네패스 KOSDAQ

총평

네패스는 1990년 설립·1999년 KOSDAQ 상장한 충북 음성 소재 반도체 첨단 후공정(범핑·WLP·FOPLP) 전문기업으로, 비메모리 후공정 패키징에서 국내 약 20년 독점적 지위를 지켜왔다. FY2025는 별도·연결 모두 강한 흑자전환의 해다 — 연결매출 5,214억(+12%), 영업이익 238억(+599%), 당기순이익 +202억으로 FY2024 -794억 적자에서 반전했다. 이 반전은 AI 반도체발 첨단 패키징 수요 회복(반도체부문 영업이익 +180억) + 그룹 부실(네패스라웨/PLP)을 중단영업으로 정리(중단영업손실 -226억)한 '바닥 다지기'가 동시에 일어난 결과다. 2025년 6월 창업주 이병구 회장이 아들 이창우 대표에게 지분을 증여하며 경영승계도 마무리됐다.

실적·성장

• 연결: 매출 5,214억(+12.3%, FY24 4,643억). 영업이익 238억(FY24 34억, +599%). 당기순이익 +202억(지배주주 +166억)으로 FY24 -794억 대규모 손실에서 흑자전환.
• 별도(본사): 매출 3,767억(+12.0%), 영업이익 209억(+15%), 순이익 239억(FY24 -419억 → 흑전). 별도 영업이익률 5.6%.
• 손익 구조 핵심: 계속영업이익 +427억(연결) vs 중단영업손실 -226억. 즉 본업은 강하게 회복했고, 비핵심·부실 사업을 한 해에 털어낸 구조. EPS 719원(FY24 -2,737원).

사업·매출/비용 구조

• 3개 부문(연결): 반도체 3,524억(68%) + 전자재료 916억(18%) + 2차전지 767억(15%). 반도체부문 영업이익 180억으로 그룹 이익 견인(전기 -21억 적자에서 흑전).
• 반도체: 범핑·WLP·FOWLP/FOPLP·Test. AI 주도 미세화·고성능화 흐름의 직접 수혜, 첨단 패키징 가치 부각.
• 전자재료: Developer(현상액)·Etchant·PR·Cleaner 등 반도체/LCD 공정 케미컬. 수입대체 국산화로 안정적, 영업이익 45억.
• 2차전지: 리드탭(ESS·EV용), 배터리 화재지연 안전장치 신규 개발.
• 비용: 연결 매출원가율 80.7%, 별도 79.7%. 별도 판관비 556억. 금융원가가 연결 160억으로 여전히 높아(차입 의존) 영업이익을 잠식.

자금·자본

• 연결 차입금 3,384억(전기 4,057억에서 축소), 순차입금비율 102%(전기 165%에서 대폭 개선). 변동금리 차입·사채 1,673억.
• 2025.01.23 투자자들과 전환사채·전환우선주 인수계약 체결(전환사채 잔액 약 460억) — 재무구조 개선·자금조달.
• FY2024 대규모 손실의 상당부분은 자산재평가·관계기업(Deca Technologies 등) 평가손익과 금융원가, 종속기업 손상이었고, FY2025엔 이들이 정상화·환입.

주주·지배구조

• 경영승계 완료: 2025.06.16 창업주 이병구 회장(18.35%)·이성자(4.10%)가 아들 이창우 대표에게 전량 증여 → 이창우 23.53%, 특수관계인 합 27.30%. 이창우는 네패스아크 대표 출신으로 그룹 5개사 대표 겸직.
• 소액주주 48,484명이 72.70% 보유. 이병구 회장은 2026년 숭실대 명예공학박사 수여(후공정 산업 기여).

종속·관계기업 (그룹 구조)

• 상장 종속 네패스아크(330860): 지분 37.23%(전기 50.16%에서 감소), 매출 1,141억·순이익 34억(흑전). 반도체 테스트.
• 네패스라웨(100%): 자본잠식 -1,976억, 순손실 -35억. PLP(패널레벨패키징) 사업 부실로 중단영업 정리 대상 — FY2025 중단영업손실의 핵심.
• 네패스야하드(60.93%, 매출 767억 흑자), 네패스루아(공연예술), 이리도스(당기 종속 편입), 해외법인(미·인니) 다수.
• ※ 본 요약·태깅 대상은 지배회사 네패스(033640)이며, 별도 상장사인 네패스아크(330860)·네패스라웨와는 구분된다.

감사 의견

• 감사인 삼일회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 핵심감사사항(KAM)은 종속기업 대여금 회수가능성 평가 및 현금창출단위(CGU) 손상검사 — 그룹 내 부실 종속기업 익스포저를 반영. 내부회계관리제도 적정.