니어스랩 외감

총평

AI 자율비행 드론(풍력발전기 점검 등) 기업 니어스랩의 FY2025 연결 감사의견은 적정이나, 감사인은 계속기업 존속능력에 대한 중요한 불확실성을 강조했다. 매출은 66.6억으로 전년 대비 +20% 성장했지만 영업손실 166억·당기순손실 75.5억으로 적자가 지속됐고, 누적결손금 930억에 완전자본잠식(자본총계 -873억) 상태다. 다만 회계상 순손실은 RCPS 리픽싱 파생상품 평가이익 138억(주가 하락에 따른 부채 감소)이 끼어 본업 손실(영업손실 166억)을 가린 수치라는 점에 유의해야 한다. 핵심 반전은 사후사건: 2026년 1월 28일 RCPS 전량을 보통주로 전환해 자본잠식을 해소했고, 기술특례상장을 추진 중이다.

실적·성장

• 매출 66.6억 (전기 55.3억, +20%). 본업은 성장 궤도.
• 영업손실 -166억(주석35 기준 16,608백만), 당기순손실 -75.5억(전기 -209.6억).
• 순손실이 전년 대비 크게 줄어 보이지만, 이는 RCPS 파생상품 평가이익 138억(전기엔 평가손실 -50억)이 반영된 결과. 평가손익 제외 시 법인세차감전손실은 -213억으로 오히려 전기(-158억)보다 악화.
• 기본주당손실 29,737원(전기 85,394원).

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 — 용역매출이 63.9억(전체의 96%)으로 압도적. 세부적으로 점검서비스 42.8억(+69%), 솔루션구독 10.5억, 시스템구축 8.6억. 제품매출은 1.2억으로 급감(전기 3.7억). 특정 고객 의존: 고객A 21.8억(매출의 33%), 고객B 6.6억. 수주잔고(이행예정 계약금액)는 137.7억으로 전기 24.8억 대비 5.5배 급증 — 향후 매출 가시성은 개선.

비용 구조 — 매출원가 27.4억(원가율 41%), 판관비 205억으로 비용의 대부분이 판관비에 집중된 전형적 R&D·인건비 중심 적자 스타트업 구조. - 경상연구개발비 50.8억(+36%) — 판관비 최대 항목, 매출의 76%에 달함. - 직원급여 66.8억(+50%) + 퇴직급여·상여 등 인건비가 비용의 핵심. - 재고자산평가손실 9.8억(전기 1.3억) — 제품 진부화로 평가충당금 대거 설정. - 영업레버리지 마이너스: 매출 11억 늘었으나 판관비 45억 증가로 영업손실 확대.

자금·자본

• 완전자본잠식: 자본총계 -873억, 부채총계 1,104억, 누적결손금 930억. 자본이 부(-)라 부채비율 산정 불가.
• 유동성 압박: 유동부채가 유동자산을 870억 초과. 단, 이 중 대부분(상환전환우선주부채+파생상품부채 855억)은 사후 보통주 전환으로 해소됨.
• 보유 현금 74.7억 + 단기금융상품 1억. 차입금은 단기 52억(하나은행, 신용보증기금 보증)·장기 8억(기업은행 IBK벤처대출, 금리 9.5%).
• 2025년 신규 자금조달 활발: 제13종 RCPS 30억(2025.5, ㈜제이티), 제14종 RCPS 160억(2025.8, SBI 혁신성장펀드 외 7개사). 신주인수권부사채 2억(2025.3, 중소기업은행) 발행.
• 정부보조금(KORIL 한-이스라엘 공동개발, SW고성장클럽) 의존 일부 존재.

주주·지배구조

• 최대주주는 최재혁 대표이사(16.22%), 정영석 5.41%. 나머지는 산업은행·스마일게이트·스톤브릿지·본엔젤스 등 다수 VC가 RCPS로 분산 보유.
• 종속기업: NEARTHLAB AMERICA(미국, 100%), Nearthlab Europe GmbH(독일, 100%) — 양사 모두 소규모 드론 서비스업.
• 14개 차수에 걸친 RCPS 누적 발행금액 665억 — 전형적 다회차 VC 펀딩 이력. 대부분 만기 이전 상환권 행사 가능 조건.
• 주식매수선택권 누적 부여, 당기 19차 71,560주(행사가 84,297원) 부여 — 상장 기대를 반영한 고가 행사가.

특수관계자 거래

• 영업·매입 등 통상적 영업거래는 사실상 없음. 특수관계자 거래의 본질은 RCPS 투자자(VC)와의 금융거래.
• 당기 RCPS 발행 190억, 관련 이자비용 43억, 파생상품평가이익 138억. 당기말 RCPS 채무잔액 303억.
• 대표이사 최재혁이 서울보증보험에 3.7억 연대보증 제공.
• 주요 경영진 보상 21억(급여 12.1억 + 퇴직급여 + 주식보상 7.8억).

리스크·우발부채

• 계속기업 중요 불확실성(강조사항): 영업손실·순손실 지속, 누적결손 930억, 완전자본잠식, 유동부채 870억 초과. 감사인이 명시적으로 존속능력에 유의적 의문 제기.
• RCPS 리픽싱 리스크: 매출목표 미달 시(2024·2025 합산 197억 등) 전환가 70%로 하향 조정되는 조건 다수 — 주가/실적에 따라 희석 및 부채 재평가 변동성 큼.
• 소송: 2024.7 Airscort Ltd.(이스라엘)와의 NRE 프로젝트 계약을 상대방 귀책으로 해제, 2025.12 선급금반환+손해배상 USD 100만 청구. 상대방은 이스라엘 중재 신청(현재 중지). 초기 단계로 결과 예측 불가.
• 외화(USD·EUR·GBP·AUD) 매출채권 노출.

감사 의견

적정의견 (삼덕회계법인, 2026.3.26). 핵심감사사항(KAM)은 별도 기재되지 않았으나, 계속기업 관련 중요한 불확실성을 강조사항으로 환기. 단, 사후사건으로 2026.1.28 RCPS 전량 보통주 전환을 통해 자본잠식을 해소했다고 주석에 명시. 전기(FY2024) 연결재무제표는 타 감사인이 적정의견을 표명한 바 있다.