마켓보로 외감

총평

• 식자재 유통 플랫폼 '식봄' 운영사. 2025년 매출은 256억원으로 전년(261억원)과 비슷했지만, 직매입 상품매출을 줄이고 수수료(중개) 매출 중심으로 사업 구조를 바꿨다. 그 결과 매출총이익률이 21%에서 45%로 올랐다.
• 영업손실은 100억원에서 28억원으로 72% 줄었다. 흑자전환 직전 구간으로 볼 수 있지만, 누적결손금이 470억원에 이르러 자본총계는 35억원까지 줄었다.
• CJ프레시웨이가 특수관계자(기타)로 공시돼 있고, 이 회사 대상 매출이 2배 이상 늘었다. 전략적 파트너 의존도가 커지고 있다.

실적·성장

• 매출 256억원(전년 261억원, -2%), 매출총이익 115억원(전년 54억원, +112%).
• 영업손실 28억원(전년 100억원), 당기순손실 27억원(전년 96억원). 법인세비용은 없다.
• 이자수익이 3.7억원에서 1.6억원으로 줄었고, 단기차입이 생기면서 이자비용 0.4억원이 새로 발생했다. 영업외손익의 영향은 작다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 믹스 전환: 상품매출(직매입)이 179억원에서 91억원으로 -49%, 수수료매출(오픈마켓 중개 순액)이 82억원에서 165억원으로 +101%. 수수료매출 비중은 31%에서 64%로 올랐다. 광고대행매출은 0.7억원으로 미미하다.
• 원가: 상품매출원가율은 약 99%로, 직매입 판매는 사실상 마진이 없다. 수수료매출원가는 51억원(수수료매출 대비 31%)으로 결제·물류 관련 원가로 추정된다. 수익성 개선은 거의 전부 '저마진 직매입 축소 + 순액 수수료 확대'라는 믹스 효과에서 나왔다.
• 판관비: 143억원(-7%). 급여는 57억원에서 47억원으로 -18%, 퇴직급여를 포함한 인건비는 54억원(매출 대비 21%). 인력을 줄인 것으로 보인다.
• 마케팅 비중이 크다: 판매촉진비 43.6억원과 광고선전비 21.7억원을 합치면 65억원으로 매출의 25%다. 쿠폰·프로모션 의존도가 여전히 높다.
• 감가상각·무형자산상각은 합쳐 1억원 수준이고, 연구개발비는 별도로 공시되지 않았다(인건비에 포함된 것으로 추정). 영업권 4.1억원은 20년 정액 상각 중이다.

자금·자본

• 자산 180억원, 부채 144억원, 자본 35억원(전년 62억원). 미처리결손금은 470억원(전년 444억원)이다.
• 부채의 대부분은 예수금 111억원으로, 플랫폼 판매대금 정산 예수금으로 추정된다. 금융부채 128억원은 모두 6개월 이내 만기다.
• 단기차입금 10억원이 새로 생겼다(기술보증기금이 보증한 신한은행 대출). 서울보증보험 이행지급보증은 9억원이다.
• 자본금은 3,015만원(액면 5,000원, 6,029주)으로 작다. 보통주 외에 전환우선주와 전환상환우선주 1·2·3종(총 3,709주, 전체 주식의 62%)이 VC 라운드 지분으로 보인다. RCPS는 잔여재산 분배 시 발행가에 연 6% 복리이자를 얹어 우선 배분받는다.
• 주식매수선택권 행사가격은 주당 736만원이다. 발행주식 수를 곱하면 약 440억원 수준의 기업가치로 추정된다(추정치이며 공시값은 아님).

주주·지배구조

• 주석 기준 주요 주주는 임사성(30.57%)이다.
• 2025.3.31에 직원 대상 스톡옵션(보통주 90주)을 추가로 부여했다. 누적 부여량은 376주다.

특수관계자 거래

• CJ프레시웨이: 특수관계자(기타)로 분류된다. 이 회사 대상 매출은 44.9억원(전년 20.8억원)으로 전체 매출의 18%이고, 판매촉진비로 4억원(전년 10.6억원)을 지급했다. 지분 또는 전략적 제휴 관계로 보인다.
• 주주 대여금: 주주에 대한 장기대여금 잔액은 21.6억원(전년 19.8억원)이다. 당기에 미수이자 1.9억원이 대여금 원금으로 전환됐고, 이자수익 0.95억원은 현금으로 들어오지 않았다. 담보로 해당 주주의 보통주 226주에 근질권을 설정했다. 적자 스타트업이 주주에게 큰 금액을 빌려준 상태여서 거버넌스상 눈여겨볼 대목이다.

리스크·우발부채

• 결손금이 계속 쌓이면서 자본이 1년 새 43% 줄었다. 현재의 적자 규모가 이어지면 1~2년 안에 추가 자금 조달이나 흑자전환이 필요하다.
• 예수금(정산대금)이 자산의 큰 부분과 짝을 이루는 구조여서, 유동성 관리가 곧 셀러 신뢰와 직결된다.
• 계류 중인 소송은 없다.

감사 의견

• 이롬회계법인, 적정. 핵심감사사항(KAM)과 강조사항은 없다. 전기(2024) 재무제표는 다른 감사인이 감사했으므로 당기에 감사인이 교체됐다. 중소기업 회계처리 특례를 적용했다(법인세 납부액 기준 계상, 주식보상비용 미인식).