미스틱스토리 외감

총평

미스틱스토리는 윤종신(개인주주 16.6%) 설립의 음악·콘텐츠 제작사. 2017년 SM엔터테인먼트가 28% 지분 인수 후 그룹사로 편입됐다가 2025년 8월 SM이 전량 매각 → 다시 독립 체제. 2025년 매출 308억(YoY -3%), 영업손실 -101억(전년 -85억 대비 적자폭 확대), 누적결손 471억. 2014년 발행된 RCPS의 존속기간 만료로 네이버·메리츠증권·미래에셋 등 FI들의 상환청구가 들어왔고(약 237억 규모), 2026년 1월 신규 CB 120억 발행으로 차환 → 차입금 부담이 본격화되는 국면.

실적·성장 (별도, 일반기업회계기준)

• 매출 308억(YoY -3%), 매출원가 335억 → 매출총손실 -27억(전년 +2억).
• 판관비 74억(전년 86억), 영업손실 -101억(전년 -85억), 당기순손실 -102억.
• 4년 이상 영업적자 누적 — 누적결손금 471억 (전기 369억).
• EPS -3,137원 (전기 -2,531원).

사업 분석

• 매출 구성 (308억): 용역 164억(53%) · 방송제작 80억(26%) · 음원 39억(13%) · 기타 24억(8%).
• 용역매출의 둔화는 미미, 음원매출이 52억 → 39억(-24%)로 가장 큰 하락.
• 비용: 매출원가 335억 — 매출의 109%로 매출보다 큰 원가구조. 판관비 74억 중 급여 34억(46%) + 지급수수료 14억 + 임차료 4억.
• 부가가치 자료상 전체 인건비(매출원가+판관비) 급여 55억 + 퇴직급여 4억 → 매출의 18%. 인건비 효율은 양호한 편이지만 매출 부진이 누적 적자의 본질.
• 일회성 항목 거의 없음 (영업외수익·비용 모두 2~3억 수준).
• (주)드림어스컴퍼니와 500억 콘텐츠 유통계약(2023.12): 230억 선수금 받음, 잔액 189억 미상계 — 향후 음원·음반 매출의 핵심 파이프라인.

자금·자본

• 자본금 30억(보통주 32.5억 + 우선주 13.4억) + 주식발행초과금 248억.
• 누적결손 -471억 → 자본총계 -184억 자본잠식(전기 -82억) 심화.
• 단기차입금 30억 (기업은행, 만기 2026.10, 이율 3.97%) — 기술보증기금 지급보증.
• 제1회 사모전환사채 30억 (2020.10 발행, 만기 2025.12 연장됨) — 개인대주주(윤종신 등) 연대보증. 2026.1.2 신규 CB 120억 발행 + 기존 30억 상환으로 차환 완료.

주주·지배구조

• 윤종신 16.60% (보통주 27.06% + 우선주 3.88%) — 최대주주.
• 안종오 10.74%.
• 네이버(주) 20.59% (2020.10 RCPS 1,218,430주 인수, 주당 7,387원, 90억) — 사실상 SM을 대체한 2대 주주.
• 보광인베스트먼트 4.91%, 메리츠증권 4.67%, 퀀텀에쿼티파트너스코리아 3.86%, 미래에셋벤처투자 2.45%, 홍석진 4.90%.
• 우선주 발행가 6,885원(2014) · 7,387원(네이버 2020) — 누적 발행 190억.
• RCPS 존속기간(10년) 만료(2024.8~2025.1) 후 대부분 상환 청구 — 상환예상금액 합계 약 237억. 당기말 1,451,810주 미전환 상태로 "상환 진행 중".

특수관계자 거래

• 네이버(주): 유의적 영향력 행사 기업으로 분류(20.59%).
• (주)월간윤종신: 윤종신 개인 1인 콘텐츠 회사 — 매입 9억(전년)~7억(당기), 미지급비용 잔액 2.3억. 핵심 콘텐츠 IP 공급원.
• (주)에스엠엔터테인먼트·(주)에스엠컬처앤콘텐츠·(주)디어유: 2025년 중 특수관계자에서 제외(SM 지분 매각). 해당 기간 매입 6억(SMCC), 매출 1.6억(디어유).
• 임직원 대여금 10억 — 윤종신 등 대주주에 대한 차입 환경.

리스크·우발부채

• 자본잠식 심화 (-184억) 및 RCPS 상환 의무 230억대 — 자본 확충 또는 추가 차입이 필수.
• 저작권 위반 고소 수사 진행 중 (당기 제작 방송프로그램 관련).
• 운용리스 약정 13억(차량), 본사 임차보증금 1.5억.
• 기술보증기금 차입금 지급보증 28.5억 의존.
• 개인대주주(윤종신 등) 연대보증을 통한 자금 조달 — 대주주 신용 의존도 큼.

감사 의견

• 인덕회계법인 "적정의견" (일반기업회계기준).
• 강조사항·계속기업 우려·KAM 모두 없음 (외감 일반기업회계기준 형식).
• 보고기간 후: 2026.1.2 CB 120억 신규 발행(만기 5년, 보장수익률 7%) + 기존 1회 CB 30억 상환 → 차환 완료.