스타스테크 외감TIPS 2018

총평

• 불가사리 추출 친환경 제설제(ECO-ST)로 매출 260억 규모까지 성장했지만, 제9기(2024.07~2025.06)는 매출이 소폭 줄고 원가율이 52%→64%로 뛰며 영업적자(-5.5억)로 전환. 순이익(+4.3억)은 이자수익 5.9억과 사회성과인센티브 6.3억 등 영업외수익으로 방어한 숫자다.
• 전기(제8기)에 시리즈C 145억 유상증자가 자본에 반영되며 누적결손을 털고 미처분이익잉여금 25.7억으로 돌아선 상태. 현금여력(이자수익 규모로 추정)은 넉넉하나, 당기에 산업은행 50억 등 단기차입 60억을 새로 일으킨 점이 눈에 띈다.

실적·성장

• 매출 259.8억 (전기 276.0억, -5.9%). 제품매출 245.0억 + 당기 신규 상품매출 14.7억.
• 영업이익 -5.5억 (전기 +35.8억) — 흑자→적자 전환. 순이익 +4.3억 (전기 +35.7억, -88%).
• 매출총이익 93.3억 (전기 132.4억): 매출 감소보다 원가율 상승(52.0%→64.1%)이 적자전환의 주인.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 제설제 제조·판매 단일 사업 (재화 인도 시점 수익인식). 부문별·지역별 분해는 공시 미상. 당기 상품매출 14.7억이 새로 생겼으나 상품매출원가 15.2억으로 역마진 — 유통 테스트 성격으로 보인다.
• 비용 구조: 원재료비(제조원가) 119.7억으로 전체 원가의 대부분. 판관비 98.8억 (전기 96.5억): 지급수수료 35.2억(최대 항목), 운반비 19.2억(+46% — 제설제 특성상 물류비 비중 큼), 급여 17.3억(전기 9.7억, +78%). 광고선전비는 16.3억→8.5억으로 절반 감축.
• 정부보조금 의존: 당기 보조금 19.4억 수령, 이 중 12.7억을 비용과 상계 — 경상연구개발비는 상계 전 11.0억이지만 8.0억을 보조금으로 충당해 장부상 3.0억만 표시. R&D의 실질 재원이 정부 과제인 구조.
• 전기 영업외에 대회상금수익 3.0억, 당기 사회성과인센티브 6.3억 — 수상·인센티브성 수입이 반복적으로 손익에 기여.

자금·자본

• 자본총계 270.9억, 부채 82.7억 (부채비율 ~31%). 전기 유상증자(우선주) 2회 합계 약 145억(2024.05~06, 시리즈C)으로 주식발행초과금 242.9억.
• 미처분이익잉여금 25.7억 — 전기 흑자(35.7억)로 누적결손(-14.3억)을 해소.
• 당기 단기차입 60억 신규 (산업은행 50억 3.56%, 기업은행 10억). 장기차입 8.2억은 1년 내 만기로 유동성 대체. 마리오타워 사옥이 기업은행 담보(9.8억 설정).
• 토지 34.1억 보유: 석문국가산단·해룡일반산단 공업용지 (생산기지) + 구로 마리오타워. 공시지가(23.3억)가 장부가보다 낮음.
• 발행주식 227만주 중 보통주 104.8만 / 우선주·RCPS·종류주 122.6만 — 투자 라운드 흔적. 2025.02 행사가 20,000원 주식선택권 105,000주(일부 성과조건) 등 미행사 스톡옵션 16.1만주.

주주·지배구조

• 양승찬 대표 31.18%, 엔에이치 공동투자 사모투자 합자회사 14.43%(시리즈B), 씨케이디-비에스 스타트업 벤처투자조합 7.45%(시리즈A), 2020프리미어스케일업 투자조합 4.49%, 기타 36.51%.
• 대표이사가 회사 차입금에 연대보증 72억 제공 중 — 오너 신용 의존.

특수관계자 거래

• 주요 경영진 외 특수관계자 없음, 거래·채권채무 없음 (대표이사 연대보증 제외). 비상장사로는 깨끗한 편.

리스크·우발부채

• 피소 소송 1건 (소가 4.8억) — 전액 공탁, 결과 예측 불가 기재.
• 서울보증보험 계약이행·지급보증 40.9억 (전기 32.5억) — 관급 제설제 납품 계약 구조 반영.
• 매출의 계절성(동절기 제설제)과 원가율 변동이 큰 사업 특성. 6월 결산이라 한 시즌이 한 회계연도에 통째로 잡힘.

감사 의견

• 적정 (일반기업회계기준·중소기업 회계처리 특례 적용). 핵심감사사항·강조사항·계속기업 관련 기재 없음.