스톤브릿지벤처스 KOSDAQ

총평

스톤브릿지벤처스는 2025년 운용펀드 18개·총 출자약정액 1조 3,947억원 규모의 KOSDAQ 상장 VC다. 2022년 적자/실적 둔화 사이클을 지나 2025년 영업수익 255억원(+80% YoY), 영업이익 135억원(+299%), 순이익 111억원(+383%)으로 V자 반등했다. 핵심은 AI 밸류체인에 경쟁사보다 앞서 투자(투자잔액 약 3천억원)한 자산이 회수 사이클에 진입하며 성과보수·지분법이익이 동반 점프했다는 점이다. 차입금 0, 부채비율 9.6%로 재무는 매우 보수적이다.

실적·성장

• 영업수익 255억원 (2024년 142억 → +80%), 영업이익 135억원 (34억 → +299%), 순이익 111억원 (23억 → +383%). 기본 EPS 637원.
• 2023년(190억) → 2024년(142억, -25%) 둔화 후 2025년 급반등. VC 특성상 회수·평가이익에 따라 연도별 변동성이 큼.
• 자본총계 938억원, 부채 90억원. 유동비율 642%, 차입금의존도 0%.

사업 분석 (수익·비용 구조)

• 수익 구조 (단위 백만원): 펀드운용 24,857(97.3%)이 압도적. 내역은 관리보수 10,822(42.4%) / 성과보수 3,917(15.3%) / 지분법이익 10,118(39.6%). 고유계정 692(2.7%).
• 2024년 대비 관리보수는 122억→108억으로 소폭 감소(투자기간 종료 펀드의 보수 베이스가 약정액→투자잔액으로 전환)했으나, 성과보수가 1.4억→39억, 지분법이익이 7.4억→101억으로 폭증하며 전체 실적을 견인. 즉 회수·평가익이 반등의 핵심 동인.
• 비용 구조: 영업비용 121억(+12%). 일반관리비 105억(전년 88억)이 대부분으로 인력 중심 비용 구조. 지분법손실은 19억→1.6억으로 급감(피투자자산 평가 개선).
• 운용 펀드: 벤처투자조합 14개 + 사모투자합자회사(PEF) 4개. 주요 대형 펀드 — 스톤브릿지신성장4.0투자조합 2,505억(2024 결성), DX사업재편투자조합 2,000억, DNA혁신성장투자조합 1,460억, 한국형유니콘투자조합 1,050억. 반도체·모빌리티·AI/DATA·친환경에너지·바이오 등 딥테크 집중.

시장 포지션

• 「벤처투자 촉진법」상 중소벤처기업부 등록 창업투자회사(VC) 겸 PEF·SPAC 운용사. AUM 약 1.4조원 규모의 중견 VC.
• 다수 펀드에서 운용기간 잔존에도 LP에 원금 이상 배분 완료 — 잔여 자산 매각 시 추가 성과보수 확보 여지.

주주·지배구조

• 최대주주 스톤브릿지홀딩스㈜ 63.71%(11,607,370주). 설립 이래 최대주주 변동 없음.
• 스톤브릿지홀딩스의 최대주주는 대표이사 김지훈(창업자, 2008년 설립 시 최대주주). 사실상 창업자 지배 구조.
• 임원진: 사내이사 김지훈·배영수, 사외이사 이춘우, 감사 서성호 (2026.3 정기주총 재/신규 선임 예정).

리스크·기타

• VC 특성상 경제·주식시장·피투자기업 성과에 따라 영업수익·순이익이 매년 급변(2023→2024 -25%, 2024→2025 +80%). 성과보수·지분법이익 비중이 커 실적 변동성이 구조적.
• 차입금 무차입·외화 노출 없음. 가격위험은 상장·비상장 지분상품 42억원에 한정(10% 변동 시 세전손익 영향 약 4.2억).

감사 의견

• 태일회계법인, 적정의견 (3개년 연속). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• KAM: 벤처투자조합 및 PEF가 보유한 비상장 지분상품·복합금융상품의 공정가치 평가.