프리뉴 외감

총평

• 군용 수요로 매출이 113억원까지 늘었지만 영업손실도 96억원으로 함께 커졌다. 양산이 본격화되는 구간에서 아직 원가와 개발비를 감당하지 못하는 단계다.
• 전환상환우선주의 보통주 전환으로 자본이 -228억원에서 +63억원으로 돌아섰고, 자본잠식이 해소되면서 코스닥 기술특례상장을 준비할 재무 틀이 갖춰졌다.
• 가장 눈에 띄는 점은 새 감사인이 찾아낸 전기오류수정이다. 전임감사인은 이를 오류로 보지 않아 2024년 보고서를 재발행하지 않았다.

실적·성장

• 매출 113.0억원으로 전년 80.3억원 대비 41% 증가.
• 영업손실 96.0억원(전년 72.3억원), 당기순손실 123.1억원(전년 93.9억원)으로 적자 확대.
• 영업외 순손실 약 26억원이 영업손실 위에 더해졌다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성: 제품 88.1억원(78%), 상품 17.3억원, 서비스 7.6억원. 전년 22.7억원이던 서비스 매출이 줄고 제품 매출이 48.6억원에서 88.1억원으로 늘어 기체 판매 중심으로 옮겨 갔다.
• 고객 집중: 10% 이상 고객 4곳(39.6억·18.9억·14.3억·12.5억원)이 매출의 약 75%다. 고객명은 공시되지 않았다.
• 비용 구조: 매출원가 약 95억원으로 원가율 84%(전년 약 78%). 판관비 113.8억원 중 경상연구개발비 42.3억원, 급여 25.3억원, 지급수수료 11.5억원이다.
• 수익성: 매출이 늘어도 원가율이 올라 매출총이익이 약 18억원에 그쳐 판관비를 덮지 못한다. 전체 종업원급여는 53.6억원으로 전년 대비 41% 증가했고, 주식보상비용 4.7억원이 새로 발생했다.

자금·자본

• 부채총계 424.6억원에서 143.2억원으로 감소, 자본금 30.4억원에서 78.0억원으로 증가. 전환상환우선주 전환 효과가 크다.
• 은행 차입금 약 19억원(기업은행·우리은행)은 토지·건물이 담보다. 우리은행 한도대출 30억원은 미실행 상태다.
• 2021년 발행한 전환사채(권면 20억원, 장부가 15.9억원)는 2028년 11월 만기, 보장수익률 연 4%다. 현재 전환가격은 2,424원이다.

• 서울보증보험에서 선금보증 등 92.7억원을 제공받고 있어 선금을 받는 관납 계약 비중이 크다는 점을 짐작하게 한다(해석).

• 회계 기준 단절: 재무 시계열은 2023년부터 K-IFRS 재작성분(전환상환우선주 부채 계상)이고, 2022년 이전은 FSS 수치다. 2023년 자본총계가 FSS +7.6억원에서 재작성 후 -128.0억원으로 달라졌으므로 2022년과 2023년을 직접 비교하면 안 된다.

주주·지배구조

• 이종경 대표 25.66%, 스틱 이노베이션펀드 9.34%, 한국산업은행 7.08%, 비앤케이-현대 방산기술혁신펀드 6.57%, 한국투자증권 5.60%, 뉴메인 신기술투자조합 제4호 5.60%, 엠브이지 뉴메인 신기술투자조합 제1호 4.16%, 신용보증기금 3.77%, 티6국토교통혁신조합 3.74%, ㈜엑스퍼넷 3.50%.
• 주식선택권 약 90만주가 2026~2027년부터 순차적으로 행사 가능해진다.

특수관계자 거래

• 기타특수관계자는 ㈜엑스퍼넷과 ㈜이롭. 당기 거래는 엑스퍼넷 관련 약 0.4억원 수준으로 작고 자금거래도 없다.
• 전기에는 엑스퍼넷 차입금 10억원과 이롭 차입금 4.6억원을 상환했다.

리스크·우발부채

• 전환사채 투자자는 회사의 상환 재원이 부족하면 대표이사와 엑스퍼넷에 상환가격으로 매수를 청구할 수 있다. 창업자 개인에게 이어지는 약정이다.
• 소수 고객과 군 수요 의존도가 높다. 계류 중인 소송은 없다.
• 감사인이 계속기업 관련 중요한 불확실성을 기재하지는 않았다.

감사 의견

• 적정. 강조사항으로 전기오류수정을 기재했다.
• 전환상환우선주·전환사채와 파생상품부채를 평가할 때 관측 가능한 시장 자료를 반영하지 않아 2024년 재무제표를 재작성했다. 파생상품부채 51.6억원 과소, 전환상환우선주부채 62.1억원 과대, 이익잉여금 15.9억원 과소 계상이 수정됐다.
• 비교 표시된 2024년 수치는 조정 후 금액이며, 현 감사인은 그 수치에 감사나 검토를 수행하지 않았다.