 보임(추정).

자금·자본

• RCPS 청산 이벤트: 2023년 발행 RCPS 3종(2,563,390주, 발행가 120억 원)에 대해 계약에 의거한 위약벌 금액을 2025-12-24 지급(현금흐름표상 상환전환우선주 관련 유출 150.7억 원), 해당 주식은 2026년 2월 전액 무상감자. 위약벌 조항은 "투자금 연복리 12% 이자 합계액과 50억 원 중 큰 금액"으로 규정돼 있었음. 투자자에게 상장철회권 등이 부여돼 있었던 점에 비추어 IPO 관련 약정 미이행이 배경일 가능성(추정).
• 잔여 RCPS는 2종 213,610주(부채 12.6억 원)뿐이며, 조기상환청구권 행사가능시점 도래로 유동부채 분류. 연복리 4% 상환권, 전환가액 4,681원.
• 현금및현금성자산 71.5억 원 (전기 154.5억). 상환 재원 보강을 위해 농협은행 20억(5.82%, 대표이사 연대보증)·기업은행 30억(3.46%) 등 단기차입 50억 원 신규 조달 — 전액 2026년 만기.
• 자본총계 92.9억 원(전기 99.7억), 미처리결손금 9.8억 원. 부채총계는 172.9억 → 83.5억 원으로 급감(RCPS 부채 소멸 효과).
• 이자비용 22.7억 원 중 대부분이 RCPS 관련 상각(당기 RCPS 이자비용 22.3억) — FY2026부터는 이 부담이 사라짐.
• 2024년 무상증자 100%(2월)·액면분할 5:1(8월) 이력 — IPO 준비 정황.

주주·지배구조

• 대표이사 최현길 50.32%로 과반 확보. 이어 코오롱2021이노베이션 투자조합 9.86%, 인터베스트 9.02%(보통주+우선주), 현대투자파트너스 7.47%(우선주 — 2026년 2월 무상감자 대상), 허원석 6.01%, 피에스캐피탈파트너스 3.19%.
• 주식매수선택권 460,000주(행사가 900원, 2026-04부터 행사 가능). 당기 주식보상비용 1.0억 원.

특수관계자 거래

• 특수관계자와의 매출·매입·자금거래 없음. 다만 대표이사가 회사 차입금·보증증권에 총 39.1억 원 연대보증 제공 — 오너 개인 신용에 기댄 자금 조달 구조.
• 등기임원 보상 총 8.7억 원(급여 7.0억+퇴직급여 0.7억+주식보상 1.0억).

리스크·우발부채

• 잔여 RCPS 12.6억 원이 유동부채(조기상환청구 가능) + 단기차입 50억 원 전액 2026년 만기 → 현금 71.5억 원 대비 감내 가능하나 유동성 여력이 얇아짐.
• 고객 3곳 매출 집중(45%)과 외주 의존 확대.
• 서울보증보험·소프트웨어공제조합으로부터 이행보증 53.6억 원 제공받음. 계류 소송 없음.

감사 의견

• 인덕회계법인, 적정의견 (2026-03-24). 핵심감사사항·강조사항·계속기업 불확실성 언급 없음.