씨어스 KOSDAQ

총평

씨어스(옛 씨어스테크놀로지)는 FY2025에 의료 AI 기업 최초로 연간 영업흑자를 달성하며 손익 구조가 극적으로 전환된 해를 보냈다. 입원환자 모니터링 솔루션 thynC™가 폭발적으로 성장하면서 연결 매출이 81억원→482억원(+495%)으로 급증했고, 2년간 90억원대 영업적자에서 영업이익 +163억원으로 흑자전환했다. 다만 성장의 거의 전부가 대웅제약을 통한 단일 채널(매출처 비중 99.1%)에서 나오는 구조적 의존이 가장 큰 리스크다. 2026년 3월 정기주총에서 사명을 "씨어스"로 변경하고, 모비케어 미국 FDA 510(k) 허가 추진으로 글로벌 확장을 준비 중이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 482.0억원 (FY2024 81.0억 → +495%). thynC™ 입원환자 모니터링이 42.9억→428.9억으로 폭증, 전체 매출의 89%를 차지.
• 영업이익 +163.3억원 (FY2024 -86.8억, FY2023 -98.0억 적자 → 흑자전환). "의료 AI 기업 최초 연간 영업이익 흑자".
• 당기순이익 +160.5억원 (FY2024 -88.7억). 법인세비용 0.6억으로 미미(이월결손 영향).
• 매출원가 132.9억(원가율 27.6%, 전년 57.6%에서 급개선 — 고마진 thynC 믹스 효과), 판관비 185.6억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 믹스 전환: 과거 mobiCARE™ 심전도 솔루션 중심(FY2023 매출의 76%)에서 FY2025엔 thynC™ 입원환자 모니터링이 89%로 주력 역전. mobiCARE™(홀터+건강검진)은 49.9억(10.4%)로 견조하나, thynC™ 429억이 폭발 성장의 동력.
• mobiCARE™: 부정맥 스크리닝·진단용 웨어러블 심전도 구독형 솔루션. 2025.12 기준 전국 1천여 의료기관 도입, 누적 검사 62만건 돌파. 건강검진 채널(건강관리협회·KMI)로 확장.
• thynC™: 2024년 정식 출시한 입원환자 실시간 생체신호 모니터링 통합 플랫폼. 2025년 누적 설치 1만 2천 병상 돌파. 병원 수가 청구 기반 수익모델로 도입부담 경감.
• 비용·수익성: 원가율이 27.6%로 급락(전년 57.6%)하며 매출총이익률 72%대 확보. 판관비 절대액은 185.6억으로 증가했으나 매출 급증으로 영업이익률 +33.9%. R&D/매출 비율은 11.6%(전년 66% → 매출 분모 급증으로 정상화).
• 생산: 평택 GMP 공장 보유. 홀터심전계 MC200M 가동률 47.5%, Gateway·펄스옥시미터센서 신규 양산.

자금·자본

• 자본금 63.3억원(보통주 1,266만주, 액면 500원). FY2022~2023 무상증자·액면분할 거침.
• 종속회사 2곳 신규 편입: ㈜씨어스바이오, SEERS MENA LIMITED(중동·북아프리카 진출 거점).
• 평택 토지·건물 등 유형자산 85.7억(생산설비 기준).

주주·지배구조

• 최대주주 이영신 대표이사(창업자) 26.74% (보통주 3,386,280주). 이사회 의장 겸임.
• 이사회: 사내이사 3명(이영신·방규석·송희석) + 기타비상무이사 1명(장성원, 2025.03 선임).
• 2024.06.19 코스닥 기술특례상장(기술성장기업).

대주주·매출 집중 리스크

• 대웅제약 단일 채널 의존이 핵심 리스크: mobiCARE™·thynC™ 모두 대웅제약과 국내 판매계약을 맺고 전국 영업망을 통해 판매. 주요 매출처 대웅제약 비중이 FY2023 74.95% → FY2024 92.40% → FY2025 99.10%로 심화. 계약 변동 시 매출 직격 가능.

리스크·이슈

• 매출처 집중(상기), 의료보험 수가 체계·신의료기술 심사·원격진료 규제 변화에 사업 민감.
• 모비케어 미국 FDA 510(k) 허가 진행 중 — 승인 여부가 해외 성장의 분기점(아이리듬 등이 연 1조원+ 매출 형성한 시장).

감사 의견

• 적정의견 (예지회계법인, 제17기 당기·연결 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 수익인식 회계처리의 적정성 — 매출이 1년 만에 6배로 급증한 만큼 인식 시점·금액의 적정성이 핵심 검토 대상.