메디컬아이피 외감

총평

의료영상 AI 솔루션(MEDIP 등) 기업 메디컬아이피의 2024년은 외형 성장(매출 16.9억, +45%)에도 불구하고 자본구조가 무너진 결정적인 해. 완전자본잠식(부의자본 624억) + 유동부채가 유동자산보다 625억 초과 + 영업손실 72억으로 감사인이 명시적으로 계속기업 불확실성 강조사항을 표시. 21억 순손실의 대부분은 전환상환우선주 파생상품 평가손실 101억 등 비현금 항목이지만, 본업 영업적자도 72억으로 매출 17억 대비 압도적. IPO·M&A·증자 등 자본 이벤트 없이는 정상화가 어려운 단계.

실적·성장

• 매출 16.9억 (전기 11.7억, +45%).
• 영업손실 72억 (성격별 비용 88.9억 - 정부보조금 등 반영).
• 금융수익 16.8억 (파생상품평가이익 16.1억) vs 금융비용 151.7억 (이자비용 50.9억 + 파생상품평가손실 100.8억) → 순금융비용 135억.
• 당기순손실 211억 (전기 124억). 주당손실 4,944원.
• 누적결손금 전액이 미처리결손금 (구체 잔액은 본 보고서에 명시 없음, 그러나 자본총계 -624억).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 제품판매(5.9억) + 사용권(Credit·판독서비스 0.02억) + 라이선스(6.6억) + 용역(4.4억) = 16.9억. 라이선스 판매 점프 (4.9억 → 6.6억)와 용역 (1.0억 → 4.4억) 성장이 견인. 국내 83.4% / 국외 16.6% (해외 비중 8.4% → 16.6%로 확대). 고객 집중도: 고객 A 17.7%, 고객 B 10.6%로 상위 2개사 28%.
• 비용 구조: 성격별 비용 88.9억 중 종업원급여 42.4억(48%), 지급수수료 10.8억, 광고선전비 8.2억, 외주용역비 1.0억, 감가/사용권자산상각 9.9억. 인건비는 43.5억 → 42.4억으로 거의 보합 — 매출 +45%에도 인력 슬림화는 제한적.
• 수익성 변화: 매출 +5.2억 vs 비용 -9.1억(98.0억 → 88.9억)으로 영업적자 축소. 그러나 본업의 적자 규모(약 72억)가 매출의 4배 수준으로 구조적 손익 불균형 지속.

자금·자본

• 보통주자본금 4.13억(4,128,220주) + 우선주 3,271,294주. 자본총계 -624억 (완전자본잠식).
• 단기차입금 30억(신한은행, 신용보증기금 보증, 2026.3.20까지 만기·보증 연장).
• 전환상환우선주부채 397억(전기 338억) — 12차에 걸친 우선주 발행. 파생상품(전환권) 포함.
• 정부보조금 다수(혁신형기업기술개발, 범부처전주기의료기기연구개발, 닥터앤서2.0, RWD 사업 등).
• 보고기간후 17.25억 추가 전환상환우선주 발행 (자금조달 계획 일부).

주주·지배구조

• 박상준(대표) 보통주 35.3% — 단일 지배주주.
• 우선주 투자자: 메리츠골든에그신기술금융조합 7.0%, 디에스프론티어 5.0%, 스타셋 제1호 헬스케어 4.0%, NH-호라이즌 세컨더리 3.0%, 강원-세종강소기업육성상생투자조합 3.0% 등.
• 100% 종속기업 메디컬아이피(서안)의료과학기술유한공사(중국) — 자본 마이너스 0.08억, 매출 1.6억.

특수관계자 거래

• 특수관계자: 대표이사 박상준, 우선주 주주 및 그 특수관계인(이예은 등).
• 거래 내역: 전환상환우선주 관련 이자비용·파생상품 평가손익만 인식. 대표이사로부터 자금 차입 거래(이자비용 인식) 있음.
• 주요 경영진 보상 별도 공시 (본 발췌엔 미포함).

리스크·우발부채

• 계속기업 불확실성 (감사보고서 강조사항): 자본잠식 -624억, 유동부채 초과 625억, 영업손실 72억.
• 대처방안: 의료영상장비업체와의 독점공급, 건강검진센터 솔루션 보급, 인체장기별 솔루션, 인건비·임차료·광고비 감축, 유상증자·전환권 행사.
• 차입금 30억 신용보증기금 보증 의존(2026.3.20 만기).
• 미사용 세무상 결손금 337.6억(이연법인세효과 33.4억 미인식). 정상화돼도 즉시 활용 가능한 큰 세금 자산.
• 12차에 걸친 전환상환우선주 발행 + 다중 전환가액 조정 조항 — 후속 라운드 가격 결정 복잡.

감사 의견

• 적정의견 + 계속기업 관련 중요 불확실성 강조사항 (삼덕회계법인, 2025년 11월 4일).
• 강조사항 본문: 순손실 211억, 완전자본잠식, 유동부채가 유동자산보다 625억 초과 — 계속기업 존속능력에 유의적 의문. 감사의견 자체는 영향 받지 않음.