네오펙트 KOSDAQ

총평

뇌졸중·근골격계 재활 의료기기(스마트글러브 등)와 장기요양서비스를 영위하는 코스닥 기술특례 상장사로, 본업이 4년째 적자에서 벗어나지 못하는 가운데 2025년 8월 최대주주가 (주)여미미디어로 바뀌며 경영권이 통째로 넘어간 것이 이 보고서의 핵심이다. 신규 대주주 체제는 이사회·감사 전원을 교체하고(대표이사 백명훈), 자본금을 230억→379억원으로 늘리는 대규모 증자를 단행했으며, 임시주총에서 가상자산·AI 데이터센터·반도체 칩셋 유통·화장품·농축산물 등 본업과 무관한 사업목적을 무더기로 추가했다. 2025년 당기순손실 123억원의 대부분은 본업 적자가 아니라 90억원에 달하는 금융원가(전환사채·파생 평가 등)에서 나왔다. 이런 흐름은 2026년 4월 사명을 (주)다이나믹솔루션으로 바꾼 사실과 맞물려, 재활 의료기기 회사가 사실상 다른 사업으로 피벗하는 전형적 신호로 읽힌다.

실적·성장 (연결, 제16기 2025)

• 매출 160.5억원 (전년 172.7억, -7.1% / 2023년 266.1억 대비 2년 만에 약 40% 축소). 외형 축소가 지속되는 국면.
• 영업손실 -29.0억원 (전년 -34.1억, 적자 4년 연속). 매출총이익은 75.3억(GPM 46.9%)으로 전년(37.2%) 대비 개선됐으나 판관비 104.3억이 이를 압도.
• 당기순손실 -123.0억원 (전년 -14.7억). 적자 폭 급확대의 주범은 영업손익이 아니라 금융원가 89.8억원(전년 49.1억) — 전환사채·파생상품 관련 평가·비용이 결정타. 중단영업손실 -15.0억원도 반영.
• 별도 기준은 더 나빠 순손실 -179.9억원(기타비용 80.7억·금융원가 87.6억).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (계속영업 부문별): 재활의료기기 판매 등 105.6억(65.8%) + 장기요양서비스(종속사 휴웰케어) 54.9억(34.2%) + 투자업 소액. 신기술금융업(11.7억)·복합운송주선업(13.1억)은 당기 중단영업으로 분류돼 제외됨.
• 제품군: 스마트글러브·스마트보드·스마트페그보드 등 상지/인지/하지 재활기기 + 홈재활 플랫폼. 종속사 웨버인스트루먼트가 체외충격파·자기장치료기 제조. 미국(CRC 재활클리닉)·독일 법인을 통한 수출이 매출의 절반 이상(수출 107억 vs 내수 53억).
• 신규사업: 자동차 전장 SW(전자변속기 E-Shifter, 무드램프) 개발에 누적 약 9억원 투입 — 아직 매출 기여 없는 초기 단계.
• 비용 구조: 매출원가율 53.1%로 전년(62.8%)·2023년(69.4%) 대비 개선. 반면 판관비율이 65%로 매우 높아 영업적자 고착. R&D비 31.4억(매출 대비 19.6%, 정부보조금 15.7억 수령)로 매출 대비 부담이 큼.
• 수익성 변화의 원인: 본업 매출총이익률은 개선됐으나, 적자 확대는 거의 전적으로 영업외 금융원가(CB·파생) 급증에서 발생. 본업 손익과 금융·자본거래 손익을 분리해 봐야 하는 구조.

자금·자본

• 자본금 230.4억→379.0억원(발행주식 4,608만→7,575만주, 액면 500원)으로 대규모 증자. 2025년 8월 경영권 양수도와 맞물린 자금조달.
• 부채비율 46.3%로 전년(89.2%)에서 크게 개선 — 증자로 자본 확충(자본총계 383억→532억). 현금성자산 328.8억원 보유로 유동성은 양호.
• 전환사채·파생부채 부담이 손익에 반복적으로 반영되는 점이 리스크.

주주·지배구조

• 2025.08.12 최대주주 변경: 기존 스칸디 신기술조합 제278호 외 → (주)여미미디어(기말 지분 20.91%, 15,838,028주). 여미미디어는 2024.11 설립, 이영민 100% 보유, 자산 247억·부채 239억(자본 7.8억)의 소형 법인.
• 여미미디어 보유 지분은 자금조달 목적으로 (주)광무 등에 담보 제공된 상태 — 추가적 지배구조 불안 요인.
• 소액주주 9,035명이 지분 34.4% 보유. 자기주식 없음.
• 이사회·감사 전원 교체: 2025.08 임시주총에서 기존 대표 반호영 등 사임, 백명훈(대표이사 겸 이사회 의장)·김동수·사외이사 등 신규 선임. 이후에도 김동수 사임(10월), 박성호 선임(12월) 등 잦은 변동.

대주주/특수관계자 거래

• 대주주 신용공여·자산양수도·영업거래는 해당 없음.
• 관계기업 (주)자이언트케미칼 지분을 당기 취득(대여금 9억원 잔액). 종속사 변동 활발: 나이츠브릿지·천지에이젠시 지분 100% 매각(2025.08), 휴웰케어(구 롱라이프그린케어) 추가 취득.
• 주요 경영진 보상 20.4억원(전년 11.7억).

리스크·이슈

• 4년 연속 영업적자 + 본업 외형 축소, 금융원가(CB·파생)發 대규모 순손실.
• 경영권·이사회 전면 교체 직후 본업과 무관한 사업목적 대량 추가(가상자산·STO·AI 데이터센터·반도체 칩셋 유통·화장품·여신금융·농축산물 등) → 사업 정체성 불확실. 2026.04 사명 변경(→다이나믹솔루션)으로 이어짐.
• 최대주주 지분 담보 제공에 따른 지배구조 안정성 리스크.
• 환위험(수출 비중 높음)·규제(의료기기 인증·보험 편입).

감사 의견

• 적정의견 (한울회계법인, 별도·연결 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 기재 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 투자자산의 손상평가 및 공정가치평가 — 활발한 지분 취득·매각과 CB·파생 평가가 잦은 만큼 평가 관련 사항이 핵심으로 지목됨.