프로티나 KOSDAQ

총평

프로티나는 단백질-단백질 상호작용(PPI)을 단일분자 수준에서 정량화하는 자체 SPID 플랫폼 기반의 기술특례 상장 바이오기업으로, 2025년 7월 코스닥에 입성했다(창업자 윤태영 서울대 교수가 대표이자 최대주주). FY2025 매출은 30억원으로 전년 대비 28% 늘었으나 R&D·판관비 부담으로 영업손실 114억원, 당기순손실 90억원을 기록한 전형적인 적자 성장 단계다. 매출 믹스가 바이오마커 분석서비스(PathFinder)에서 SPID 장비 판매(70%) 중심으로 바뀐 점, 그리고 정관 사업목적을 진단기기에서 'AI 기반 신약개발'로 확장하며 자체 항체 신약 파이프라인(비만 PRT-1309, 골관절염 PRT-101)으로 사업 모델을 피벗 중인 점이 핵심 관전 포인트다.

실적·성장 (별도, IFRS)

• 매출: FY2023 5.8억 → FY2024 23.0억 → FY2025 29.5억 (전년비 +28%)
• 매출총이익: 15.4억 (총이익률 52%, 원가율 상승으로 전년 64%→52%로 하락)
• 영업손실: -114억 (전년 -91억, 적자폭 확대) — 판관비 129억이 매출총이익을 압도
• 당기순손실: -90억 (전년 -57억). FY2023 순손실 -228억은 상환전환우선주 관련 대규모 금융원가(164억) 영향, 상장 후 자본구조 정리로 해소
• 누적 결손 지속, 기술특례 상장사 전형의 적자 구조

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: ① SPID Platform Systems(장비) 20.7억 = 매출의 70% (전년 26%에서 급증, 장비 판매가 성장 견인) ② PPI PathFinder(바이오마커 분석서비스, BCL2·선천면역복합체·STAT3) 합산 약 6.3억 ③ PPI Landscape(항체개량 서비스) 2.5억(신규). 내수 비중이 90%로 상승(전년 27%) — 장비 내수 판매 확대 영향. 글로벌 제약사 대상 PathFinder 수출이 전년 16억에서 3억으로 급감한 점은 서비스 매출 변동성을 보여줌
• 비용 구조: 판관비 129억(전년 106억)으로 매출의 4배 이상. 경상연구개발비 74억(매출 대비 251%)이 비용의 핵심. 모든 R&D를 당기비용 처리(자산화 없음)
• 수익성: 본업은 구조적 적자이며, 매출원가율 상승(장비 비중 확대)으로 총이익률이 하락. 영업외 기타이익 21억이 순손실을 일부 완충

자금·자본

• 자본금 10.9억(액면 100원, 발행주식 10,939,480주). 2024년 9월 전환상환우선주 전량 보통주 전환, 10월 5:1 액면분할
• 2025년 8·12월 스톡옵션 행사로 신주 15.5만주 발행. 신용평가·CB/BW 미발행
• 상장 직전 2023년 Pre-IPO 투자 유치, IPO 공모로 운영자금 확보

주주·지배구조

• 최대주주: 윤태영 대표(창업자) 21.2% (상장 후 희석 기준 17.9%), 배우자 김여정 0.99% 포함
• 소액주주 31,862명이 64.4% 보유(상장에 따른 분산). 5% 이상 주주는 최대주주 본인뿐
• 이사회 9인(사내 5·사외 2·기타비상무 2). 설립 이후 최대주주 변동 없음

리스크·이슈

• 구조적 영업적자 지속 — 자체 신약 파이프라인의 기술이전(L/O) 성과 전까지 흑자 전환 불투명
• 서비스(PathFinder) 매출이 소수 글로벌 제약사 프로젝트에 의존해 연도별 변동성 큼(수출 16억→3억)
• 기술특례 상장사로 관리종목 지정 등 상장유지 요건 관리 필요

감사 의견

• FY2025 별도 감사(삼화회계법인) 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음
• 핵심감사사항(KAM): 제품매출수익의 발생사실 및 기간귀속