페니트리움바이오 KOSDAQ

총평

페니트리움바이오(법적 명칭 현대에이디엠바이오, 옛 에이디엠코리아)는 임상시험수탁기관(CRO)을 본업으로 하면서 항암 신약개발로 사업을 전환 중인 코스닥사다. 2024년 5월 현대바이오사이언스(주)에 인수되며 최대주주가 바뀌었고, 모회사로부터 약물전달기술(니클로사마이드 기반 유방암·폐암 등 고형암 치료제) 전용실시권을 확보해 신약 파이프라인을 얹었다. 다만 신약은 아직 임상 진입 전 단계로 매출은 사실상 100%가 CRO/임상용역에서 나온다. FY2025 매출 92.7억원에 영업손실 73.8억·당기순손실 148.3억으로 적자가 확대됐고, 신용등급 BB-(현금흐름 D)에 잦은 CB·증자로 자금을 메우는 상태다.

실적·성장 (별도, FY2025)

• 매출 92.7억원 (전기 97.4억 대비 -4.8%, 22년 137.9억에서 지속 감소).
• 매출원가 92.4억으로 원가율 99.6% → 매출총이익 0.3억(전기 1.0억)에 불과.
• 판관비 74.1억 → 영업손실 73.8억 (전기 -159.3억).
• 당기순손실 148.3억 — 금융비용 73.4억(CB 관련)·기타비용이 손실을 키움. 전기 -202.6억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (FY2025): 제4상 임상시험(LPS, Late Phase Study) 49.6억(53.5%) + 임상시험 대행(Clinical trial) 38.9억(41.9%) + 부동산 임대 4.3억(4.6%). 즉 사실상 100% CRO/임상용역 사업. 내수 97.9%, 직접판매 100%. 주요 고객은 국내 제약·바이오사(A~D사 등) 다변화.
• 수주잔고: 임상 등 191억(수주총액 419억, 기납품 228억) — 안정적 백로그 보유.
• 비용 구조: 인적자원 기반 용역업이라 생산설비·원재료 개념이 없고 인건비가 핵심 원가. 원가율이 99%대로 본업 자체가 손익분기 부근에 머물고, 판관비(R&D·신약 전환 비용 포함)와 금융비용이 적자의 실질 원인.
• 신약(바이오) 사업: 페니트리움(Penetrium™) 약물전달 플랫폼 기반 항암제 — 무기물 기반 약물전달체로 생체이용률·세포침투 개선, 유방암·폐암 등 고형암 및 P53 타깃 대사항암제 적용 추진. 니클로사마이드 고형암 치료제는 임상승인신청(IND) 단계. 아직 매출 없는 R&D 파이프라인.

자본·지배구조

• 자본금 55.5억(보통주 5,547만주, 액면 100원). 2025년 중 3자배정 현물출자·CB 전환으로 주식수 급증(전기 4,299만주 → 5,547만주). 잦은 희석.
• 최대주주 현대바이오사이언스(주) 25.95% (2024.5 인수, 이후 무상증자·CB 전환으로 지분 변동). 모회사와 유방암·폐암 신약 독점적 실시권 양수 계약 체결(특수관계자 거래).
• 자기주식 68.3만주(1.23%). 신용등급 BB-/현금흐름 D (NICE디앤비, 2025.4).
• 종속회사 에이디엠바이오사이언스(니들패치 사업)는 실적 부진으로 2024.11 해산 결의·청산, 관련 특허권 소멸 → 니들패치 사업 사실상 중단.

감사 의견

• 삼덕회계법인 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '매출의 수익인식'(용역매출 진행률 인식). 계속기업·강조사항 별도 기재 없음, 내부회계관리제도 적정.