오아시스 외감

총평

오아시스마켓 운영사 (주)오아시스의 2025년 매출은 연결 5,645억(전년 5,171억, +9.1%)으로 외형 성장은 유지됐으나 영업이익은 191억(전년 224억, -15%), 당기순이익은 144억(전년 225억, -36%)으로 두 자릿수 감익. 매출원가율은 69.76%로 전년과 동일, 매출총이익률 30.24% 유지. 감익은 본업 외 요인 — 인건비·AI 무인계산기 도입비용, 그리고 2025년 8월 (주)아고(구 티몬) 인수로 인한 지분투자(60억 이상) 및 자회사 비용 영향이 큼. 무차입 경영을 유지 중이나 현금성자산은 1,490억 → 290억으로 급감(단기금융상품 1,152억 신규 편입), 2025년 IPO 무산 이후 티몬 인수·라이브커머스(자회사 브이) 등 공격적 외형 확장 국면에 진입한 상태. 이랜드리테일과의 킴스오아시스 사업 제휴는 계속 확대 중이며, 이랜드그룹 CAO 박위근이 기타비상무이사로 합류했다.

실적·성장

• 연결 매출 5,645억 (전년 5,171억, +9.1%) — 2021년 3,560억 이후 5년 연속 성장세 유지.
• 영업이익 191억 (전년 224억, -15%), 당기순이익 144억 (전년 225억, -36%), 영업이익률 3.4%.
• 매출원가율 69.76%로 전년 동일 → 본업 마진 훼손은 없음. 감익은 판관비·금융손익 영향.
• 영업활동 현금흐름 273억(전년 321억), 자산총계 2,615억 (전년 2,378억, +10%).
• 이커머스 새벽배송 시장에서 유일한 흑자 사업자라는 포지셔닝은 유지.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 채널 믹스: 온라인 4,154억(74%, 전년 71%) / 직영매장 1,256억(22%, 전년 25%) / 생협·지어소프트 137억(2%) / 기타 97억(2%). 온라인 비중이 계속 상승 — 오프라인 매장 49개 운영하나 매출 비중은 점진적으로 축소.
• 매출 유형: 상품매출 5,542억(98.17%, +9.3%), 기타매출 103억(임대 등).
• 상품 매입액: 3,959억(전년 3,623억, +9.3%) — 외부 거래는 100% 국내 산지·가공업체 직소싱 구조. 생산자 직거래·빠른 대금지급(20일 내 99%)으로 매입원가 협상력 유지.
• 비용 구조: 매출원가 3,938억(원가율 69.76%, 전년 동일). 매출총이익 1,707억 → 영업이익 191억까지 1,516억의 판관비. 직원 928명, 연간 급여총액 392억(1인 평균 4,200만원), 평균근속 2.51년.
• 감익 원인: ① 인건비성 비용 증가, ② AI 무인매장 도입 초기비용, ③ 종속·관계기업 투자(브이·아고 등)에 따른 운용수익 감소·투자회사 비용. 본업 마진(매출총이익률 30.24%)은 견조.

자금·자본

• 자본금 28억(액면가 100원, 2022년 5월 액면분할), 자본잉여금 1,057억, 이익잉여금 696억(연결), 자본총계 1,812억. 비지배지분 31억.
• 무차입 경영 — 회사채·CB·BW·기업어음·단기사채·신종자본증권 모두 미발행, 은행 차입금 0.
• 현금 포지션 급변: 현금성자산 1,490억 → 290억, 단기금융상품 0 → 1,152억, 비유동 금융자산 187억 → 357억. 사실상 정기예금·지분증권으로 자금을 재배분.
• 타법인 출자: 경영참여 4사 기말 장부가 683억(전년 54억 → +630억 급증), 단순투자 12억. 종속기업투자(별도 기준) 54억 → 633억으로 급증 — 2025년 (주)아고(구 티몬) 인수가 핵심 변동.
• 누적 사모 조달 1,036억 (설립자금 15억, 2020년 CB 176억, 2021~2022년 유상증자 850억).
• 배당 정책: 배당가능이익 범위 내 결정, 명문화된 정책 없음 — 사업 성장 우선 기조.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)지어소프트 55.17% (1,548만주). 지어소프트 자체는 김영준 14.92% 보유 법인. 지어소프트 연결 매출 5,871억·당기순이익 192억.
• 5%+ 주주: 프레시오아시스 유한회사 6.54%, 유니슨오아시스 6.54%(우니슨캐피탈코리아 PE), 한국투자파트너스 PE 관련 지분.
• 자사주 51,021주 보유. 소액주주 2,332명 13.68% 보유.
• 이사회 9인: 사내 3 + 사외 3 + 기타비상무 3. 의장 안준형 대표이사. 안준형(CEO, 1979년생, EY한영·지어소프트 CFO 출신), 김영준(전략총괄, 지어소프트 대표 겸직), 이승묵(상품기획). 기타비상무: 남태우(한국투자파트너스 PE), 김수민(유니슨캐피탈코리아 대표), 박위근(전 이랜드그룹 CAO) — 이랜드와의 관계가 이사회에 직접 반영. 2026년 3월 신규 선임 후보 김혜영도 이랜드그룹 재직자(이랜드월드 재무본부장).
• 사외이사 3인(심준용 변호사·감사위원장, 김학민 변호사, 신병호 회계사)은 2022년 선임 후 2025년 재선임.

대주주/특수관계자 거래

• ㈜지어소프트(최대주주, 모회사)와의 거래: ① (매출) 지어소프트가 운영하는 우리소비자생활협동조합 위탁판매점에 상품 납품 + 종로 사옥 임대료 수령. ② (매입) IT인프라 구축·보수, 광고대행, 울산 언양 물류센터 부동산 임차.
• 그룹 계통: 지어소프트 그룹 14사(상장 1·비상장 13). 오아시스 산하 자회사로 ㈜브이(퀵커머스), ㈜루트, ㈜오아시스루트, ㈜케이루트, ㈜캘리로지스틱 등. 2025년 (주)아고(구 티몬) 인수 — 안준형 대표가 아고 대표이사 겸직, 김영준이 아고 사내이사. 김영준은 그룹 내 10여 개 법인 대표 겸직.

리스크·이슈

• 티몬(아고) 인수 리스크: 2024년 티몬·위메프 미정산 사태로 시장 신뢰가 추락한 자산을 인수. 매출 외형 확대 가능성과 함께 재건 비용·법적 부담·이용자 회복이 동시에 걸린 변수. 본 사업보고서에서는 인수 결정과 전대차 계약·임원 겸직만 기재.
• 수익성 압박: 인건비 증가, AI 무인매장 도입 초기비용으로 영업이익 -15%. 외형 성장 대비 마진 회복 시점이 관건.
• 현금 포지션 변화: 영업현금흐름 273억으로 견조하나 투자활동에서 1,377억 순유출(예적금 만기 및 지분증권 취득) — 단기금융상품으로 묶인 1,152억이 인수·확장에 재투입될 가능성.
• 상장 추진 이슈: 2022~2023년 KOSDAQ IPO 시도 후 철회. 본 보고서 시점 미상장(증권별 소유자수 500인 이상 외부감사대상법인 자격으로 사업보고서 제출).
• 우발부채·견질담보 없음, 제재 사항 없음, 환경이슈·중요 법규 규제 사항 없음.

감사 의견

• 한울회계법인, 적정의견 (연결·별도 모두). 의견변형·계속기업 불확실성·강조사항·핵심감사사항(KAM) 모두 해당사항 없음.
• 한울회계법인은 2024년부터 자율선임(전기 한영 지정감사 종료), 2024~2026기 감사 예정. 감사보수 80백만원(별도+연결+분반기검토+내부회계).
• 내부회계관리제도: 경영진·감사위원회·외부감사인 모두 효과적·미변형(표준보고) — 중요한 취약점 없음.