솔리비스 외감

총평

전고체전지용 고체전해질(황화물계 추정)을 개발·생산하는 2020년 설립 딥테크 스타트업. 아직 본격 상업화 전 단계로 매출은 2억에 불과하나 횡성 공장 가동·증설로 유형자산이 160억→252억으로 급팽창하며 영업손실이 92억(전기 53억)으로 확대됐다. R&D 비용 35억과 감가상각 23억이 적자의 핵심. 누적결손금 195억, 차입금은 52억→139억으로 2.7배 늘었다. KOSPI 화학사 유니드가 19.2% 지분으로 전략적 투자자로 참여 중이며, RCPS·정부보조금·정책자금에 자금을 크게 의존하는 전형적인 'pre-매출 양산투자' 국면. 감사의견은 적정.

실적·성장

• 매출: 1.96억 (전기 0.92억) — 제품매출이 늘긴 했으나 절대규모는 미미. 양산·매출화 이전 단계.
• 매출총손실 2.69억: 매출원가(4.65억)가 매출의 2배 이상 + 재고자산평가손실 1.38억 인식 — 공장은 돌지만 가동률·수율이 원가를 못 따라가는 초기 양산 적자.
• 영업손실 92.4억 (전기 53.3억, 적자 73% 확대). 순손실 81.8억(전기 -44.7억). 주당손실 14,694원.
• 법인세비용 0 (결손 지속).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업: 전고체전지용 고체전해질 소재 개발·생산. 한양대 산학협력단 실험실창업(기술사업화 계약 보유) 기반의 소부장 딥테크. 강원 횡성에 공장.
• 비용 구조 (적자의 본질): 판관비 89.7억 중 ① 경상연구개발비 34.9억(전기 26.7억) ② 직원급여 20.2억(전기 11.8억, 인력 급증) ③ 감가상각비 12.3억(전기 2.9억, 설비 본격 가동 반영) ④ 소모품비 5.8억·전력비 2.7억(공장 가동비)이 핵심. 양산 라인 구축에 따라 인건비·감가·연구개발이 동시에 불어나는 구조. 제조원가 기준 감가상각만 23.1억.
• 수익성 변화 원인: 매출 부재 상태에서 양산 투자(capex→감가)와 R&D·인력 확충이 선행 — 매출이 따라붙기 전까지는 적자 확대가 불가피한 단계. 영업외에서 국고보조금수익 10.7억이 손실을 일부 상쇄.

자금·자본

• 누적결손금 195억 (전기 113억). 자본금 5억, 주식발행초과금 417억으로 아직 자본잠식은 아니나 결손 누적 속도가 빠름.
• 차입 급증: 단기차입금 93.4억 + 장기차입금 45.6억 = 총 139억(전기 52억). 시설·운전자금이 신한·하나·우리은행에 분산, 상당수가 기보 신용보증·유형자산 담보·중진공 정책자금(이차보전 3% 지원)에 의존.
• 현금 보유 급감: 현금성자산 34억(전기 187억) + 단기금융상품 67억. 전기 대규모 증자(303억 유증)로 쌓은 실탄을 공장 투자에 빠르게 소진 중.
• RCPS 다수 발행: 2020~2024년에 걸쳐 11차례 상환전환우선주 발행(전기에만 285억 조달). 발행가 11,120~112,537원으로 후속 라운드마다 밸류 상승. 상환가액은 연복리 5~6% — 미상환 시 상환 부담이 누적되는 구조로, IPO/추가 라운드 압박 요인.

주주·지배구조

• 최대주주 신동욱 대표 25.68%. 주식회사 유니드(KOSPI 화학·칼륨소재)가 19.19%(보통+우선)로 2대 주주이자 전략적 투자자 — 사내이사 지명권 보유, 유니드 상하이 종속사와 소액 거래도 존재. 소재 양산·판로에서 유니드 연계가 핵심 관전 포인트.
• 나머지는 오픈워터·소부장·녹색금융 등 다수 정책·VC 펀드가 우선주로 분산 참여(각 14개사가 이사 지명권 보유).
• 임직원 스톡옵션 다수 부여(행사가 29,234~64,080원) — 상장/엑싯 인센티브 설계.

특수관계자 거래

• 특수관계자 거래는 사실상 없음(유니드 상하이와 전기 327만원 매입이 전부). 다만 대표이사가 하나은행 시설자금·KB캐피탈 할부·지방투자촉진보조금 보증에 연대보증 제공 — 오너 개인 신용이 회사 자금조달·보조금 의무이행에 묶여 있음.

리스크

• 상업화 리스크: 전고체 배터리 시장 자체가 미성숙. 매출이 본격화되기 전까지 적자·현금소진이 지속될 수밖에 없는 구조로, 추가 자금조달(IPO 또는 신규 라운드) 성공 여부가 존속의 핵심 변수.
• 지방투자촉진보조금 조건: 강원도·횡성군 보조금 수령 대가로 투자금액·상시고용 달성 + 정산 후 5년 의무사업 영위 조건. 미달 시 4,092백만원 한도 보증이행(상환) 리스크.
• 토지·건물·기계 등 핵심 유형자산 대부분이 차입금 담보로 제공(신한 90억 한도 등) — 추가 차입 여력 제한.

감사 의견

• 적정의견 (대성회계법인, 2026-03-27). 일반기업회계기준 적용. 계속기업 관련 별도 강조사항·KAM은 기재되지 않음(외감 일반기준이라 KAM 미적용). 피고 소송 1건은 2026년 2월 소 취하로 종결.