마음에이아이 KOSDAQ

총평

옛 마인즈랩이 사명을 바꾼 KOSDAQ 상장 AI 기업. 매출 기반은 여전히 AICC·sLLM 챗봇 등 Agent AI(약 70%)이지만, 2025년 들어 자체 VLA 모델 WoRV를 앞세운 Physical AI(자율주행·휴머노이드·로봇) 매출이 0.4%→27%로 급격히 비중을 키운 것이 가장 큰 변화. 연결 매출 98억원(+26%), 영업손실 64억원으로 여전히 적자지만 손실 폭은 축소. 6월 110억원 규모 CB·CPS를 새로 발행해 자본을 거의 두 배로 늘리며 자금 숨통을 텄고, 비유동→유동으로 재분류된 160억원 사옥 담보대출의 재연장이 단기 관전 포인트.

실적·성장 (연결, 2025)

• 매출 98억원 (전년 78억, +26%) — Physical AI 부문이 0.4억 → 26억으로 사실상 신규 매출축 출범
• 영업손실 -64억원 (전년 -71억, 적자축소), 당기순손실 -77억원 (전년 -87억)
• Agent AI 매출은 76억 → 68억으로 소폭 감소했지만 여전히 매출의 70% 기반
• 자산 543억원(+9%), 자본 261억원(+97%) — CB·CPS 자본 전입 효과

사업 현황·시장 포지션

• Agent AI: AICC(STT/TTS/NLP 자체 보유, Full-stack), 금융·공공 레퍼런스 확보. sLLM 기반 기업용 LLM 챗봇/RAG 플랫폼은 'Narrow Deep' 전략으로 기존 고객 확장
• Physical AI: VLA 기반 WoRV(World Model for Robotics and Vehicle control)가 핵심. 농기계(GINT·TYM 협력 자율주행 농약 살포·자율 모우어), 휴머노이드/제조 자동화, 사족보행 로봇 Jindo Bot(국방·민수 정찰·경비), 배리어프리 키오스크 maum-TOUCH 등 다각화. 판교 사옥 내 'Physical AI Data Factory' 운영(연 약 300TB)
• 주요 수주잔고: 흥국화재 AI Assistant(54억), 한국철도공사 생성형 AI 지식검색(9.5억), 현대해상 AI 음성봇(6억), 태국 Hatari NEXT 경비로봇(2.5억) 등 — 전형적 프로젝트형 B2B 구조

자금·자본

• 자본금 35.6억원(전년 31.2억), 자본잉여금 499억(+201억) — CB 전환·신규 발행 효과
• 2025-06 제2회 사모 CB 80억원 + 제10회 전환우선주 30억원 신규 조달(총 110억)
• 기존 제1회 CB 150억원은 당기 중 자본 전환 완료
• 차입금: 중소기업은행 사옥 담보 장기차입 160억원(이자 3.33%, 만기 2026-09) → 단기로 재분류, 재연장 예정
• 현금성자산 159억원(전년 108억) — 외부 조달로 51억 증가

주주·지배구조

• 최대주주 유태준 대표 13.51%(전년 15.65%, 신주 발행으로 지분 희석), 특수관계인 포함 16.4%
• 소액주주 비중 52.8%(4.1만명) — 지배력 비교적 낮음
• 발행주식 총수 722.9만주
• 최근 6개월(2025.07~12) 주가 종가 평균 19,260~22,331원 사이 박스권, 7월 일중 거래량 135만주 급증한 이후 안정

감사 의견·내부통제

• 삼덕회계법인 적정의견(별도·연결 모두). 핵심감사사항은 진행기준 수익인식(프로젝트형 매출 구조 반영)
• 내부회계관리제도 효과적 운영, 강조사항·계속기업 불확실성 모두 해당없음
• 2025년 1월 감사인선임위원회를 통해 삼덕회계법인을 제12~14기(2025~2027) 외부감사인으로 재선임

리스크·이슈

• 누적결손금 -259억(전년 -183억), 자본총계 대비 결손금 부담 지속 — 기술특례 상장사로 법인세차감전손실 유예 종료 이슈가 외부에서 거론
• 영업현금흐름 -59억(전년 -51억) — 영업으로 현금을 만드는 단계에 아직 못 들어옴. 자금 재무활동(+112억)으로 메우는 구조
• 160억 단기 만기 도래 차입금 재연장 여부가 단기 유동성 핵심 변수
• 환율 노출 제한적(국내 거래 위주), 대주주 등과의 거래내용 해당없음