큐알티 KOSDAQ

총평

큐알티는 2014년 SK하이이엔지(구 SK하이닉스 검사부문)에서 분할 설립돼 2022년 11월 코스닥에 상장한 반도체·전자부품 신뢰성 평가·분석 전문기업이다. 국내에서 신뢰성 평가·종합분석·첨단 평가장비 개발을 모두 종합 제공하는 유일한 사업자로, 제3자 검증기관 지위를 확보하고 있다. FY2025 연결 매출 689억(+5.5%)·영업이익 47.8억으로 완만히 성장했고, 매출의 95%가 신뢰성평가·종합분석 용역이다. AI·HBM·자동차 전장 등 고신뢰성 반도체 수요 확대가 구조적 성장 동력이며, 주식시장에서는 HBM·CXL 신뢰성 평가 수혜주로 거론된다. 2025년 9월 자기주식 기반 사모 교환사채 발행으로 자금을 조달했다.

실적·성장 (FY2025)

• 연결 매출 689억 (전년 653억, +5.5%), 영업이익 47.8억 (전년 47.7억, 보합), 당기순이익 28.9억
• 별도 매출 646억 (전년 610억), 별도 영업이익 63.5억 (전년 58.7억), 별도 순이익 50.0억 — 별도 영업이익률 9.8%로 본사 수익성은 양호. 연결 영업이익이 별도보다 낮은 것은 해외 종속사(중국 우시·미국 CA) 비용 부담
• 연결 매출원가 399억(원가율 58.0%), 판관비 242억(판관비율 35.1%)

사업 분석

매출 구조 (별도, 매출유형별) - 신뢰성평가 용역 59.3% (408억) — 핵심. 반도체·전자부품이 산업표준·사양 충족 여부를 검증 - 종합분석 용역 35.6% (245억) — 불량분석·소재분석·FIB 등 결함 원인 규명 - 용역 합계 94.9% — 서비스(테스트) 중심 사업모델 - 상품 BOARD 4.2%(29억), 자체개발 평가장비 0.7%(5억)

내수/수출: 내수 약 623억 vs 수출 약 65억 — 국내 매출 비중이 압도적(메모리·시스템반도체 고객사 대상). 수출은 신뢰성평가 위주로 소폭

경쟁 환경: 국내에서 신뢰성 평가+분석+장비개발을 종합 제공하는 유일 기업. 해외에는 대만 MA-tek·iST가 유사 모델이나 파운드리 중심으로 타깃 고객층이 상이. AI Burn-in, 중성자 소프트에러(SEE), 5G 시스템반도체 평가용 첨단 장비 3종 자체 상용화

자금·자본

• 신용등급 BBB+ (NICE디앤비) / A- (한국평가데이터), 2024.12 결산 기준
• 2025.09 무보증 사모 교환사채 발행 — 보유 자기주식 606,833주를 교환대상으로 활용
• 자기주식 신탁 취득(2024~2025) 후 일부를 교환사채 교환재원으로 전환
• R&D/매출 비율 약 16.5% — 평가장비 자체개발 투자로 R&D 집약도 높음
• 이천(본사)·수원·청주 평가설비 + 중국 우시·미국 CA 해외 거점

주주·지배구조

• 최대주주 김영부 대표이사 57.56% (특수관계인 김홍섭 2.03% 포함 59.60%) — SK하이닉스 품질보증실장 출신, 분할 이후 경영권 장악한 오너 경영 체제
• 소액주주 13,375명, 31.70%
• 이규복(구 사외이사)이 2026.1 총괄사장 부임, 제12기 주총에서 사내이사 신규 선임 예정 — 경영진 교체 진행
• 자회사 3개(비상장): 중국·미국 평가 종속사 등

리스크·이슈

• 메모리 반도체 사이클 의존 — 고객사(국내 메모리·시스템반도체) 투자·생산 변동에 매출 연동
• 내수·소수 대형 고객 집중도 (분할 모태가 SK하이닉스 검사부문)
• 해외 종속사 환산손익·환율 변동 노출
• 교환사채 교환권 행사 시 자기주식 처분에 따른 지분 희석 가능성

감사 의견

• 제12기(FY2025) 별도·연결 모두 적정의견 (한미회계법인)
• 핵심감사사항(KAM): 매출의 발생사실(용역매출 인식), 연결은 종속기업투자 손상평가 추가
• 2026회계연도(제13기)부터 외부감사인을 우리회계법인으로 신규 선임