SBVA 외감

총평

SBVA(구 소프트뱅크벤처스, 2024년 2월 사명 변경)는 thebell 리그테이블 VC AUM 약 2.29조원으로 국내 2위권의 대형 벤처캐피탈이다. 최상위지배기업은 일본 Belleisle Japan, 직접 지배기업은 디에지오브코리아㈜로 지분 100% 소유 — 소프트뱅크 계열에서 분리된 독립 구조. 2025년은 회수·평가 사이클이 한 단계 식으며 외형이 줄었다. 영업수익 521.0억원(전년 609.4억, -14.5%), 영업이익 202.7억원(전년 235.3억), 순이익 179.8억원(전년 226.9억). 동시에 349.2억원의 대규모 중간배당을 모회사에 지급하며 자기자본이 1,549억 → 1,347억으로 축소됐다. 본업 수익(관리보수)은 견조하나 성과보수·지분법이익이 동반 감소한 것이 외형 축소의 핵심.

실적·성장

• 영업수익 521.0억원 (전년 609.4억, -14.5%)
• 영업이익 202.7억원 (전년 235.3억, -13.8%)
• 당기순이익 179.8억원 (전년 226.9억, -20.8%)
• 총자산 1,436억원(전년 1,635억), 자기자본 1,347억원(전년 1,549억), 부채 89억원. 납입자본금 180억원(3,600,000주).

사업 분석 (수익·비용 구조)

• 수익 구조 (일반기업회계기준): ① 조합 관련수익 ② 운용투자수익 ③ 기타.
• 조합관리보수 113.8억원 (전년 157.4억, -28%)
• 조합성과보수 172.7억원 (전년 222.6억, -22%) — 여전히 최대 수익원이나 회수 감소로 축소.
• 조합지분법이익 48.6억원 (전년 87.5억)
• 운용투자관리보수 116.5억원 (전년 92.5억, +26% — 증가) + 운용투자지분법이익 49.9억(전년 26.3억).
• 기타영업수익 19.5억(이자·배당 등).
• 비용 구조: 영업비용 318.3억원(전년 374.1억). 대부분 판매비와관리비 268.1억원(전년 294.7억) — 인건비·복리후생·임차료(차량 리스 등) 중심. 조합지분법손실 4.2억(전년 28.7억으로 크게 축소), 운용투자지분법손실 3.6억.
• 수익성 분해: 영업이익률 약 39%로 양호. 성과보수·지분법이익이라는 변동성 큰 항목이 동반 감소하며 외형이 줄었으나, 운용투자관리보수 증가가 일부 방어. 비용은 효율적으로 통제(판관비 -9%).

자금·자본

• 미처분이익잉여금 1,048억원(전년 1,252억). 자본잠식·계속기업 우려 없음.
• 부채 89억으로 사실상 무차입. 2025년 중간배당 349.2억원(주당 기준 대규모)을 모회사에 지급 — 순이익(179.8억)을 초과하는 배당으로 자기자본이 200억 이상 감소. 이익을 모회사로 환류하는 자본정책.

주주·지배구조

• 지배기업 디에지오브코리아㈜ 지분 100%, 최상위지배기업 Belleisle Japan Inc.
• 2000년 설립된 중소기업창업투자회사(소프트뱅크벤처스), 2024년 SBVA로 사명 변경. 두 차례 유상증자·무상감자 이력.

특수관계자 거래

• 최상위지배기업 Belleisle Japan, 지배기업 디에지오브코리아, 기타특수관계자로 SVA Zepeto Metaverse I Pte. Ltd.(제페토 관련 비히클), ㈜소프트뱅크코리아 등. 자사 운용 조합과의 관리·성과보수 수취 및 모회사 배당이 주요 거래.

리스크·우발부채

• 성과보수·지분법이익 의존도가 높아 회수·증시 사이클에 따라 외형이 출렁임(2025년 -14.5%가 예시).
• 순이익을 상회하는 대규모 중간배당(349억)으로 자본이 축소 — 모회사 자본환류 정책이 지속되면 자본 버퍼 감소 가능성. 다만 무차입·이익잉여금 1,048억으로 재무 안정성은 견고.

감사 의견

• 적정의견 (일반기업회계기준에 따라 공정 표시). 계속기업 관련 불확실성·강조사항 없음. 비상장 외감(일반기업회계기준)으로 별도 핵심감사사항(KAM) 기재 대상 아님.