에스씨케이컴퍼니 외감

총평

스타벅스 코리아를 운영하는 비상장 외감법인. 2025년 매출 3조 2,380억원으로 2년 연속 3조 돌파했지만 영업이익 1,730억원 (-9.3% YoY), 순이익 1,425억원 (-6.0% YoY)으로 수익성은 후퇴. 저가 커피 경쟁 심화와 인건비·임차료 부담 확대가 동시 작용. 한 해 동안 1,062억원을 ㈜이마트(67.5%)와 Apfin Investment Pte Ltd.(32.5%, GIC 보유체)에 배당 — 영업이익의 ~60%를 주주 환원에 쓰는 구조.

실적·성장

• 매출 3조 2,380억 (전기 3조 1,001억, +4.4%) — 전액 국내, 한 시점 인도 재화 매출.
• 영업이익 1,730억 (전기 1,908억, -9.3%), 영업이익률 5.3%로 전기 6.2%에서 축소.
• 당기순이익 1,425억 (전기 1,515억, -6.0%).
• 비용 측면: 종업원 관련 원가 9,960억 (+4.8%), 임차료 3,198억 (+2.1%), 사용권자산 상각 1,155억 (+8.7%) — 매장·인건비 고정비 누적 지속.

사업 현황

• 1997년 9월 설립, 본업은 커피 및 관련용품의 수입·제조·판매(스타벅스 매장 운영).
• 매출은 100% 국내. 종속·관계기업 없는 개별재무제표.
• 미사용 포인트 부채 267억 (전기 142억) — 리워드 적립 활성도 확대.
• 보증금 자산 4,359억으로 임차 기반 매장망 규모 확인.

자금·자본

• 자본총계 7,417억 (자본금 200억 + 이익준비금 100억 + 미처분이익잉여금 7,117억). 자본잠식·누적결손 없음.
• 현금성자산 1,374억 (전기 3,544억) → 단기금융상품으로 일부 이동 (전기 807억 → 당기 3,010억). 운용 형태 변경.
• 차입금 사실상 없음 (신한·우리은행 한도 210억 중 잔액 0). 리스부채 4,029억이 사실상 주된 부채 — 매장 임차 구조 그대로 반영.
• 배당정책 적극적: 중간배당 576억 + 결산배당 486억 = 연 1,062억. 주당 26,553원, 액면대비 531% 배당률.

주주·지배구조

• 지배기업 ㈜이마트 67.5%, 유의적 영향력 보유 Apfin Investment Pte Ltd.(싱가포르 GIC) 32.5%. 2021년 7월 스타벅스 본사 지분을 신세계그룹+GIC가 인수하며 현 구조 확립.
• 2021년 12월 사명을 ㈜스타벅스커피코리아 → ㈜에스씨케이컴퍼니로 변경 (미국 본사 지분 0으로 스타벅스 상호 사용 제한).
• 발행주식 400만주 (액면 5,000원).

특수관계자 거래

• ㈜이마트와의 거래: 당기 매출 1.9억, 매입 6,118백만원, 기타매입 113.6억. 전기 대비 매출 (3.3억→1.9억)·매입 (- → 6,118백만원) 변동.
• 배당금 지급: 당기·전기 모두 1,062.1억원 (이마트+Apfin 합산), 출자 5억(전기 30억).
• 그룹 계열사 거래 폭은 신세계푸드, 스타필드 계열, 신세계I&C, 이마트24 등 70여개 SPC/PFV 포함 — 일감 흐름은 임차료·서비스 위주.
• 특수관계자 리스부채 436억 (전기 99억) → 그룹 보유 부동산 신규 입점 확대 신호.

라이선스·계약 (해외 모기업)

• SBI Nevada, Inc.와 2021년 9월 상표·기술 라이선스 계약 → 순매출액 일정율의 로열티 지급 (보도상 5%). 비용은 지급수수료(당기 3,828억) 등에 흡수.
• Starbucks Coffee International과 매장 개발·운영 계약 — 만료 전 신규 라이선스 미체결 시 SCI가 한국 사업 전체를 매수할 권리(콜옵션) 보유. 장기 거버넌스 핵심 리스크.

리스크·우발부채

• 소송 7건 계류(소송가액 ~8.3억) — 재무영향 미반영.
• 외환위험: USD 5% 변동 시 세전손익 ±18.3억 (전기 ±11.2억) — 원두·로열티 USD 결제 노출 증가.
• 이자율위험·신용위험은 회사 자체 평가상 중요치 않음 (차입금 거의 없음, 예금 분산 운용).
• 가장 큰 구조적 리스크는 SBI 라이선스 갱신과 SCI의 한국사업 매수콜옵션 — 갱신 실패 시 지배구조 자체가 흔들리는 단일포인트.

감사 의견

• 감사인: 삼정회계법인. 적정의견 (한국채택국제회계기준).
• 별도 KAM이 본문에 강조되지는 않음.