파고다아카데미 외감

총평

파고다아카데미는 토익·회화 등 외국어학원과 자가 보유 부동산 임대(파고다타워 등)를 함께 운영하는 어학교육·부동산 복합 법인이다. FY2025 별도 감사 결과 다산회계법인이 일반기업회계기준(K-GAAP)에 따라 적정의견을 제시했다. 매출은 211억(+12%)으로 학원 매출이 회복(134억, +16%)했으나 학원 본업은 여전히 적자라 영업손실 -33억(전기 -31억)이 지속됐다. 게다가 신규 장기차입(250억)으로 이자비용이 두 배(19.4억)로 뛰고, 전년 실적을 떠받쳤던 대규모 유형자산처분이익(36억)이 사라지면서 당기순손실 -43억(전기 순이익 +6억)으로 적자전환했다. 가장 주목할 이벤트는 주주 지분 매입 약정에 따른 390억 선지급(자기주식 대체 예정)으로, 차입 급증과 맞물린 대규모 자본거래다. 부동산 기반 이익잉여금 667억으로 재무 체력 자체는 두텁다.

실적·성장

• 매출액 211.2억 (전기 188.3억, +12.1%) — 학원매출 134.0억(+16%), 수입임대료 74.9억, 제품·상품 2.2억.
• 매출총이익 151.3억, 영업손실 -33.2억 (전기 -30.6억) — 본업 적자 지속.
• 당기순손실 -43.2억 (전기 순이익 +6.3억). 적자전환의 핵심은 이자비용 급증 + 일회성 처분이익 소멸.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 외국어학원(대면 토익·회화) 63% + 부동산 임대수입 35%. 임대수입(75억)이 학원 적자를 부분 보전하는 구조로, 사실상 학원+빌딩 임대업.
• 비용 구조: 매출원가 59.9억. 판관비 184.5억이 매출총이익을 초과 — 지급임차료 43.2억, 급여 51억, 세금과공과 18억(부동산 보유세 추정), 지급수수료 19.5억, 감가상각 12.5억, 광고선전비 10.6억. 고정비(임차·인건·부동산 관련) 부담이 커 학원 단위 적자 구조.
• 영업외: 이자비용 19.4억(전기 9.4억의 2배, 신규 장기차입 영향)·무형자산손상 3억. 전기에는 유형자산처분이익 35.7억이 있었으나 당기엔 5.7억에 그쳐 손익 변동 폭이 큼.

자금·자본

• 차입금 600억(단기 350억 + 장기 250억, 신한은행). 일부 토지·건물에 근저당(담보설정액 732억) 제공, 현대해상 보험금 질권 설정.
• 미처분이익잉여금 667.3억(전기 710.5억) — 자가 부동산 기반으로 자본은 두텁고 자본잠식 우려 없음. 당기 손실로 43억 감소.
• 자기주식 매입 약정 선급금 390억: 2025년 중 주주와 주식매매 약정 체결, 390억 선지급(계약 종료 시 자기주식 대체). 신규 차입 250억과 연동된 오너 지분 정리성 거래로 추정.

주주·지배구조

• 자본금 8억. 대표이사 및 그 특수관계자가 최대 지분 보유(파고다교육그룹 오너 일가). 비상장.

특수관계자 거래

• 파고다 그룹 계열 다수와 거래: 파고다에스씨에스, PGD SCS PH INC(필리핀 어학연수), 파고다타워종로, 진성이앤씨, 리드캔, 파고다 서점(서초·신촌·부산) 등.
• 주주와 자기주식 매입 약정(선급금 390억). 전기 주주에 단기대여금 200억(당기 회수). 특수관계자 리드캔과 공동피고 소송(1심 승소, 2심 진행 중).

리스크

• 학원 본업 구조적 영업적자(-33억)와 차입금 600억·이자비용 19억의 재무 부담. 부동산 임대로 일부 상쇄하나 금리·차입 증가에 취약.
• 주주 지분 매입(390억 선급금)·신규 차입의 연계 — 오너 자본거래 성격으로 향후 자기주식 처리·자본 변동 주시 필요.
• 다만 이익잉여금 667억·자가 부동산 기반으로 계속기업 우려는 없음.

감사 의견

• 적정의견 (다산회계법인, 2026-03-24). 일반기업회계기준 비상장 별도감사보고서로 KAM 별도 기재 없음.