솔루스첨단소재 KOSPI

총평

솔루스첨단소재(옛 두산솔루스)는 2019년 두산에서 인적분할돼 2020년 PE 스카이레이크가 인수한 전지박·동박·OLED 소재 중견기업이다. 2025년 연결 매출 6,161억원으로 +7.9% 성장했으나, 영업손실 -733억원·당기순손실 -1,384억원으로 적자 폭이 오히려 확대됐다. 전지박(EV 배터리용)이 매출의 80%를 차지하지만 EV 캐시플로 둔화와 헝가리·캐나다 신규 거점의 초기 적자, 그리고 막대한 금융비용(연 979억)이 손익을 짓누른다. 다만 헝가리(유럽 유일 전지박)·캐나다 퀘벡(북미 최초 전지박, 연 2.5만톤) 거점의 현지화 강점과 일본계 배터리사 신규 공급, AI·데이터센터용 고부가 동박(HVLP)이 반등 모멘텀으로 거론된다. 모회사 스카이레이크가 2026~27년 매각/룩셈부르크 법인 처분을 추진하는 등 지배구조 변동 가능성이 상존한다.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출 6,161억원(전년 5,709억, +7.9%), 매출총이익 390억(매출총이익률 약 6.3%로 박함).
• 영업손실 -733억원(전년 -544억, 적자 확대): 판관비 1,123억(전년 945억)으로 증가하며 적자 심화.
• 당기순손실 -1,384억원(전년 -427억): 금융비용 979억(차입·환·이자), 기타영업외비용 등 반영. 지배주주 순손실 -669억.

사업 분석 (부문·비용)

• 전지박 사업부문 4,899억원(79.5%): EV 배터리용 전지박 + 전자소재용 동박. 헝가리(유럽 유일 전지박), 룩셈부르크 CFL(65년 노하우 동박), 캐나다 퀘벡 그랜비(북미 최초, 연 2.5만톤 건설 중). 주원재료 Copper(연 2,563억 매입) — 구리 가격·환율 노출 큼.
• OLED 사업부문 1,145억원(18.6%): 유기발광/QD/기능성 소재. 독자 IP, 비발광 재료로 확장. 2026년 익산 통합생산체계 구축차 본점 이전.
• 첨단소재 사업부문 276억원(4.5%): 중국향 Metal 재료 등.
• 수익성: 전지박 외형은 성장하나 신규 캐파 램프업·고정비로 마진 미확보. 동박은 AI·데이터센터용 HVLP/극박 등 고부가 ICT 제품으로 믹스 개선 추진.

자금·자본·재무구조

• 핵심 리스크: 높은 차입 부담. 연 금융비용 979억원으로 영업손실과 합쳐 대규모 적자. 모회사 스카이레이크 인수금융 재무약정 미충족 이슈도 외부 보도.
• 해외 종속(Volta Energy Solutions S.a.r.l. 등)에 대여금 3,070억원(현재가치할인차금 반영) 등 거점 투자 자금이 본사에 집중 — 자회사 자본확충 부담 지속.
• 2024년 1월 무상증자(1:1)로 보통주 7,021만주로 증가. 우선주(솔루스첨단소재2우B) 상장.

주주·지배구조

• 최대주주 스카이레이크롱텀스트래티직인베스트먼트(PE). 이사회도 스카이레이크 출신(이남혁·이상일·안영욱 등)이 다수 — 전형적 PE 포트폴리오 거버넌스.
• 곽근만 대표(CFO 출신, 유럽통합법인 대표 역임).

종속·관계기업

• Volta Energy Solutions(룩셈부르크/헝가리/캐나다, 전지박), Circuit Foil Luxembourg(동박), Circuit Foil Asia Pacific(中·홍콩), 솔루스고신재료(中 창수), 솔루스아이테크(고굴절 충전재·저유전 TFE 전량 매입 약정) 등 수직·해외 계열.
• 과거 바이오 사업부문(솔루스바이오텍)은 2021년 물적분할 후 2023년 100% 매각(현금화).

리스크·이슈

• EV 수요 둔화·정책 불확실성, 구리·환율, 신규 거점(캐나다) 가동까지의 적자 지속, 고금리 차입 부담, 스카이레이크의 엑시트(매각·룩셈부르크 법인 처분) 추진에 따른 지배구조·전략 변동 가능성. 코스피 상장사이나 다년 적자로 재무 회복이 핵심 과제.