피에이치에이 KOSDAQ

총평

피에이치에이(PHA, 구 평화정공)는 1985년 설립·2001년 코스닥 상장된 자동차 도어 무빙 시스템(DOOR MODULE·LATCH·HINGE·STRIKER) 전문 제조사로, 현대·기아·KGM·르노코리아 등 국내 완성차와 GM·포드·닛산·BMW 등 해외 OEM에 납품한다. FY2025 연결 매출은 1조2,007억원(+4.1%)으로 외형은 성장했으나, 영업이익은 484억원(-5.9%)으로 후퇴 — 한국·중국 법인은 견조했지만 미국·유럽 등 기타 해외법인의 수익성 악화가 발목을 잡았다. 한국·중국·기타(미주/유럽/인도/베트남) 3개 권역에 16개 이상 해외 법인을 운영하는 글로벌 OEM 부품사로, 북미 전기차·픽업 공급망(알라바마·미시간·조지아 신법인)이 향후 성장 축이다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1조2,007억원 (전기 1조1,529억원, +4.1%)
• 영업이익: 484억원 (전기 515억원, -5.9%), 영업이익률 4.0%
• 당기순이익: 463억원 (전기 619억원, -25.3%) — 법인세차감전순이익도 546억원(전기 833억원)으로 감소
• 매출총이익 1,462억원(전기 1,516억원), 매출총이익률 12.2%로 소폭 하락. 외형 성장에도 원가율 상승(매출원가 1조545억, 원가율 87.8%)과 해외법인 수익성 둔화로 이익 역성장

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 지역별 매출 (FY2025 연결, 내부거래 전): 한국 7,613억(63.4%) / 기타(미주·유럽·인도·베트남) 5,868억(48.9%) / 중국 968억(8.1%) — 내부거래·연결조정 -2,442억. 영업이익 기여는 한국 170억·중국 78억·기타 112억으로, 기타 해외 권역의 이익률(영업이익률 약 1.9%)이 한국(2.2%)·중국(8.0%)보다 낮아 전체 이익을 끌어내림.
• 제품별 매출: 도어모듈·래치·힌지·스트라이커 등 도어 무빙 시스템 주력. 기타제품(Active Hood Lift System 외) 3,994억(33.3%)으로 비중 큼. 완성차 신차종 개발단계부터 공동 참여하는 OEM 구조라 가격 변동폭은 제한적.
• 고객·시장: 현대·기아·한국GM이 핵심 고객으로 완성차 생산계획에 종속(별도 수주잔고 미관리). 닛산·포드·BMW 등으로 다변화 진행. 중국은 토종업체 공세로 경쟁 심화, 태창 신공장·현지 합작법인(북경평화부오, 지분 55%)으로 대응.
• 비용 구조: 매출원가율 87.8%(전기 86.9%)로 상승, 판관비 978억(판관비율 8.1%, 전기 8.7%에서 절감). 원가율 상승이 마진 압박의 핵심 — 철판 등 원재료를 완성차 업체로부터 공급받아 환율·국제 원자재 시세에 매입단가가 연동.

자금·자본

• 별도 기준 매출 6,939억, 영업이익 153억. 우량한 재무구조(언론 기준 부채비율 약 35%, 이익잉여금 7,000억대)로 시가총액 대비 순자산이 큰 자산주 성격.
• 배당: FY2024 결산 주당 350원(시가배당률 3.5%) — 안정적 배당 정책 유지. 자사주 보유 중이나 소각 계획은 미확정.
• 400여 건의 특허, ISO/TS 16949·ISO14001 인증.

주주·지배구조

• 지배기업은 ㈜피에이치씨(PHC) — 평화그룹 지주사 격으로 PHA를 지배. 허승현 단독 대표이사 체제(2022년 취임, 이사회 의장 겸임), 2025년 3월 재선임.
• 카펙발레오·평화발레오·피에이치씨발레오써멀시스템스 등 발레오(Valeo)와의 합작·계열 네트워크 보유.

대주주·특수관계자 거래

• 공동기업 PHA Edscha(국내)로부터 대규모 부품 매입 — FY2025 매입 약 1,029억원(전기 984억). 관계기업 아이탑스오토모티브(241억 매입) 등 그룹 내 수직계열 거래 비중 높음.
• 지배기업 ㈜피에이치씨, 관계기업 아이테드·와이파워원 등과 거래 존재. 카펙발레오·평화발레오 등 발레오 합작 계열과 소규모 매출.

리스크·이슈

• 현대·기아 등 완성차에 종속된 'Tier-1 을(乙)' 구조 — 완성차 생산조정·판매전략에 실적이 직접 노출.
• 환위험: 제품 수출·원재료 수입 양방향 USD 노출, 해외법인 다수로 환율 변동이 손익에 직접 영향.
• 해외법인(특히 북미·유럽) 수익성 변동성이 연결 이익의 주요 변수. 중국 시장 토종업체 경쟁 심화.

감사 의견

• FY2025(제41기) 별도·연결 모두 적정의견(우리회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 '수익인식의 적정성'(전기와 동일). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.