에스제이더블유인터내셔널 외감

총평

에스제이더블유인터내셔널은 시원스쿨(이시원 90% 지배) 그룹의 모법인으로, FY2025에 어학교육 영업을 분리(중단사업 처리)하며 지주·투자·부동산 보유 법인으로 사실상 전환했다. 그 결과 매출이 217억 → 19억(-91%)으로 붕괴했고, 손익은 본업이 아니라 자회사 배당(21.8억)과 보유 투자증권 평가이익(67.8억) 등 영업외수익(94억)이 좌우하는 구조가 됐다. 대주회계법인은 일반기업회계기준(K-GAAP, 중소기업 회계처리 특례)에 따라 적정의견을 제시했다. 당기순이익 71억(전기 60억)은 외형상 양호하나, 대부분이 미실현 증권평가이익이라 이익의 질·변동성에 유의해야 한다. 자산의 핵심은 반포·청담·한남·청주 보유 부동산과 투자 포트폴리오다.

실적·성장

• 매출액 18.9억 (전기 216.8억, -91.3%) — 어학교육 영업 분리로 외형 붕괴. 광고선전비·운반비·결제수수료 등 영업 관련 비용이 0으로 소멸한 것이 전환의 증거.
• 영업이익 0.7억 (전기 21.6억).
• 영업외수익 94.1억(단기매매증권평가이익 67.8억, 배당금수익 21.8억, 처분이익 3.3억) vs 영업외비용 31.9억.
• 법인세차감전계속사업이익 62.9억 + 중단사업이익 8.1억 → 당기순이익 71.0억(전기 60.5억). 법인세 0(이월결손금·세액공제).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 구조 전환: 2025년 어학교육 운영을 중단사업으로 분리. 잔존 법인은 자회사 지분 보유(지주), 유가증권 투자, 부동산 임대·보유 기능으로 재편.
• 손익의 질: 순이익의 대부분이 단기매매증권 평가이익 67.8억(미실현) + 자회사 배당 21.8억. 즉 본업 영업이 아니라 투자·자산 평가에 좌우 → 시가 변동에 따라 손익 변동성이 큼.
• 손상: 매도가능금융자산손상 12.7억 인식(투자처 일부 자본잠식·폐업·청산 — 18억 손상, 청산 전액 손상 등).

자금·자본

• 차입금 약 325억(단기 64.6억 + 장기 260.4억, 우리·하나·국민은행 및 하나증권). 보유 토지(반포·청담6·7층·한남·청주)를 담보로 제공. 이자비용 10.9억.
• 미처분이익잉여금 79.2억(전기 72.1억). 자본금 5천만원의 소형 자본구조.

주주·지배구조

• 최대주주 이시원 90%, 자기주식 10%. 중소기업기본법상 중소기업으로 회계처리 특례 적용. 종속기업에 한해 지분법 적용.

특수관계자 거래

• 최대주주가 지배하는 ㈜에스제이더블유에프앤비(F&B), ㈜위런에듀, 드림픽쳐스코퍼레이션 등과 거래.
• 최대주주에 자금대여 9.75억, 위런에듀 채권 6.4억 등. 최대주주가 회사의 우리은행 차입에 연대보증 47.7억 제공 — 오너 신용 의존.

리스크

• 영업 분리로 본업 현금창출력이 잔존 법인에서 사라짐 — 향후 손익이 배당·투자평가·부동산에 의존. 증권평가이익(미실현 67.8억)은 시황 악화 시 평가손실로 반전 가능.
• 투자처 손상(12.7억)·일부 청산처럼 비상장 투자의 회수 불확실성. 차입금 325억의 만기(상당수 2026년 도래) 차환 부담.
• 다만 부동산 자산·이익잉여금 기반으로 자본잠식·계속기업 우려는 없음.

감사 의견

• 적정의견 (대주회계법인, 2026-03-28). 일반기업회계기준(중소기업 회계처리 특례) 비상장 별도감사보고서로 KAM 별도 기재 없음. 손익 대부분이 미실현 투자평가이익이라는 점을 재무 해석 시 감안 필요.