나노신소재 KOSDAQ

총평

2000년 설립·2011년 코스닥 상장한 나노소재 전문 제조사로, 금속·비금속을 나노 분말로 합성해 타겟·페이스트·슬러리 형태로 제품화하는 기술을 보유했다. 과거 디스플레이 TCO 타겟이 주력이었으나, 지금은 이차전지용 CNT 도전재가 전체 매출의 59%를 차지하며 회사의 성장 엔진으로 완전히 자리잡았다. FY2025 연결 매출 1,117억(+27%)으로 외형이 회복됐고, 전년 적자(전환사채 파생평가손 영향)에서 순이익 16억으로 흑자 전환했다. 다만 영업이익률은 4% 수준으로 낮고 막대한 이자비용·환·파생 손익 변동성이 손익을 흔드는 구조가 특징이다.

실적·성장 (연결, 억원)

• 매출: 832(FY23) → 878(FY24) → 1,117(FY25). FY25 두 자릿수 성장 회복.
• 영업이익: 119(FY23) → 30(FY24) → 47(FY25). 본업 마진은 FY23 대비 크게 눌린 상태.
• 당기순손익: 168(FY23) → -19(FY24) → +16(FY25). FY24 적자는 전환사채 파생상품평가손실(131억) 등 금융손익이 주범, 본업 적자는 아님.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (FY2025): 이차전지소재(CNT 도전재) 663억(59.4%) / 기타(열차단 필름 등) 240억(21.5%) / 반도체소재(CMP slurry) 108억(9.7%) / 디스플레이소재(TCO 타겟·Silver) 77억(6.9%) / 태양전지소재 29억(2.6%).
• CNT 도전재가 FY24 402억 → FY25 663억(+65%)으로 폭증하며 성장을 견인. 수출 비중이 높음(이차전지소재 수출 590억 vs 내수 73억).
• 반대로 디스플레이·태양전지·반도체 소재는 정체 또는 소폭 변동. 사업 무게중심이 이차전지로 이동.
• 비용 구조: 매출원가 737억으로 원가율 64.4%→65.9%(FY24→FY25) 소폭 상승, 매출총이익률 ~34%. 판관비 334억(매출의 30%) 중 경상연구개발비 86억(R&D/매출 7.4%)·지급수수료 45억·인건비(급여+퇴직+복리) 102억·감가상각 30억이 큰 항목. 원재료는 Powder(CNT 등)가 매입의 83%.
• 수익성 변화 원인: 외형은 CNT가 끌어올렸으나 원가율 상승·판관비 증가로 영업마진은 한 자릿수. 특히 영업외에서 이자비용 105억·파생/환 손익 변동이 순이익을 좌우 — 본업보다 재무구조 이슈가 손익에 더 큰 영향을 미치는 구조. 이차전지 캐즘·전방 양극재 업황 사이클에 민감.
• 생산능력 가동률: TCO 타겟 21%로 디스플레이/태양전지 수요 둔화 반영.

자금·자본

• 발행주식 1,221만주, 자기주식 22.9만주(1.88%, 임직원 보상 목적 일부 처분 예정).
• 이자비용 105억으로 차입·전환사채 부담이 큼. 파생상품(전환사채 등) 평가손익이 분기·연도별 순이익을 크게 흔드는 요인.
• CAPEX: 건설중인자산을 건물·기계장치로 대체하며 유형자산 1,371억으로 증설 지속(이차전지 소재 증설 추정).

주주·지배구조

• 최대주주 박장우(창업주·대표이사·연구소장) 19.98% + 특수관계인 합계 21.79%. 최대주주 변동 없음(창업주 지배 안정).
• 삼성자산운용 8.88% 보유(2026.2 대량보유 공시). 소액주주 99.99%·발행주식의 69.85% 보유.
• 대표이사 박장우(연임 8회), 이사회 2 상근(박장우·김미경)+1 사외(박준병), 대표이사가 의장 겸직.

리스크·이슈

• 단일 제품군(CNT 도전재) 의존도 심화 — 이차전지/양극재 업황 사이클·전기차 캐즘에 매출이 좌우됨.
• 높은 이자비용·전환사채 파생 평가손익 변동성이 순이익을 불안정하게 만듦.
• 환율 노출(수출 비중 높음, USD 등)·해외사업장 환산 손익.

감사 의견

• 성현회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 (1) 해외매출의 발생사실 및 기간귀속, (2) 종속기업투자주식 손상검사. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.