SKC KOSPI

총평

SKC는 1973년 설립·1997년 코스피 상장된 SK그룹의 소재 지주회사로, 필름·화학 중심 기업에서 이차전지 동박(SK넥실리스)·반도체 글라스기판(Absolics)·반도체 테스트소켓(ISC) 중심으로 사업구조를 전면 재편하는 중이다. FY2025(제53기) 연결 매출은 1조 8,400억원으로 늘었으나, 전기차 캐즘에 따른 동박 부진으로 3년 연속 영업적자(연결 영업손실 3,050억원), 연결 당기순손실 7,194억원(지배주주 귀속 7,344억원)을 기록했다. 별도기준으로는 핵심 자회사 SK넥실리스에 대한 종속기업투자주식·영업권 손상이 KAM(핵심감사사항)으로 잡힐 만큼 손상 부담이 컸다. 다만 AI 반도체 수요를 탄 ISC(테스트소켓)와 Absolics(글라스기판) 양산 기대가 신성장 축으로 부상하고 있고, 조단위 증자로 유동성 압박은 일부 완화됐다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1조 8,400억원 (FY24 1조 7,179억 → +7.1%)
• 매출총손실: -191억원 (원가율 101%, 즉 매출원가가 매출을 초과 — 동박 가동률·판가 악화)
• 영업손실: -3,050억원 (FY24 -2,758억 대비 적자 확대) — 3년 연속 영업적자
• 당기순손실: -7,194억원 (FY23 -3,264억 → FY24 -4,551억 → FY25 -7,194억으로 적자 심화)
• 지배주주 귀속 순손실 -7,344억원, 주당손실 약 -25,549원(계속영업)
• 적자 확대의 주범은 영업외 손상: 기타영업외비용 3,960억원(전기 1,171억의 3배 이상), 금융비용 2,675억원, 지분법손실 332억원

사업 분석 (매출 구조)

연결 매출 1조 8,400억원의 부문별 비중: - 화학(PO/PG/SM 등) 59.3% (1조 911억): 윤활제·화장품·단열재용 기초화학. 공급과잉·수요부진으로 가격 약세 지속 — 캐시카우지만 사이클 저점. - 이차전지 소재(동박) 27.5% (5,060억): SK넥실리스. 전기차 캐즘 직격탄, 가동률·판가 동반 하락. 별도 자회사 SK넥실리스 당기순손실 -4,494억으로 그룹 적자의 핵심. - 반도체 소재 12.0% (2,204억): ISC 테스트소켓 등. AI가속기·ASIC·SLT(시스템레벨테스트) 소켓 수주로 매출·영업이익 모두 큰 폭 성장 — 유일하게 흑자·고성장 부문. 상반기 인수한 장비·소재 사업으로 (소켓+장비+세정케미컬) 포트폴리오 일체화. - 기타(지주) 1.4%.

신성장 축: Absolics(미국 조지아 글라스기판, 70% 자회사)가 2026년 하반기 양산을 목표로 고객사(AMD 등) 평가 진행 중이며 SK하이닉스 출신 인력을 영입하는 등 AI 패키징 밸류체인을 겨냥. 동박은 말레이시아·폴란드 공장까지 글로벌 증설을 마친 상태로 가동률 회복이 관건.

자본·자금

• 별도 납입자본금 1,893억원.
• FY2025 별도 당기순손실 -7,425억원의 대부분이 SK넥실리스 종속기업투자주식 손상 등 비현금 손상.
• 유동성 부담 완화를 위해 조단위 유상증자를 단행(최대주주 SK㈜가 지원), 자회사 SK넥실리스의 외부 투자유치는 당분간 보류 전망.
• 사업구조 전환 자금은 기존 사업부(필름·Industry 등) 매각으로 조달 — ISC 지분 45%를 5,224억에 인수한 것도 산업소재 매각 재원으로 충당.

주주·지배구조

• 최대주주 SK㈜ 40.64%(15,390,000주, 변동 없음), 국민연금 6.59%, 한국고등교육재단 0.19% 외 소액주주.
• 감사인 변경: 지정감사(한영회계법인) 종료 후 FY2025부터 삼정회계법인으로 교체.

대주주·종속기업 구조

지주회사로서 다층 종속기업 보유: SK넥실리스(동박 100%, 말레이시아·폴란드 생산법인), 에스케이피아이씨글로벌(PG/PO 51%), Absolics(글라스기판 70%), ISC(테스트부품 45%, 실질지배), 에스케이리비오(생분해 플라스틱). FY2025 중 SK엔펄스 흡수합병 소멸, 얼티머스·SMATECH 매각, 다수 SPC 청산 등 포트폴리오 정리가 활발했다.

리스크·이슈

• 전기차 수요 둔화에 따른 동박 사업 적자·손상 리스크가 가장 큼(3년 연속 영업적자, 대규모 비현금 손상).
• 신사업(글라스기판·테스트소켓)이 적자 본업을 상쇄할 만큼 규모화되기까지의 전환기 리스크.
• 구리값·환율 변동(동박 판가는 구리값 연동), 글로벌 증설에 따른 CAPEX·차입 부담.

감사 의견

삼정회계법인, 연결·별도 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 별도 "SK넥실리스 종속기업투자주식 손상 평가", 연결 "SK넥실리스 영업권 손상 평가" — 동박 사업 손상이 회계상 최대 쟁점. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.