원포유 외감KONEX

총평

• 원포유는 교도소·군부대·정신병원 등 "사회적 격리 시설" 전용 비대면 통신(공중전화·화상접견) 시장을 사실상 독점하는 KONEX 상장사입니다. FY2025 매출은 90.5억원(-9.8%)으로 감소했지만 영업이익 23.0억원(영업이익률 25.4%), 순이익 24.3억원을 유지하는 고마진 구조입니다.
• 매출 감소의 원인은 국방부(군 장병 공중전화 "그린비") 부문 급감입니다 — 2023년 53.3억원에서 2025년 10.4억원으로 2년 만에 80% 축소됐고, 법무부(수용자·보호외국인 비대면전화) 부문이 62.0억원(비중 68.5%)으로 주력이 이동했습니다. 법무부와는 2027~2028년까지 장기 운영 계약이 체결되어 있습니다.
• FY2025 중 은행 차입과 도곡동 부동산 2건 취득으로 부채가 134억→220억원(부채비율 65.6%→96.6%)으로 급증한 점, 그리고 2026년 들어 통신기기 도소매업 개시·신재생에너지업 추가 등 본업과 결이 다른 신사업으로 확장 중인 점이 변화의 신호입니다. 2025년 3월에는 코넥스 상장사로는 이례적으로 감사제도를 폐지하고 3인 감사위원회를 설치했습니다.

실적·성장

• FY2025(제28기) 매출 90.5억원(전년 100.3억원, -9.8%), 영업이익 23.0억원(전년 28.4억원, -19.0%), 순이익 24.3억원(전년 24.7억원, 보합).
• 매출은 2년 연속 소폭 감소(2023년 101.3억원 → 2025년 90.5억원)했으나 영업이익률 25% 이상의 수익성은 유지. 순이익이 영업이익을 넘는 것은 이자수익 등 영업외수익 기여로 추정됩니다(현금성자산+단기금융상품 86억원 보유).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 매출 (FY2025): 법무부 서비스 62.0억원(68.5%) — 수용자 비대면전화(교정정보시스템 연동, 자동녹음·통화제한), 보호외국인 전화, 심리치료 화상상담. 국방부 서비스(그린비) 10.4억원(11.4%, 전년 21.7억원에서 반토막). 병원(정신병원 폐쇄병동·요양시설) 12.4억원(13.7%, +14%), 학교(기숙학원) 0.5억원, 기타 용역 5.2억원.
• 매출 유형: 통신료 매출 43.3억원 + 비대면서비스 매출 42.0억원이 양대 축. 전액 내수.
• 계약 구조: 법무부 수용자용 전화 설치·운영(2022.05~2027.05), 보호외국인 비대면전화(2023.11~2028.11)의 장기 독점 계약. 국방부·병원은 개별 부대·기관과 협정. 교정정보시스템과의 시스템 연동과 약 3,000대 단말기 인프라가 재입찰 시 경쟁사 진입장벽으로 작용한다고 회사는 설명합니다.
• R&D: 연구개발비 7.05억원(매출의 7.79%, 전년 4.5억원에서 55% 증액) — AI 얼굴인식(그린페이스), STT/LLM 기반 부정사용 탐지, AI 화상접견 등 수용자 서비스 AI 고도화(1~5단계)에 집중. 비용은 전액 제조원가 처리.
• 신사업: ① 통신기기 도소매업 — 2025년 11월 검토 후 2026년 1월 개시. 위탁판매점(딜러) 관리로 통신상품 가입자를 유치해 월 관리수수료(Revenue Share)를 받는 모델. ② 신재생에너지업 — AI 관제 기술을 에너지관리시스템(EMS)에 적용하는 구상으로, 2025년 9월 SK이노베이션 E&S 부산정관에너지 등과 MOU 체결(구체 추진계획은 미정). 두 사업 모두 2026년 3월 정기주총에서 사업목적 추가.

자금·자본

• 자본금 32.8억원(보통주 32,751,985주, 액면 100원), 자기주식 없음. 과거 4,075만주 감자 이력이 있습니다.
• FY2025 말 자산 447.5억원(전년 338.2억원, +32%), 부채 220.0억원(전년 134.0억원, +64%), 자본 227.6억원. 부채비율 96.6%(전년 65.6%)로 급등 — 2025년 중 은행 신규 차입 2건(6월·12월 이사회 의결)과 12월 도곡동 542-4·542-9 부동산(유형자산) 취득이 원인으로 보입니다.
• 현금및현금성자산 26.2억원 + 단기금융상품 60.0억원으로 유동성은 여유. 나이스평가정보 기술신용등급 BBB(2024.09).

주주·지배구조

• 최대주주는 창업자이자 대표이사 전동호(1998년 설립, 47.11%). 특수관계인 포함 49.89%. 소액주주 지분 35.9%(892명). 2020년 10월 코넥스 상장.
• 이사회 6인(사내 3, 사외 3). 2025년 3월 정기주총에서 감사제도를 폐지하고 사외이사 3인 전원으로 감사위원회를 설치(위원장 양남식 前 국민은행 부행장·KB인베스트먼트 사장, 임차식 前 한국정보통신기술협회장, 배지훈 검사 출신 변호사). 2022년부터 이사회 내 내부거래위원회도 운영.
• 2025년 하반기 주가는 월평균 1,958원(7월)에서 1,371원(11월)까지 하락 후 12월 반등(최고 2,300원). 거래량은 코넥스 특성상 월 15만~64만주 수준으로 얇습니다.

특수관계자 거래

• (주)그린비파트너스(대표 함돈경 — 2024년 3월~2025년 3월 원포유 기타비상무이사)로부터 매입 2023년 7.1억원, 2024년 6.2억원, 2025년(특수관계 해소 전) 1.1억원. 함돈경 이사 사임(2025.03)으로 특수관계는 해소됐으나, 2026년 8월 원포유가 그린비파트너스 흡수합병을 결정해(보고서 제출 이후 이벤트) 다시 결합되는 구도입니다.
• (주)동아홀딩스(기타특수관계자)로부터 매입 2025년 3.8억원(2023년 6.6억원부터 점감). 2025년 2월 내부거래위원회가 양사 거래 한도를 승인했습니다.
• 2025년 9월 이사회에서 타법인 지급보증 제공을 의결(대상 미상).

리스크·이슈

• 국방부 부문의 구조적 축소(2년간 -80%)로 법무부 의존도가 68.5%까지 상승 — 2027~2028년 계약 만료 후 재입찰이 최대 변수입니다.
• 부동산 취득·차입 확대에 따른 부채비율 급등(96.6%)과, 본업과 시너지가 불분명한 통신기기 도소매·신재생에너지 신사업의 실행 리스크.
• 2026년 8월 그린비파트너스 흡수합병 결정(본 보고서에는 미반영)은 과거 특수관계였던 회사와의 결합인 만큼 합병가액·목적의 공정성을 지켜볼 필요가 있습니다.

감사 의견

• 제28기(FY2025) 신우회계법인 적정의견 — 의견변형·계속기업 불확실성·강조사항·핵심감사사항 모두 없음. 내부회계관리제도 검토의견 적정.
• 제26·27기는 삼일회계법인이 적정의견. 삼일과의 계약 종료 후 2025년 2월 감사인선임위원회 승인을 거쳐 신우회계법인을 2025~2027 사업연도 감사인으로 선임했습니다(대형법인→중소형법인 교체).