플레이디 KOSDAQ

총평

• 2025년 4월 최대주주가 KT나스미디어에서 숲(SOOP, 옛 아프리카TV)으로 바뀌었음. KT나스미디어와 KT가 보유하던 70.38%(902.7만 주)를 숲이 735억 원(주당 약 8,140원)에 현금으로 인수함. 이로써 KT 그룹을 떠나 스트리밍 플랫폼 계열의 광고 대행사가 됐음.
• 실적은 3년 연속 개선. 매출 402억 원(+4%), 영업이익 62억 원(+56%), 순이익 59억 원(+37%).
• 구조 개편: 2025년 9월 커머스(건강기능식품 '데이팩') 사업을 신설 자회사 바이오에센셜로 넘겼음. 11월에는 최대주주 숲으로부터 프리비알 지분 100%를 34억 원에 인수해 처음으로 연결재무제표를 작성함.
• 인수 가격(주당 약 8,140원)과 비교하면 2025년 하반기 주가(4,500~5,300원)는 크게 낮은 수준이었음.

실적·성장 (연결)

• 영업수익: 2023년 373억 원 → 2024년 386억 원 → 2025년 402억 원
• 영업이익: 25억 원 → 40억 원 → 62억 원 (영업이익률 6.8% → 10.4% → 15.5%)
• 당기순이익: 29억 원 → 43억 원 → 59억 원
• 별도 기준: 매출 386억 원(전년과 비슷), 영업이익 64억 원, 순이익 61억 원
• 금융수익 14억 원은 주로 이자수익으로, 무차입에 가까운 현금 보유에서 나옴.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 - 광고대행·제작: 364억 원(90.4%, +3%). 네이버·카카오·구글·크리테오 등 주요 매체의 공식 대행사이며, 매체 수수료(네이버·카카오 15% 안팎)와 광고주 수수료(구글·메타)가 수익원. 매출은 순액(수수료)으로 인식함. - 커머스: 38억 원(9.5%, +17%). 건강기능식품 데이팩 매출이며, 2025년 9월부터 바이오에센셜로 이관됨. - 퍼포먼스와 브랜딩을 결합한 통합 마케팅, 크리에이티브(숏폼·영상) 제작 내재화, 중소형 광고주용 비대면 대행 서비스 SENSE.N을 성장 축으로 제시함.

비용 구조 - 연결 영업비용 340억 원(-2%). 매출이 4% 늘어나는 동안 비용이 줄어 영업레버리지가 생겼음. - 별도 기준 영업비용은 346억 원에서 321억 원으로 25억 원 줄었음. 커머스를 분리한 효과와 비용 효율화가 함께 작용함. - R&D 14억 원(매출 대비 3.5%). 전액 인건비이며, 내부 광고 운영 솔루션(All it, A-Square Pro 등)과 AI 소재 생성 기능에 투입됨. - 매출원가와 판관비는 따로 공시하지 않음(영업비용 단일 표시). 광고대행업이라 비용의 대부분은 인건비로 추정됨.

자금·자본

• 자본금 64억 원, 발행주식 1,283만 주. 자사주 없음.
• 연결 부채비율 60%(부채 544억 원, 자본 910억 원). 부채는 매체비 미지급금 등 대행업 운전자본이 대부분임.
• 신용등급: NICE디앤비 A-, 이크레더블 BBB+(2025년 4월)
• 파생상품·외화 노출은 미미함(USD 부채 약 9천만 원).

주주·지배구조

• 최대주주 숲 70.38%. 숲의 최대주주는 쎄인트인터내셔널(25.76%)이고, 쎄인트인터내셔널은 서수길이 85.43%를 보유함.
• 숲의 2025년 별도 실적: 매출 4,039억 원, 영업이익 1,138억 원
• 소액주주 지분율 29.6%, 우리사주 0.42%
• 2025년 하반기 주가는 약 4,500~5,300원으로 하락 추세, 거래량은 적음.

대주주 거래

• 프리비알 인수: 최대주주 숲으로부터 지분 100%를 34억 원(주당 43,820원)에 사들인 특수관계자 간 자산양수도. 2025년 11월 27일 이사회 결의로 승인됨. 목적은 '사업 포트폴리오 확장 및 마케팅 역량 강화'.
• 그 외 대주주와의 영업거래나 신용공여는 없음.

리스크·이슈

• 숲 계열 편입 이후 광고 물량을 숲 플랫폼(SOOP)과 연계하는 시너지가 생길 수 있음. 반대로 기존 KT 계열 물량이 이탈할 위험도 있음.
• 매체사 대행 정책 변화(2025년 9월 네이버 일부 계약 변경 등)에 따라 수수료율이 달라질 수 있음.
• 광고는 경기 민감 업종임.
• 커머스 분사와 프리비알 인수로 연결 구조가 처음 생겼음. 영업권 손상평가가 핵심감사사항으로 계속 지정되고 있음.

감사 의견

• 삼정회계법인: 별도·연결 모두 적정
• 핵심감사사항(KAM): 영업권 손상평가, 광고대행 영업수익의 발생사실
• 감사보수는 연결 작성으로 140백만 원에서 186백만 원으로 늘었음.