오지큐 외감

총평

• 크리에이터 콘텐츠 플랫폼 OGQ 본체는 매출 43억 원 수준에서 정체된 반면, 2023년 인수한 음원 유통 자회사 블렌딩이 매출 111억 원(+44%)·순이익 흑자전환하며 연결 성장을 견인. 연결 매출 152.6억 원(+29.8%), 영업손실은 -95.6억 → -58.2억 원으로 축소.
• 2025년 말 MBC가 보유하던 블렌딩 잔여 지분 30.56%를 신주발행(76.1억 원)으로 사들여 100% 자회사화했고, 2026년 3월 20일 블렌딩을 흡수합병 — 사실상 음원 유통이 본업의 중심축으로 이동.
• 빗썸 지분(0.88%)이 최대 자산 항목 중 하나. 당기 일부 처분으로 처분손실 -33.4억 원 인식(전기엔 손상차손 -46.3억 원), 매도가능증권평가손실 누계 -162.6억 원. 누적결손 453.5억 원.
• 2026년 진행 중인 창업자(신철호 대표) 지분 강제매각·연대채무 분쟁 관련 소송·우발부채 공시는 이 감사보고서(2026-03-24자)에 없음 — 계류 소송 주석 자체가 부재.

실적·성장

• 연결 매출 152.6억 원 (전년 117.6억 원, +29.8%). 영업손실 -58.2억 원 (전년 -95.6억 원, 손실 39% 축소). 당기순손실 -89.1억 원 (전년 -136.5억 원).
• 별도(OGQ 본체): 매출 43.2억 원 (전년 41.9억 원, +3%), 영업손실 -40.2억 원 (전년 -54.7억 원). 성장은 전적으로 자회사 몫.
• 자회사 블렌딩: 매출 111.1억 원 (전년 77.2억 원, +43.8%), 순이익 +8.8억 원 (전년 -12.2억 원 적자에서 흑자전환).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 연결 매출의 약 73%가 블렌딩의 음반·음원 기획·제작·유통. 블렌딩은 방송사 등 권리사로부터 음원 유통권을 위임받아 음악서비스 사업자에게 공급하는 구조. OGQ 본체는 디지털 리소스(스티커·이미지) 공급 및 모바일 플랫폼 서비스.
• 비용 구조: 연결 영업비용 210.9억 원 중 무형자산상각비가 48.5억 원(매출의 32%)으로 최대 항목 — 블렌딩 인수 시 계상한 영업권(연 27.6억 원 상각, 잔액 59.6억 원)·고객관계·기술력 등 PPA 상각이 대부분인 비현금 비용. 이를 제외하면 현금 기준 영업손실은 -10억 원 미만.
• 음원매출원가 35.3억 원, 급여 33.5억 원(전년 대비 -4억 원), 지급수수료 28.2억 원(전년 41.5억 원, -32%), 광고선전비 7.3억 원(전년 10.3억 원). 손실 축소는 매출 성장 + 지급수수료·광고비 감축이 동시에 작용한 결과.
• 정부보조금 수령 23.3억 원(전년 12.9억 원)이 비용과 상계 처리됨 — 외부 지원 의존도가 작지 않음.

자금·자본

• 별도 누적결손 453.5억 원, 주식발행초과금 1,033억 원. 자본잠식은 아니나 기타포괄손실(매도가능증권평가손실 -162.6억 원)이 자본을 크게 잠식 중.
• 차입금 13.2억 원(우리은행, 신용보증기금 보증부) 전액 1년 내 만기. 이자수익(3.6억 원)이 이자비용(0.7억 원)을 상회 — 현금 여력은 아직 존재.
• 우선주 766,320주(누적 발행가액 약 450억 원): 연복리 5% 우선분배권, IPO 시 자동전환(공모가 하한 56,017원 조건부 전환비율). 우선주배당금 22.5억 원이 매년 보통주 귀속손실에 가산되는 구조로, IPO 지연 시 부담 누적.
• 빗썸 관련 지분: 당기 중 빗썸 인적분할로 (주)빗썸 0.88% + (주)빗썸에이 0.88%로 분할 보유 (취득원가 합계 317.5억 원 → 장부 154.9억 원). 당기 일부 처분으로 -33.4억 원 처분손실 확정. 비톡 30% 지분도 취득 59억 원 → 장부 12.7억 원으로 감액된 상태.

주주·지배구조

• 창업자 신철호 대표 31.14%, 네이버 13.19%(우선주 위주), 티사이언티픽 12.14%, SOOP(숲) 3.79%, MBC 3.00%, 임직원 3.79%, 자기주식 1.54%.
• 2025-12-23 MBC 보유 블렌딩 지분 30.56%를 OGQ 신주(보통주 90,792주, 76.1억 원)와 맞바꿔 100% 자회사화 — 이 과정에서 지분거래손실 64.2억 원(자본 차감) 발생, MBC는 OGQ 주주로 전환되며 특수관계자에서 제외.
• 2026-03-20 합병기일로 블렌딩 흡수합병 결정(보고기간 후 사건).
• 스톡옵션 잔여 145,876주(행사가 300~10,000원, 발행주식의 약 4.8%).

특수관계자 거래

• 신철호 대표가 겸직하는 법인(오컴퍼니·오셰어하우스·닥프렌즈·인싸이트닥톡(당기 폐업))과의 거래는 연 수천만 원 수준으로 소액.
• 주주사와의 거래: 네이버(수익 0.5억/비용 2.1억), 숲(비용 2.8억), MBC(비용 15.4억 — 블렌딩의 음원 유통 대가로 추정). MBC가 최대 거래 상대방.
• 오컴퍼니(신철호 대표 겸직 법인)가 OGQ 지분 1.42% 보유.

리스크·우발부채

• 감사보고서에 계류 소송·연대보증 공시 없음: 2026년 언론에 보도된 창업자 지분 강제매각·연대채무 분쟁 관련 내용이 주석에 전혀 반영되어 있지 않음(보고서일 2026-03-24). 분쟁이 보고서일 이후 구체화됐거나 회사 차원이 아닌 창업자 개인 차원의 분쟁일 가능성.
• 서울보증보험 이행지급보증 20.1억 원, 신용보증기금 차입금 보증 12억 원 제공받는 중.
• 빗썸 지분 가치 변동이 자본에 직결되는 구조적 노출 지속. 우선주의 IPO 조건부 전환 조항은 상장 실패·지연 시 자본구조 리스크.

감사 의견

• 연결·별도 모두 적정 의견 (신한회계법인, 2026-03-24). 일반기업회계기준(중소기업 회계처리 특례 적용). 강조사항·핵심감사사항·계속기업 불확실성 언급 없음.