세아홀딩스 KOSPI

총평

세아홀딩스(KOSPI 058650)는 2001년 세아베스틸(현 세아베스틸지주)에서 분할돼 설립된 세아그룹의 순수지주회사로, 특수강 사업축(세아베스틸지주-세아베스틸-세아창원특수강)을 지배한다. 세아그룹은 2018년 세아홀딩스(특수강)와 세아제강지주(강관)의 이중 지주체제를 완성했으며, 본 회사는 오너 3세 이태성 사장(지분 35.12%)이 이끈다. FY2025 연결 매출은 6.6조(전년비 +9.9%), 영업이익 1,755억으로 전년(992억) 대비 77% 급증하며 특수강 업황 회복이 뚜렷하다. 다만 2,579억의 높은 금융원가가 순이익을 압박해 당기순이익은 859억에 그쳤다. 현재 가장 주목할 흐름은 강력한 주주환원 — 2026년 299억 규모 자사주 공개매수(전량 소각)와 세아특수강 100% 완전자회사화(주식교환 후 상장폐지)로 지주사 디스카운트 해소에 속도를 내고 있다. 우주·항공용 초내열합금(SST 미국 공장) 등 고부가 소재로의 확장도 진행 중이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 6조 6,111억 (FY24 6조 168억, +9.9%; FY23 6조 4,192억).
• 영업이익 1,755억 (FY24 992억, +77%) — 매출총이익률 6.0%→6.9% 개선. 특수강 자회사 수익성 회복이 견인.
• 법인세차감전순이익 1,301억 (FY24 472억), 당기순이익 859억 (FY24 342억) — 회복했으나 금융원가(2,579억)·금융수익(1,884억) 역마진이 순이익 발목.

사업 분석 (지주 구조·자회사 실적)

• 별도 영업수익 506억(+10.7%): 배당금수익 61.9%(313억), 용역수익 27.2%(138억), 임대수익 5.1%(26억). "세아" 상표권은 세아제강지주와 공동 소유하며 사용료 수취.
• 연결 사업 구성: 제철·제강·합금철(세아베스틸·세아창원특수강), 철강압연·연신(세아특수강), 비거주용 건물임대(아이언그레이).
• 주요 자회사 실적(FY25): 세아베스틸 매출 2조 8억(영업익 321억), 세아창원특수강 1조 3,991억(영업익 539억, 전년 61억 대비 급증), 세아특수강 7,190억(영업익 252억), 세아엠앤에스 1조 9,923억(영업익 444억), 세아베스틸지주 884억(영업익 702억, 지주 자체).
• 특수강은 자동차·건설중장비·산업기계·조선용 필수 소재로 전방 경기에 연동. FY25는 특수강·STS 업황 회복 국면.

자금·자본 / 주주환원

• 보통주 발행 400만주(정관 한도 900만주의 44.4%). 자기주식 104,391주 보유.
• 2026년 299억 자사주 공개매수(주당 16만원·18.7만주, 목표 대비 267% 흥행, 박의숙 부회장 동참) → 전량 소각. PBR 0.29배 저평가·지주사 할인 해소가 명분.
• 세아특수강을 포괄적 주식교환으로 100% 완전자회사화(2026.1 교환, 2.12 상장폐지) — 지배구조 단순화.
• 신용등급 보유(본문 표). 미국 SST(슈퍼알로이 테크놀로지스) 텍사스 공장 등 우주·항공 초내열합금 신사업 투자.

주주·지배구조

• 최대주주 이태성 사장 35.12%(140.5만주, 오너 3세). 사촌 이주성은 세아제강지주를 맡는 '사촌경영' 구도.
• 공익법인(세아해암학술장학재단·세아이운형문화재단) 보유 20만주는 의결권 제한(공정거래법). 사외이사가 이사회 의장을 맡는 등 지배구조 핵심지표 13개 전 항목 준수 상위권.

대주주·계열 구조

• 공정거래법상 기업집단 세아의 대표회사, 국내 계열사 24개·직속 자회사 8개. 10%+ 자회사는 아이언그레이(장부가 43.27%), 세아베스틸지주(39.11%).
• 아이언그레이는 투자·지분보유 목적 종속회사로, 어펄마캐피탈의 에삽·FSI 엑시트에서 약 600억 회수.

감사 의견

• 한영회계법인(FY25, 직전 삼일), 별도·연결 모두 적정의견. KAM은 별도 "종속기업투자주식 손상평가", 연결 "영업권 포함 현금창출단위(CGU) 손상평가" — 다수 특수강 자회사 지분가치·영업권 손상 여부가 핵심 감사 포인트.