포스코디엑스 KOSPI

총평

포스코디엑스는 포스코그룹의 IT서비스(SI)·산업자동화(OT) 전담 계열사로, 매출의 약 95%를 포스코그룹 내부에서 얻는 전형적 캡티브 그룹사다. FY2025의 가장 큰 사건은 매출 역성장 — 연결 매출이 1조 4,733억원→1조 752억원으로 27% 급감했다. 핵심 원인은 직전 호황을 이끌던 이차전지소재 공장 자동화(엔지니어링) 수주가 전기차 캐즘과 함께 꺾인 것(엔지니어링 매출 8,928억→4,789억, 거의 반토막). 다만 원가·효율 관리로 영업이익률 5.6%를 지켜 외형 충격 대비 수익성은 비교적 선방했다. 회사는 다음 성장축으로 생성형/피지컬 AI(NVIDIA Omniverse 기반), AI Workforce, 제철소 무인화·로봇 자동화를 내세우며 'AI Native Company' 전환을 표방하고 있다.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출: 1조 752억원 (전년 1조 4,733억, -27.0%)
• 영업이익: 604억원 (전년 1,090억, -44.6%), 영업이익률 5.6%
• 당기순이익: 526억원 (전년 886억, -40.6%), 지배주주순이익 521억
• EPS 343원 (전년 580원)
• 외형 급감은 이차전지소재 자동화(엔지니어링) 수주 둔화가 주도. 회사는 '전년 수주 감소 및 고객사 납기 일정 조정' 영향으로 설명.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (별도 사업부문 기준): 자동화 49%(5,329억), IT서비스 51%(5,490억). 매출유형별로는 엔지니어링(시스템) 4,789억(44%), 용역 3,958억(37%), 정비 1,462억(14%), 상품 341억(3%), 통신 201억(2%).
• 자동화: 포스코 제철소 공정제어·전력/자동제어, Intelligent Factory, 이차전지소재(리튬·양극재) 공장 자동화, 산업용 로봇 SI.
• IT서비스: 그룹 DX(마케팅DX), 생성형 AI(P-GPT), MES/ERP 구축·운영, 데이터센터·네트워크·보안, 스마트홈·ITS.
• 지역별: 한국 94%(1조 84억), 동남아 378억, 북남미 199억 — 해외 비중 미미.
• 비용 구조: 매출원가 9,461억으로 원가율 88.0%(전년 87.3%), 매출총이익률 12.0%. 판관비 687억(전년 785억). 원재료/외주 매입 6,155억 중 SW개발 외주비 57.3%(3,528억), 장비·원재료 42.7%. 인건비·SW기술자 노임단가(한국SW산업협회)에 직접 연동되는 노동집약 구조. R&D 105억(매출 0.98%).
• 수익성 변화 원인: 외형 급감(고마진 엔지니어링 프로젝트 감소)이 영업이익을 절반 가까이 끌어내림. 다만 원가율 상승폭이 0.7%p에 그쳐 OPM 5.6%를 방어.
• 수주잔고: 9,314억원 (자동화 5,334억, IT서비스 3,981억). 수주총액 3조 3,687억 중 기납품 2조 4,372억.

자금·자본

• 자본금 760억(보통주 1억 5,203만주, 액면 500원). 별도 투자계획 약 210억(SM서버·자동화 신기술·신성장).
• 배당: 포스코홀딩스에 124억 지급(전년 99억). 무차입에 가까운 안정적 재무.

주주·지배구조

• 최대주주 포스코홀딩스 65.38% (압도적 지배). 국민연금 5.97%. 소액주주 30.62%.
• 대표이사 심민석 사장. 최대주주 포스코홀딩스 회장 장인화.
• 주가: 2025년 하반기 2.0만~3.3만원대 등락, 12월 평균 27,512원.

대주주/특수관계자 거래

• 그룹 캡티브 의존이 사업 본질. FY2025 특수관계자 매출 1조 251억 ≈ 전체 매출의 95%. 주요처: (주)포스코 5,941억, 포스코퓨처엠 1,089억, 포스코이앤씨 781억, 포스코인터내셔널 711억, 포스코홀딩스 205억.
• 이는 진입장벽(국가핵심기술 철강·양극재 공정, Lock-in)을 의미하는 동시에, 포스코 철강·이차전지 설비투자 사이클에 실적이 전적으로 연동되는 구조적 리스크.

리스크·이슈

• 그룹 캡티브 매출 집중 → 포스코 철강·이차전지 CAPEX 사이클 직격(2025년 매출 급감이 실증).
• 전기차 캐즘·미국 IRA 축소·배터리 소재 관세 등 이차전지 전방 둔화가 자동화 수주에 직접 영향.
• 노임단가·인력수급에 원가 직결되는 노동집약 구조.
• 포천화도고속도로에 249억 자금제공약정(타지분 포함 한도 6,231억) 등 SOC 우발부담.

감사 의견

• 한영회계법인 적정의견(별도·연결). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 별도는 채권 현황·대손충당금, 연결은 이연법인세자산 미인식 검토(전년 KAM이던 총계약원가 추정·자산손상에서 변경).