모베이스전자 KOSDAQ

총평

모베이스전자는 현대차·기아 글로벌 공급망에 스마트키·BCM·각종 스위치·무선충전기 등 자동차 전장부품을 납품하는 코스닥 상장 부품사다(2019년 ㈜서연전자에서 모베이스 그룹에 편입되며 사명 변경, 최대주주 ㈜모베이스 50.65%). FY2025 연결 매출 1조 441억원으로 사상 처음 1조원을 돌파했고, 폴란드·인도·멕시코·중국 5개 해외 생산법인이 현대차·기아 현지공장에 동반 진출하며 외형 성장을 견인했다. 다만 본체(별도) 영업이익률은 2%대에 그치고 신용등급은 BB-(나이스) 수준으로, 외형 대비 수익성·재무 레버리지가 부담 요인이다. 자회사 우창코넥타의 파산을 둘러싼 노조의 "기획파산" 분쟁이 진행 중인 점도 주시할 사안이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1조 441억 (전년 9,715억, +7.5%) — 사상 첫 1조원 돌파
• 영업이익 368억 (전년 344억, +7.1%), 영업이익률 약 3.5%
• 당기순이익 208억 (전년 169억), 지배주주순이익 199억
• 본체(별도) 기준은 매출 8,069억 / 영업이익 215억(이익률 2.7%) / 순이익 142억으로, 연결 이익의 상당 부분을 해외 생산법인이 기여하는 구조

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 제품 믹스(본체 별도 기준): ELECTRONIC CONTROL(BCM·IBU·LDC·PSM 등) 48.6%, HMI/SWITCH류 32.2%, SECURITY SYSTEM(스마트키·카락셋) 13.2%, 기타 6.0%. 단순 스위치에서 통합제어모듈(IBU·BDC)·전기차 BMS/LDC 등 고부가 전장으로 이동 중
• 해외법인별 매출(별도 합산): 폴란드 1,142억, 인도 1,124억, 소주(중국) 973억, 멕시코 761억 — 현대차·기아 유럽(체코·슬로바키아)·인도·북미 공장에 KEY SET·스위치 동반 공급. 멕시코 법인은 현대 전기차 신공장 HMGMA 납품 개시
• 비용 구조: 연결 매출원가율 약 89.3%(매출원가 9,328억), 판관비 745억(7.1%) → 매출총이익률 약 10.7%. 동(銅)·아연·플라스틱 등 원재료는 고객사와 단가연동제를 적용해 원자재 변동의 손익 영향은 제한적. 노동집약적 조립공정 특성상 원가율이 높아 영업이익률이 구조적으로 낮음
• 가동률: 수원공장 주력라인 가동률이 45~76%로 다소 여유가 있는 반면, 해외법인(폴란드·인도·멕시코)은 85~94%로 풀가동에 가까움 — 성장 동력이 해외에 집중

자금·자본

• 자본금 366억(보통주 7,323만주, 액면 500원), 자기주식 55만주(0.75%)
• 차입 부담이 상당: 연결 단기차입금 1,266억 + 유동성장기차입 386억 + 장기차입 343억 (전기 대비 단기차입 축소). 사채 잔액은 당기말 0
• 신용등급 BB-(나이스신용평가·나이스디앤비 2025년), 한국기업데이터 BBB- — 투기등급 경계 수준으로 조달비용·재무유연성에 부담
• 금융비용 196억으로 영업이익(368억)의 절반 이상을 잠식

주주·지배구조

• 최대주주 ㈜모베이스 50.65% — 코스닥 상장 모베이스(101330)를 정점으로 한 그룹 지배구조의 핵심 사업회사
• 대표이사 이광윤 단독대표(2024.1~), 임기 2027년 정기주총까지
• 국내 17개사·해외 19개사 총 36개 계열사(썬스타 봉제설비 계열 포함)

대주주/특수관계자 거래

• 지배회사 ㈜모베이스 및 모베이스썬스타·모베이스오토테크 등 계열사와 매입·매출·자금거래가 존재. 당기 기준 모베이스(지배기업)로부터의 차입금은 전기말 184억에서 당기말 0으로 상환, 기타특수관계자 차입 145억 유지

리스크·이슈

• 우창코넥타 분쟁: 자회사 우창코넥타가 인수 후 부실화돼 파산에 이르렀고, 노조가 자산 이전을 통한 "기획파산"이라며 120일 넘게 투쟁 중(2026.6 기준). 평판·노무 리스크
• 현대차·기아 의존도가 높아 완성차 물량·믹스 변동에 실적이 직결
• 높은 차입금·BB-급 신용등급에 따른 금리·재무 리스크, 다수 해외법인의 환위험(위안·즈워티·루피·페소) 노출

감사 의견

• 태일회계법인(舊 진일회계법인) 적정의견(별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 매출채권 회수가능성 검토. 계속기업 불확실성·강조사항 없음