파트론 KOSDAQ

총평

2003년 삼성전기·삼화전기 부품사업부를 인수해 설립된 삼성전자 핵심 협력사로, 카메라모듈·센서·안테나·통신부품을 만드는 코스닥 상장사(2006년 상장, 공동대표 김종구·김원근). FY2025 연결매출 1조 3,495억(-9.2%), 영업이익 447억(-27%)으로 휴대폰 수요 둔화와 카메라모듈 판가 인하로 외형·이익이 동반 감소했다. 매출의 67%가 카메라모듈(광메카), 거래선으로는 휴대폰용 54.7% + 자동차용 15.5%로, 스마트폰 의존도를 낮추기 위해 차량용 카메라(현대모비스·HL Klemove 등 ADAS)와 헬스케어 센서(심박·온도)로 사업을 다각화 중이다. 자기주식 소각 중심의 적극적 주주환원(2024·2025 연속 소각, 5개년 소각계획)이 두드러진다.

실적·성장

• 연결매출: 1조 3,495억 (FY2024 1조 4,864억, FY2023 1조 1,724억) — 전년비 -9.2%.
• 영업이익: 447억 (FY2024 617억, FY2023 417억) — 전년비 -27%, 영업이익률 3.3%로 하락.
• 당기순이익: 331억 (FY2024 559억). 기본주당이익 674원(전년 1,030원).
• 매출 둔화 + 카메라모듈 분기 3~5% 단가 인하 압력이 수익성 악화의 주원인.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부별 매출 (FY2025 연결): 광메카 9,038억(67.0%, 카메라모듈·액추에이터·렌즈·모터), 센서&패키지 3,154억(23.4%, 지문/심박/온도 센서·LED·터치모듈), 전자 1,303억(9.7%, RF부품·전자담배·웨어러블).
• 거래선별: 휴대폰용 7,377억(54.7%), 자동차용 2,094억(15.5%, +성장 지속), 기타 4,025억(29.8%). 주요 거래처 삼성전자·현대모비스·HL Klemove·KT&G 등 약 150곳.
• 비용 구조: 매출원가 1조 2,041억(원가율 89.2%로 매우 높음 — 박리 전자부품 특성), 판관비 1,007억(7.5%). 주요 원재료는 SENSOR(카메라) 4,380억(매입 36.3%, 소니세미컨덕터 등). 중국(연태)·베트남(PARTRON VINA) 임가공 생산.
• 수익성 변화: 휴대폰 판가 인하 + 물량 감소로 영업이익률이 4%대→3%대로 하락. 자동차용 카메라(ADAS 의무화)와 온디바이스 AI 스마트폰 고사양 광학모듈이 중장기 반등 동력.

자금·자본

• 발행주식 55,000,000주(액면 100,000주 미만 보통주). 자기주식 5,521,217주(10.04%) 보유.
• 주주환원: 2024.12 자기주식 1,918,214주 소각, 2025.12 2,000,000주 소각, 2026년 추가 5,000,000주 조기 일괄 소각 결정(기업가치제고계획 5개년 소각). 잔여 521,217주는 임직원 스톡옵션 활용 예정.
• 2021년 종속사 ㈜옵티맥 흡수합병(카메라모듈 수직계열화). FY2025 중 보청기 스타트업 OLIVE UNION(올리브유니온) 전환사채·유상증자 신주 취득(헬스케어 디바이스 협업), AGM Mining 법인 매각 권한 위임.

주주·지배구조

• 최대주주 김종구(대표이사) 16.89% + 특수관계인 13명 20.85% = 합계 37.75%(20,760,048주). 오너 일가 중심 지배구조.
• 공동대표 김종구·김원근, 사외이사 김종호. 상근감사 이석재(前 삼성전기 부사장·삼성코닝정밀유리 대표). 감사위원회 미설치.

리스크·이슈

• 삼성전자向 휴대폰 부품 의존도 높음 — 전방 스마트폰 출하·재고 사이클에 매출 민감, 지속적 판가 인하 압력.
• 해외 생산(중국·베트남) 및 수출 비중으로 환위험·파생거래 노출(파생손실 한도 운영).
• 원가율 89%대의 박리 구조라 물량·믹스 변화에 영업이익이 크게 흔들림.

감사 의견

• 제23기(FY2025) 별도·연결 모두 적정의견(삼정회계법인). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 재화매출 수익인식의 기간귀속 — 해외고객 수출 비중이 커 수출조건별 통제이전 시점 판단에 따른 수익 왜곡 위험.