스켈터랩스 외감

총평

AI 솔루션 스타트업 스켈터랩스의 2022년은 매출이 15.2억에서 6.8억으로 반토막 난 가운데 당기순손실 119.2억(전기 81.3억)으로 적자가 확대된 해다. 누적 미처리결손금은 485.3억, 자본총계는 -435.7억으로 완전자본잠식 상태이며, 유동부채가 유동자산을 312.9억 초과한다. 감사인은 적정의견을 냈으나 계속기업 존속능력에 중요한 불확실성을 명시했다. 순손실의 상당 부분은 본업이 아니라 RCPS·전환우선주 관련 이자비용·파생상품 평가손실(금융비용 47.6억)에서 나온다 — 즉 투자유치 구조 자체가 손익을 악화시키는 전형적인 자본잠식 비상장 VC 포트폴리오 회사의 모습이다.

실적·성장

• 매출 6.79억 (전기 15.24억, -55%). 고객과의 계약 수익 기준이며 한 시점 인식 0.94억 + 기간 인식 5.85억. 매출 급감이 가장 큰 적신호.
• 영업비용 86.67억 (전기 77.97억)으로 오히려 증가 → 영업손실 약 79.9억(매출 대비 비용 13배 구조).
• 당기순손실 119.17억 (전기 81.27억). 영업적자에 더해 금융비용이 손실을 키움.
• 매출은 줄고 비용은 늘어 영업레버리지가 완전히 역방향으로 작동.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업/매출 구조: AI기술 활용 서비스 단일 영업부문, 매출 대부분 국내 발생. SDK 라이선스·컨설팅용역·유지보수가 수익원. 매출 10% 이상 주요 고객 6곳 합계가 6.4억으로 사실상 소수 프로젝트 의존. 최대 고객 A 2.5억, B 1.85억 등 — 전기 대비 특정 대형 건이 사라지며 매출이 급감한 것으로 보임.
• 비용 구조 (성격별): 종업원급여 53.9억(전체 비용의 62%)이 압도적. 경상연구개발비 34.35억(전기 33.42억)으로 매출의 5배에 달하는 R&D 집중 — 전형적 AI 딥테크 비용구조. 지급수수료 19.27억(전기 13.29억)도 큰 폭 증가. 감가상각·무형자산상각 4.2억, 광고선전비는 0.03억으로 미미.
• 수익성 변화의 원인: 매출이 8.5억 줄어든 반면 인건비·R&D·지급수수료는 유지·증가 → 본업 적자가 구조적. 일회성 항목(자산처분손익 등)은 미미해 손익에 영향 거의 없음.

자금·자본

• 완전자본잠식: 자본총계 -435.7억(전기 -336.8억), 미처리결손금 485.3억. 부채비율은 자본이 부(-)라 산정 불가.
• 유동성: 유동부채가 유동자산을 312.9억 초과. 현금성자산은 31.5억으로 전기 103.2억에서 급감 — 1년 내 자금 소진 위험.
• 자본구조의 핵심: 상환전환우선주(RCPS) 상환부채 174.1억 + 관련 파생상품부채 286.5억이 부채의 대부분. 이 우선주들은 청산·합병·지배주주 변경 시 즉시 상환의무가 발생하는 구조. 우선주를 부채로 분류해 이자비용(32억)과 파생평가손실(15.6억)이 매년 손익을 압박.
• 외부 신용보강 의존: 신용보증기금 보증 한도 4.1억(우리은행 차입 신용보증), 운전자금 대출 약정 4.1억.

주주·지배구조

• 보통주 주요주주: 조원규(창업자/대표) 13.13%, 안현덕 5.85%, 조성진 3.52%, 이정열 3.16%.
• 우선주 투자자 다수: 카카오 성장나눔게임펀드 6.56%, 에이티피이베스트신기술조합 5.75%, 우리홈쇼핑 5.29%, 카카오브레인 4.38%, 한국산업은행 3.08%, 스톤브릿지 계열 등. 의결권 고려 시 우선주가 약 49.45%로 보통주(49.13%)와 맞먹어 지배구조가 투자자 중심으로 분산.
• 카카오 계열(성장나눔게임펀드·카카오브레인)과 우리홈쇼핑·산업은행 등 전략적·정책금융 투자자가 두루 포진.

특수관계자 거래

• 영업거래는 우리홈쇼핑向 매출 0.4억이 유일하게 유의미한 수준으로, 그룹 일감몰아주기형 거래는 없음.
• 핵심은 투자조합·전략투자자와의 자금거래: 이들 '유의적 영향력 행사 기업'에 대한 상환부채 174.1억·파생상품부채 286.5억이 특수관계자 채무. 이자비용도 이들에게 귀속(우리홈쇼핑 3.5억, 에이티피이베스트 3.9억 등) — 사실상 투자자에게 약정이자를 부담하는 구조.
• 주요 경영진 보상 6.92억(급여 5.8억 + 퇴직 1.02억).
• 공동기업 ㈜마이스(지분 30%) 보유, 장부가 2.86억으로 소규모.

리스크·우발부채

• 계속기업 불확실성(주석 37): 순손실 119.2억, 유동부채 유동자산 312.9억 초과를 근거로 감사보고서에 명시적 환기.
• 완전자본잠식 + 현금 급감 + RCPS 즉시상환 트리거(청산/합병/지배주주 변경)가 결합돼, 향후 자금조달(피투자 협의 진행 중이라 공시)이나 만기연장 성사 여부에 생존이 좌우됨.
• 매출채권 손실위험 부각: 총 매출채권 9.93억 중 손실충당금 6.09억(기대손실률 61%) 설정 — 1년 초과 연체 3.81억 전액 대손, 9개월~1년 연체분도 57% 충당. 회수 부실이 심각.
• 외부 신용보증·보증보험에 차입·계약이행을 의존.

감사 의견

• 적정의견 (이촌회계법인, 2023.3.30). 한정·의견거절 아님.
• 다만 계속기업 관련 중요한 불확실성 단락을 별도로 두어 강조 — 의견 자체는 영향받지 않으나, 존속능력에 대한 명시적 경고로 읽어야 함. 별도 핵심감사사항(KAM)은 비상장 외감 보고서 특성상 기재되지 않음.