서울반도체 KOSDAQ

총평

서울반도체는 LED 패키지 부문 글로벌 TOP3(백라이트 1위)의 종합 LED 기업이지만, 2025년 연결 매출 1조 135억원으로 전년(1조 905억) 대비 7% 감소하며 영업적자 △315억, 당기순손실 △600억을 기록했다. 일반조명 시장 성숙·가격경쟁 심화 속에 적자 폭이 오히려 확대됐고, 별도 기준으로는 순손실이 △1,303억으로 더 컸다(매출채권 등 대손·자회사 관련 손실 반영). 와이캅(WICOP) 미니/마이크로 LED와 자동차용 디스플레이를 미래 성장축으로 밀고 있으며, 2025년 5월부터 차량용 디스플레이 공급을 개시했다. 매출·원가가 자회사 서울바이오시스(LED 칩 공급)와 깊게 얽혀 있는 수직계열 구조가 특징.

실적·성장 (연결)

• 매출 1조 135억원 (전년 1조 905억, △7%)
• 영업이익 △315억 (전년 △108억) — 적자 확대
• 당기순손실 △600억 (전년 △114억), 지배주주지분 순손실 △514억
• 매출총이익률 20.2% (전년 21.3%)로 소폭 하락, 판관비 2,360억은 매출 대비 비중 상승 → 영업적자 심화
• 별도 기준: 매출 7,561억(△13%), 순손실 △1,303억 — 기타손실 1,103억(자회사 관련 대손·평가손 추정)이 적자를 키움

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 단일 사업부문(LED): 연결 총매출 1조 9,425억원에서 자회사 간 연결제거 9,392억을 차감해 순매출 1조 135억. 칩(서울바이오시스)→패키징(서울반도체) 수직구조로 내부거래 비중이 큼
• 제품·시장: 일반조명, IT(스마트폰·모니터·TV 백라이트), 자동차, UV 등. Omdia 기준 2023년 매출 글로벌 3위, LED 백라이트 세계 1위
• 원재료: Chip·Epoxy·PCB WAFER 등 매입 5,066억(매입의 50%). 가동률 63%(전년 64%)로 저조, 생산능력은 381억개로 전년 437억개 대비 축소
• R&D: 연구개발비 1,110억, 매출 대비 11.0%(전년 8.0%)로 상승 — 매출 감소에도 투자 유지. 누적 특허 1만 8천건+
• 수익성 변화 원인: 물량 감소·가동률 하락에 따른 고정비 부담 + R&D 비중 상승이 적자 확대의 핵심. 자동차/마이크로 LED 등 고부가 전환기 비용 선투입 국면

자금·자본

• 자본금 291.5억(보통주 5,830만주, 액면 500원), 5년간 무변동
• 연결 차입금 1,387억(전년 2,156억으로 감축), 순차입금 806억, 부채비율 77.2%로 양호
• 자기주식 192.4만주(3.3%) 보유, 2025년 신규 취득 없음
• CAPEX는 베트남 신규 생산기지 대규모 투자(2021 완료) 이후 안정 국면

주주·지배구조

• 최대주주 이정훈(대표이사) 13.59% + 특수관계인 이민호·이민규 각 7.47% = 합계 28.53%
• 소액주주 99.99%(주주수 기준)가 발행주식 68.17% 보유
• 이사회 7인(사내 2·기타비상무 2·사외 3), 2025년 이정훈·김홍민 각자대표 체제 확립
• 이정훈 대표는 서울반도체·서울바이오시스 양사 대표 겸직

대주주/특수관계자 거래

• 자회사 의존도 높음: 별도 기준 베트남 생산법인(SSC VINA)과 LED 제품 매출입 4,668억(별도 매출의 5%+), 서울바이오시스로부터 칩 매입·유형자산 매입(196억)
• 종속회사(서울바이오시스·베트남·중국 광명반도체 등) 차입에 대한 연대보증·신용공여 다수(베트남 법인 USD 8,500만 등)
• 2025년 농업회사법인 설립·출자 결의(신규 사업 다각화 시도)

리스크·이슈

• 환위험 노출 큼: 외화금융부채 USD 5,148억 등, USD 10% 변동 시 세전손익 273억 변동
• 자회사 신용공여·연대보증 부담이 별도 재무에 손실로 전이되는 구조
• 가동률 저하·적자 지속 — 미니/마이크로 LED·자동차 디스플레이 신사업의 실제 사업화 성과가 턴어라운드 관건

감사 의견

• 삼일회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '제품 및 상품 매출의 발생사실'. 계속기업 불확실성·강조사항 없음, 내부회계관리제도 적정.