에스티아이 KOSDAQ

총평

에스티아이는 반도체·디스플레이 전공정 인프라 장비인 화학약품 중앙공급시스템(CCSS)을 주력으로 하는 코스닥 상장사로(1997년 설립, 2002년 상장, 각자대표 서인수·이우석). 매출의 91%가 CCSS에 집중된 단일 제품 의존형 구조이며, 삼성전자·SK하이닉스가 핵심 고객이다. FY2025 연결 매출 3,281억원(전년 3,340억 대비 -2%)으로 외형은 정체했고, 영업이익은 197억원으로 전년 273억 대비 -28%, 순이익 154억원으로 -43% 감소해 수익성이 뚜렷이 꺾였다. 다만 AI·HBM 투자 확대에 따른 CCSS·Wet System 수주 회복과, HBM 패키징용 무연납 진공 리플로우 장비 등 메인공정·후공정 신사업 확장이 향후 모멘텀으로 주목된다. 최대주주는 코스닥 상장 하이테크 설비사 성도이엔지(20.64%).

실적·성장

• 매출: FY2025 3,281억원 (FY2024 3,340억 -2%, FY2023 3,195억). 3년간 3,200~3,340억 박스권.
• 영업이익: 197억원 (FY2024 273억 -28%, FY2023 239억). 영업이익률 6.0%로 전년 8.2%에서 하락.
• 순이익: 154억원 (FY2024 271억 -43%, FY2023 241억). 영업이익 감소 + 전년 기타수익(107억) 기저효과로 낙폭 확대. 별도 기준 순이익은 117억(EPS 795원).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (별도): CCSS 2,995억(91.3%)이 압도적. Wet System(세정·식각·현상·리플로우) 118억(3.6%), 기타 168억(5.1%). 사실상 CCSS 단일 사업 — 전방 반도체 capex 사이클에 직접 연동.
• 비용 구조: 매출원가 2,706억(원가율 82.5%, 전년 80.8%에서 악화), 판관비 377억(11.5%). 원재료·외주에서 배관공사(415억, 18.4%)·계장공사(272억)·외주가공(274억) 등 설치·시공성 원가 비중이 큰 것이 장치산업 SI 특성.
• 수익성 변화 원인: 매출은 거의 유지됐으나 매출원가율 상승(80.8% → 82.5%)으로 매출총이익률이 19.2% → 17.5%로 하락한 것이 영업이익 28% 감소의 핵심. 가동률은 51.5%로 낮아 외형 확대 여력은 존재. 순이익 급감의 상당 부분은 전년 일회성 기타수익(107억)의 소멸이라는 기저효과.

자금·자본

• 총발행주식 1,551만주. 자기주식 소각을 진행해(발행주식총수 감소 → 기존 주주 지분율 상승) 주주환원에 적극적인 모습. 무연납 진공 리플로우(미국 업체 독점 시장 국산화)·디스플레이 포토트랙·잉크젯(세라믹·OCR·3D프린터) 등 R&D 기반 신사업 다각화 지속.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)성도이엔지 20.64% — 1987년 설립, 2000년 코스닥 상장한 하이테크산업설비·플랜트·종합건설사(FY 매출 7,447억, 영업이익 556억). 특수관계인 포함 서인수(사내이사, 6.73%) 등 합산 27.64%.
• 성도이엔지의 최대주주도 서인수(21.98%)로, 서인수→성도이엔지→에스티아이로 이어지는 지배구조. 소액주주 2만7천명이 58.92% 보유.

감사 의견

• 한미회계법인 적정의견 (별도·연결, 제29기 — 전년 대주회계법인에서 감사인 교체). 핵심감사사항(KAM)은 투입법에 따른 수익인식(장기 주문제작 장비의 진행기준 매출 인식). 내부회계관리제도 적정. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.