신영증권 KOSPI

총평

신영증권은 1956년 설립, 1987년 유가증권시장 상장된 중견 증권사로 창업주 일가(원국희·원종석 등)가 지배하는 오너 경영 구조다. FY2024(2024.04~2025.03) 연결 순이익은 1,123억원으로 전년(1,494억) 대비 25% 감소했으나, 본업은 안정적이다. 가장 두드러진 특징은 발행주식의 53%에 달하는 막대한 자기주식 보유 — 코스피 상장사 중 자사주 비율이 가장 높으며, 2024년 4월 무의결권 우선주 700만주가 보통주로 자동전환되며 자본구조가 재편됐다. 신용등급은 AA-(안정적), 자산운용·부동산신탁 자회사를 거느린 종합 금융그룹 형태다.

실적·성장 (연결, 제71기 = FY2024)

• 영업수익 24,664억원 (전년 27,643억, -10.8%)
• 영업이익 1,361억원 (전년 1,704억, -20.1%)
• 법인세차감전순이익 1,492억원 (전년 1,823억)
• 당기순이익 1,123억원 (전년 1,494억, -24.8%), 지배주주지분 1,086억원
• 보통주 EPS 13,618원
• 별도 기준으로는 영업이익 1,455억(전년 1,439억), 순이익 1,182억(전년 1,266억)으로 별도 영업이익은 오히려 소폭 증가 — 연결 감익은 부동산신탁 등 자회사·종속SPC 영향이 큼

사업 분석 (수익·비용 구조)

• 수익 구성(연결): 운용손익(증권평가·파생·외환·이자) 중심으로, 파생상품평가및거래이익 11,466억, 금융상품평가및처분이익 4,704억, 이자수익 3,120억, 외환거래이익 3,474억, 순수수료수익 1,444억 구조. 전형적인 증권사로 트레이딩·운용손익 비중이 절대적이고 위탁수수료 비중은 작다.
• 수수료수익 세부(별도): 총 1,037억원 중 위탁수수료 170억, 집합투자증권취급수수료 179억, 신탁·자산관리·성과보수 66억, 기타수수료 622억. 위탁매매 의존도가 낮고 IB·상품판매·자문 비중이 높은 편.
• 시장 수수료수익 점유율 0.80%(FY2024) — FY2022 0.84%, FY2023 0.86%에서 소폭 하락. 위탁매매보다 자산관리·운용에 특화된 포지션.
• IB: 제71기 IPO 주관·인수 1,260억, 회사채 인수 25조원, 인수수수료 총 217억(전년 170억)으로 증가.
• 비용: 별도 판매비와관리비 1,576억(전년 1,487억, +6%), 이자비용은 연결 2,115억으로 전년(1,892억) 대비 증가 — RP매도(평잔 4.8조)·차입 확대에 따른 조달비용 상승이 마진을 압박.

자회사·그룹 구조

• 신영자산운용㈜(비상장): 수익증권·일임 약 5.5조원 운용, FY2024 순이익 57억. 국내 가치주·배당주 액티브 펀드 강자였으나 ETF 확산으로 액티브 주식형 펀드 시장 위축에 직면, MMF·부동산형으로 라인업 다변화 중.
• 신영부동산신탁㈜(비상장): 2019년 본인가, 차입형 토지신탁 영위. FY2024 영업수익 381억, 세전이익 97억. 부동산 PF·분양경기 침체로 수주 감소세.
• 연결대상 종속회사 18사(대부분 신용보강 제공 SPC).

자금·자본·신용등급

• 자본금 822억원(보통주 단일, 우선주 전량 보통주 전환 완료)
• 신용등급: 기업신용 AA-(NICE·한신평, 2025.05), 기업어음·전단채 A1
• 자기자본이익률 측면에서 막대한 자사주가 자본효율을 떨어뜨리는 구조적 요인

주주·지배구조

• 최대주주 원국희(창업주, 1933년생) 10.42%, 특수관계인 원종석(이사회 의장) 8.14% 등 오너 일가가 지배. 최대주주·특수관계인 합산 보통주 20.58%.
• 자기주식 8,729,975주(보통주 53.10%) 보유 — 코스피 최고 수준. 사실상 오너 지배력을 강화하는 구조로, 거버넌스·주주가치 논란의 단골 소재.
• 2024.04.08 무의결권 전환우선주 7,005,468주가 전환청구기간 만료로 보통주 자동전환(자본금 합계는 불변).
• 소액주주 6,056명이 발행주식의 18.80% 보유.
• 대표이사 원종석·황성엽 각자대표 체제.

대주주 거래·기타

• 대주주에 대한 신용공여·자산양수도 등은 해당사항 없음. 임원(원종석·황성엽) 대상 주식기준보상(자기주식 교부)만 존재.

감사 의견

• 안진회계법인, 제71기 연결·별도 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 3개년 연속 동일하게 "공정가치 서열체계 수준3으로 분류된 금융상품의 공정가치 평가" — 비상장·장외 파생 등 관측 불가능한 투입변수 기반 평가가 핵심 감사 리스크. 내부회계관리제도도 적정의견.