피에프씨테크놀로지스 외감

총평

• 구 피플펀드컴퍼니다. 2021년 제1호 온라인투자연계금융업자(온투업)로 등록했다. 수익은 P2P 대출 중개 시스템 수수료와 AI 신용평가·리스크 솔루션 판매에서 나온다.
• 영업수익은 132억(+27%)으로 늘었다. 특히 리스크솔루션 수수료가 32억(전기 12억)으로 2.7배 뛰었다.
• 그래도 인건비만 106억이어서 영업손실이 -119억이다. 적자 폭은 전기 -150억보다 줄었다.
• 2025년 12월 주식발행초과금 1,420억으로 누적결손을 털어냈다. 미처리결손금은 1,358억에서 74억으로 줄었다. 그만큼 과거 투자금을 소진했다는 뜻이다.
• 경영진은 주석에서 "유상증자 계획에 차질이 생기면 계속기업 존속이 어려울 수 있다"고 스스로 밝혔다. 2026년 11월에는 CB 44억 상환이 돌아온다.

실적·성장

• 영업수익: 131.6억, +27.2%(전기 103.5억).
• 시스템제공수수료(온투업 플랫폼): 92.6억, +3.4%.
• 리스크솔루션수수료(AI 금융솔루션 B2B): 32.2억, +168%(전기 12.0억).
• 기타수익: 6.8억(전기 1.8억).
• 영업손실: -118.8억(전기 -149.8억). 주식보상비용을 빼면 -89.8억(전기 -97.3억)이다.
• 당기순손실: -135.8억(전기 -150.2억). 법인세비용은 0이다.
• 연계대출채권 잔액: 3,017억, +38%(전기 2,182억).
• 연체채권은 187억으로 연체율 약 6.2%다(전기 216억, 약 9.9%). 대출 규모는 커지고 연체 비중은 낮아졌다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조

• 온투업 중개: P2P 연계대출 취급 수수료가 매출의 70%다. 대출 잔액이 38% 늘었는데 수수료는 3% 느는 데 그쳐 취급 수수료율이 낮아진 것으로 보인다(추정).
• AI 리스크 솔루션: 금융사에 신용평가·리스크 모델을 공급하는 사업이다. 매출 비중이 12%에서 24%로 커지며 성장 동력으로 떠올랐다.
• 해외: 싱가포르 PFCT ASIA에 13.3억, 인도네시아 법인에 1.3억을 추가 출자했다.
• 인도네시아에서 신용평가 사업(PT AIFORESEE INOVASI SKOR)을 추진 중이다.
• 지분법손실은 6.7억이다.
• 국내 자회사: 피에프씨이노베이션(100%)은 소규모 흑자(0.06억)다.
• 개발비 11.9억을 올해 처음 무형자산으로 자본화했다. 솔루션 개발을 본격화한 것으로 보인다.

비용 구조 (영업비용 250.4억, -1.1%)

• 수익이 29억 늘어나는 동안 비용은 3억 줄었다. 적자 축소분 31억은 주식보상비용 감소(-23.5억) 효과가 가장 크다.
• 광고선전비는 +96%로 두 배가 돼 투자자·차입자 모집에 공격적으로 썼다.
• 인건비만으로 매출의 80%다. 손익분기까지 매출이 약 2배 더 커져야 하는 구조다.
• 영업외 항목
• 전기에는 매도가능증권처분이익 70.8억과 기타의대손상각비 54.7억이 서로 상쇄됐다.
• 당기에는 이자비용 7.6억, 지분법손실 6.7억, 기타의대손상각비 5.0억, 잡손실 8.3억이 발생했고 대손충당금환입 7.0억이 들어왔다.

자금·자본

• 결손보전: 2025년 12월 9일 주주총회에서 주식발행초과금 1,417.5억과 기타자본잉여금 2.5억으로 결손을 보전했다.
• 누적결손은 약 1,494억(보전 전 기준)이었다.
• 설립 이래 조달한 자본의 대부분을 손실로 소진했음을 뜻한다.
• 증자: 2025년 유상증자 등으로 약 65억(보통주 17.6만주, 우선주 90만주)을 조달했다. 최대주주는 CB 30억을 상환전환우선주로 전환했다.
• 납입자본금: 22.5억(보통주 4.3억, 우선주 18.1억). 상환전환우선주가 1,797만주로 보통주 433만주의 4배를 넘는다.
• 전환사채: 2021년 11월 발행한 무이자 CB가 잔액 30억(최대주주 보유) 남았다.
• 만기 2026년 11월 30일, 원금의 146.93%인 44.1억을 일시상환해야 한다. 유동부채로 분류돼 있다.
• 차입: 기업은행 단기차입 12.8억(기술보증기금 보증).
• 온투법상 자기자본: 30.8억으로 전기 94.1억에서 급감했다. 규제 자본 요건을 관리해야 한다.
• 이월결손금 959억 등으로 이연법인세자산 340억은 인식하지 않았다.

주주·지배구조

• 최대주주: BCC Perfect Investments, LP(해외 사모펀드 비히클). 전환사채·우선주 형태로 대규모 투자했고, CB 전환과 유상증자에도 참여했다.
• 주식선택권: 잔여 346만주로 보통주 발행주식 433만주의 80%에 이른다. 대부분 행사가 100원이다.
• 당기에만 107.7만주가 행사됐다.
• 임직원 보상의 상당 부분이 지분으로 지급되고 있고, 향후 희석 요인이 크다.

특수관계자 거래

• 최대주주 BCC Perfect Investments에 대한 기타비용은 6.9억(전기 12.7억)이다. 전환사채 관련 비용으로 보인다.
• 자회사 피에프씨이노베이션에 8.3억을 대여하고 3.3억을 회수했다(잔액 5억).
• 기타특수관계자에 10억을 대여하고 5.4억을 회수했다(잔액 4.6억).
• 전기에 관계사였던 아크로스테크놀로지스 지분 처분으로 지분법 관계가 해소됐다.

리스크·우발부채

• 계속기업 전제: 주석 15에서 경영진이 유상증자 계획의 차질 가능성과 계속기업 불확실성을 직접 서술했다. 다만 감사인은 이를 감사보고서 강조사항이나 중요한 불확실성 단락으로 올리지 않았다.
• 유동성: 1년 안에 갚아야 할 금융부채가 75억이다. 전환사채 44억과 단기차입금 12.8억이 포함된다.
• 연 100억 이상 영업적자가 이어져 추가 자본조달이 필수다.
• 신용 리스크: 연계대출 3,017억 중 연체가 187억이다. 누적 대손충당금 일시적차이는 237억이다.
• 온투업 구조상 원리금 손실은 투자자에게 귀속되지만 평판·규제 리스크는 남는다.
• 규제: 온투법상 자기자본 요건을 지켜야 한다. 자기자본이 94억에서 31억으로 줄었다.
• 소송: 개인이 제기한 채무부존재확인 소송 1건(0.6억). 중요하지 않다.
• 전기말 P2P 개인신용채권 관련 전북은행 지급보증 4.7억은 투자자 예금 담보로 보전돼 있다.

감사 의견

• 태성회계법인, 적정의견이다(일반기업회계기준).
• 감사보고서에 강조사항과 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락은 없다.
• 비상장사여서 핵심감사사항(KAM)도 기재되지 않았다.
• 계속기업 관련 문구는 회사 주석(15-(3))에만 있다.