세컨신드롬 외감

총평

미니창고 다락 운영사. 2025년 매출은 133억으로 전년 144억 대비 약 8% 역성장했지만, 전년에 깔린 유형자산손상차손 29억(일회성)이 사라지면서 당기순손실은 47억 → 15억으로 크게 축소. 영업레버리지는 여전히 마이너스 — 매출의 42%가 지급임차료로 빠지는 사업 구조 탓. 자본은 35억 → 20억으로 축소됐지만 자본잠식 아님(누적결손 151억 vs 주발초 170억). 2019·2021·2022년 발행한 RCPS(누적 발행가액 약 170억)의 상환권이 순차 도래 중이며 IPO(2028년 코스닥 목표) 추진의 실질 동인.

실적·성장

• 매출 133억 (전년 144억, -7.6%) — 서비스매출은 90억 → 103억으로 15% 성장한 반면, 기타매출(컨설팅 등)이 54억 → 30억으로 반토막.
• 영업손실 14억 (전년 17억, 손실폭 축소). 매출 줄었는데 영업비용도 147억 → 161억 → 147억으로 동반 감소 (인건비·운반비·소모품비 절감).
• 당기순손실 15억 (전년 47억). 전년 유형자산손상차손 29억이 빠지면서 적자폭 급감 — 본업 손익 개선이라기보다 일회성 부재 효과.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 - 서비스매출(미니창고 임대) 103억 (77%) — 본업, 전년 90억 대비 +14%로 견조. - 기타매출 30억 (23%) — 전년 54억에서 큰 폭 감소. 주로 셀프스토리지 컨설팅 용역으로 추정(원가 항목에 '컨설팅서비스원가' 17.6억 별도 계상). - 임대수익은 발생기준·총액인식. 회사가 운영·보안·가격결정권한 모두 보유 → 단순 중개가 아닌 직영 운영 구조.

비용 구조 (영업비용 147억) - 지급임차료 55.7억 (매출의 42%, 전년 49억) — 도심 유휴공간을 임차해 창고로 운영하는 모델 특성상 최대 단일 비용. 매출 역성장에도 임차료는 +15% 증가(신규 지점 출점 영향). - 건물관리비 10.1억, 감가상각비 7.7억, 전력비 3.1억 — 시설 운영비 합산 약 21억. - 인건비 합산 약 28.8억(급여 19.7억 + 퇴직급여 5.3억 + 복리후생 3.7억) — 매출의 22%. - 지급수수료 13.7억 (PG·플랫폼·외주). 광고선전비 4.1억. - 컨설팅서비스원가 17.6억 — 기타매출(컨설팅) 대응.

수익성 변화의 원인: 본업(서비스매출) 성장에도 임차료가 더 빨리 늘어 영업레버리지 미발현. 지점 출점이 임차료 베이스를 키우는 동안 가동률·평당 단가가 따라오지 못한 구조. 컨설팅 매출 반토막이 외형 역성장의 직접 원인이지만, 영업이익에는 큰 영향 없는 듯(원가 동반 감소).

자금·자본

• 현금성자산 7.8억 — 영업현금흐름 감안하면 빠듯한 수준. 전기 13.4억 대비 감소.
• 차입금 33.3억 — 단기 30억(하나은행 20억 / 우리은행 10억) + 장기 3.3억(중진공). 단기차입금 전액에 신용보증기금 보증 39.5억 제공받는 중 — 외부 신용 의존.
• 자본총계 19.5억 (전년 34억) — 누적결손금 151억(전년 136억), 주식발행초과금 170억으로 결손 흡수 구조.
• 자본금 9.7천만원(보통주) + 4.7천만원(우선주) = 약 1.5억 (액면 500원).

주주·지배구조

• 홍우태(대표) 24.92% / 김정환 24.92% — 공동창업자 보통주.
• 기타법인(VC) 48.05% — 전량 RCPS 93,527주 (의결권 있음).
• 사내 주식선택권: 미행사 3,600주 (행사가 26만원, 부여가 RCPS 3차 발행가 42.7만원의 ~60%). 당기 임직원 1,030주 행사·2,440주 상실.

특수관계자 거래

• 종속기업 ㈜세컨스페이스 — 외감 대상 아니어서 연결 미작성, 별도재무제표만 공시.
• 거래규모 미미 (당기 매출 24백만원, 비용 174백만원, 채권 81백만원). 전기에 대여금 2.5억을 출자전환한 이력 → 자회사 지원성 거래.

리스크·우발부채

• RCPS 상환권 도래 — 2019.9 발행분(3년 경과 후 상환권 행사 가능, 연복리 6%)이 2022.9부터 행사 가능 상태. 미상환 = 투자자가 IPO 트랙 지지 중이라는 의미. IPO 좌초 시 상환 청구 압력 — 발행가액 100,000원 + 6년 복리이자 환산 약 42억 규모.
• 신용보증기금 보증 39.5억 + 서울보증보험 11.2억 — 외부 신용에 사실상 의존.
• 누적결손금 151억, 영업현금 마이너스 추정 → IPO 또는 추가 라운드 없이는 운전자금 압박 지속 예상. 단, 감사인은 계속기업 관련 강조사항 표명하지 않음.
• 부보금액 2,432억(재산종합보험) — 시설장치 손상 리스크 헷지 차원.

감사 의견

• 적정의견 (삼덕회계법인, 2026.3.26). 일반기업회계기준 적용, 중소기업 회계처리 특례 채택(현재가치평가 면제 등). 핵심감사사항(KAM) 표기 없음 — 비상장 일반기업회계기준 감사라 KAM 의무 없음.