세보엠이씨 KOSDAQ

총평

세보엠이씨는 1978년 설립된 국내 기계설비 전문건설업체로, 반도체·디스플레이 클린룸 설비와 배관·HVAC·덕트 공사를 주력으로 삼성·SK 등 대형 제조사의 팹 건설에 참여한다. 2025년(제48기) 연결 매출 7,158억원으로 전년 7,888억 대비 9.3% 감소했으나, 영업이익은 286억→404억으로 41% 증가하며 수익성은 오히려 개선됐다. 매출 둔화는 반도체 투자 사이클 조정에 따른 것이고, 이익 개선은 판관비 급감(186억→91억)이 견인했다. 현금성자산 1,062억 보유의 무차입 우량 재무를 바탕으로 자사주 소각·취득 등 주주환원에 적극적인 점이 최근 부각되고 있다.

실적·성장 (연결, 제48기 2025년)

• 매출 7,158억원 (전년 7,888억, -9.3%) — 2년 연속 감소(2023년 8,804억 → 2024년 7,888억 → 2025년 7,158억)
• 영업이익 404억원 (전년 286억, +41.1%), 영업이익률 5.6%로 전년 3.6% 대비 개선
• 당기순이익 356억원 (전년 281억, +26.7%), 기본 EPS 3,612원
• 매출은 줄었으나 원가·판관비 효율로 이익은 증가한 전형적 '다운사이클 내 수익성 방어' 구간

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (2025, 사업부문별): - 설비공사 6,580억 (91.3%) — 일반설비(주거·유통·업무·지식산업센터)와 하이테크설비(반도체·디스플레이 클린룸). 전년 7,385억서 감소 - 플랜트 489억 (6.8%) — 발전·석유화학·가스·환경 플랜트. 전년 413억서 증가(다각화 진전) - 기타(제품 판매) 89억 (1.2%) - 전량 국내도급공사. 베트남 종속법인(100%)은 매출 미발생 상태

비용·수익성: - 매출원가 6,663억, 매출원가율 93.1% — 건설업 특성상 원가율 절대수준이 높음(전년 94.0%서 소폭 개선) - 매출총이익률 6.9% - 판관비 91억으로 전년 186억 대비 51% 급감 — 영업이익 개선의 결정적 요인(전기에 일회성 비용이 컸을 가능성) - 금융수익 31억·기타영업외수익 33억 등 영업외 플러스가 순이익을 뒷받침 - DUCT 제조 가동률은 37.3%로 전년 대비 생산 35% 감소 — 제조부문은 반도체 팹 발주 둔화에 직접 노출

수주: 진행률 적용 수주잔고 약 549억(천원 단위 표기 기준 환산 주의). 주요 진행 공사는 평택·기흥 등 반도체 팹의 HVAC·배관·소방 공사. 2025년 5월 삼성E&A와 400억 평택 배관공사2 계약 등 신규 수주 지속.

자금·자본

• 자본금 52.65억(액면 500원). 현금및현금성자산 1,062억(전년 616억서 급증)·단기금융상품 등 합산 유동성 풍부, 사실상 무차입
• 주주환원 강화: 2026년 1월 동종업계와 자사주 교환·소각, 4월 26만5,128주 소각 + 20억 자사주 취득 신탁계약, 5월 추가 전량 소각 등 적극적 자사주 정책

주주·지배구조

• 최대주주 김우영 대표 34.62%(2012년 수증으로 취득), 특수관계인(김재영 10%, 김희영 2.85%) 포함 47.47%
• 5%+ 기관: 브이아이피자산운용 5.18%. 소액주주 4,229명이 36.57%
• 김우영 대표는 前 삼성물산 출신, 기계설비건설협회 활동
• 주가는 2025년 하반기 반도체·원전·SOC 투자 기대로 강세(7월 1.2~1.3만원→12월 최고 1.5만원)

대주주·특수관계자 거래

• 베트남 100% 종속법인(건설업, 자산 7억 규모) 외 별도 주목할 영업거래 없음

리스크·이슈

• 반도체·디스플레이 투자 사이클에 매출이 직접 연동 — 팹 발주 둔화 시 외형 축소 지속 가능성
• 건설업 특성상 원가율이 높아 이익 변동성 큼. 미청구공사 692억 등 공사채권 회수 관리 필요
• 제조(DUCT) 가동률 37%로 낮아 고정비 부담

감사 의견

• 대주회계법인, 별도·연결 모두 적정 의견. 핵심감사사항(KAM)은 투입법에 따른 수익인식(공사진행률). 강조사항·계속기업 불확실성 없음. 내부회계관리제도 적정.