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감사의견·실적 헤드라인

• 감사의견: 적정 (서린회계법인, 2026.03.25). 다만 계속기업 관련 중요한 불확실성 강조사항 기재.
• 당기순이익 +2.0억원 (202,197천원) — 전기 -55.8억(5,578백만원) 대비 흑자전환.
• 영업이익 +9.2억원 (923,788천원) 발생. 다만 유동부채 - 유동자산 = +111.8억원, 총부채 - 총자산 = +114.4억원으로 자본잠식 상태 지속.

지배구조·주주 구성

• 공동창업자 이승훈 28.11% (919주), 이성파 28.11% (919주) — 양강 체제.
• 재무적 투자자: 미래에셋증권 16.15% (528주), 한국투자증권 7.59% (248주), 모카벤처스/베이비샤크넥스트웨이브/솔론인베스트 등 VC 다수.
• 총 발행 3,269주 (보통 2,388 + 우선 881). 주당 액면 5,000원으로 자본금 16,345천원에 불과.

자본 구조 / 누적결손

• 자본잠식 상태: 자본금 16백만 + 주식발행초과금 약 236.9억 vs 누적결손금 -351.5억 → 자본 총계 마이너스.
• 당기순이익 2억원 발생했으나 누적결손금 규모(351억) 대비 미미.
• 우선주 발행금액 상당: 2021.04 시리즈 100.1억 (RCPS, 1주 30,245,747원) + 2021.06 시리즈 25.1억 + 75.0억 + 2021.10 시리즈 8.2억 + 3.3억 등. 2016~2017년 RCPS 13건과 2019/2021년 시리즈 다수 — 연복리 8% 상환가산 조건.

자금조달 / 부채

• 단기차입금 33.9억원: 우리은행 운전자금 29.1억(만기 2026.12.18, 4.36%), 등기임원(이성파·이승훈·정용훈) 운영자금 차입 4.78억.
• 장기차입금 0 (전기 49,950천원 → 전액 상환).
• 신용보증기금 대출보증 30억 (우리은행 차입 담보).
• 서울보증보험 계약/선금/지급보증 약 8.9억원 — 가장 큰 항목은 토스페이먼츠 지급보증 5억, 나이스정보통신 2억, NHN한국사이버결제 1억 (PG사 정산 담보).

운영비·인력

• 직원급여 17.5억 (전기 32.3억) → 인건비 거의 절반으로 축소 — 구조조정 흔적 뚜렷.
• 퇴직급여 설정 3.05억(전기 0.12억), 지급 1.46억. 인력 정리 + 잔존 인원 정상화.
• 지급임차료 2.9억 (전기 3.6억), 감가상각비 0.14억 (전기 0.91억 — 시설장치 처분).
• 부가가치 합계 26.4억 → 41.0억에서 36% 감소.

종속기업 / 해외사업

• Ringle, Inc.(미국, 100%): 자회사 자본잠식으로 매도가능증권 손상차손 178백만원 인식 (취득원가 356.7백만 → 장부 178.4백만).
• 종속기업에 교육서비스 매출원가 64.3억원 지급 (전기 65.6억) — 미국법인이 튜터 인건비 채널.
• 종속기업에 대한 미수금 23.8억 / 미지급금 28.3억 (양방향 누적 증가).

특수관계자 거래

• 등기임원 단기차입금 합계 4.78억 (이성파 2.0억, 이승훈 1.7억, 정용훈 1.08억). 무이자 추정.
• 종속기업과의 거래가 대부분 (매출원가 64.3억) — 교차 정산 구조.

포인트충당부채

• 미사용 포인트충당부채 1.25억원 (전기 1.45억) — 고객 적립금 부담 미미 수준으로 정리됨.

리스크·우발부채

• 자본잠식 + 유동성 갭 111.8억 → 계속기업 불확실성 명시. 감사인이 별도 강조사항으로 기재.
• 흑자전환 + 인건비 절감으로 사업적 턴어라운드 시그널은 있으나, 누적결손금 351억과 RCPS 상환청구 가능기간 도래(2021년분은 2024년부터, 2016~2017년분은 만기 임박)로 자본조달 압박 큼.
• 미국 자회사 자본잠식으로 추가 손상 가능.

총평

영업이익·당기순이익 흑자전환 + 인력 구조조정으로 운영효율은 개선됐지만, 누적결손 -351억, 자기자본 마이너스, RCPS 상환압박으로 계속기업 불확실성 명시된 상태. 후속 자금조달 또는 안정적 흑자 지속 여부가 존속의 관건.