PI첨단소재 KOSPI

총평

PI(폴리이미드) 필름 글로벌 점유율 1위(2014년 이후) 기업으로, 국내 유일의 PI필름 제조사다. 2008년 코오롱인더스트리와 SKC의 PI필름 사업부를 합쳐 설립됐고(옛 SKC코오롱PI), 2023년 12월 최대주주가 프랑스 화학그룹 아케마(Arkema) 계열 (주)아케마코리아홀딩(지분 54.07%)으로 바뀌었다. 핵심 흐름은 명확한 실적 턴어라운드 — 2023년 영업적자(-56억)에서 2024년 흑자전환(338억), 2025년 영업이익 430억(+27%)으로 2년 연속 개선됐다. 전방 IT 수요 회복, on-device AI 기기 확대에 따른 방열시트 수요, 초극박 FPCB 필름 공급 본격화와 제품 믹스·판가 개선이 맞물린 결과다. PI필름이 전체 매출의 99.9%를 차지하는 단일소재 집중형 구조.

실적·성장 (연결)

• 매출: 2,634억 (2025) / 2,513억 (2024) / 2,176억 (2023) — 2년 연속 성장(+4.8%, +15.5%).
• 영업이익: 430억 (2025) / 338억 (2024) / -56억 (2023) — 적자→흑자→이익확대. 영업이익률 -2.6%→13.5%→16.3%로 빠르게 회복.
• 당기순이익: 304억 (2025) / 223억 (2024) / -34억 (2023).
• 매출총이익 722억(매출총이익률 27.4%, 전년 25.0%) — 가동률·제품믹스 개선이 마진을 끌어올림.

사업 분석

• 용도별 시장: ①FPCB용(최대 시장 — 커버레이·FCCL·보강판, 스마트폰·태블릿·전장) ②방열시트용(인조 그라파이트 시트 — 금속·천연흑연 대비 열전도도 최고, on-device AI·플래그십 스마트폰 수요 견인) ③첨단산업용(전기절연·Tape·EV 배터리 절연) ④PI바니쉬·파우더(EV 모터 에나멜 코팅, 베어링·가스켓 성형품).
• 매출 구조: 수출 1,781억(약 68%), 내수 854억(약 32%) — 수출 주도. 최대 고객 매출 비중 25.7%(특정 고객 집중도 존재하나 지역적 분산).
• 수익성 동인: 2025년 PI필름 평균 수출단가가 2022년 6월 이후 최고치(/kg 수준 보도) — 방열시트·초극박 필름 등 고부가 제품 비중 확대가 판가·마진을 견인. 단가·믹스·가동률이 동시 개선.
• 신규 브랜드: 고성능 PI 제품 브랜드 'Zenimid'(Zenith+Polyimide) 론칭.

주주·지배구조

• 최대주주: (주)아케마코리아홀딩 54.07% (2023.12 (주)코리아피아이홀딩스가 보유 전량 15,877,400주를 양도). 프랑스 Arkema 그룹 편입.
• 본사 충북 진천. 감사위원회 사외이사 2/3 이상 구성.

리스크

• PI필름 단일소재 의존(매출 99.9%) — 전방 IT·모바일·EV 수요 사이클에 직결.
• 핵심 고객 집중도(최대 고객 25.7%), 수출 비중 높아 환율 노출.

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견(3년 연속).
• KAM: 국외매출의 발생사실 및 기간귀속(수출 비중이 높은 특성 반영).