스튜디오슬램 외감

총평

JTBC·중앙그룹 계열의 방송 프로그램 제작사로, 2025년 매출 360억(+28%)에 당기순이익 54억을 낸 견조한 흑자 회사다. 2025년 중 에스엘엘중앙(SLL중앙)이 추가 지분 투자로 53% 최대주주(지배기업)가 되면서 중앙그룹의 콘텐츠 제작 자회사로 편입됐다. 비상장 제작사로는 드물게 안정적 흑자·무차입 기조이며, 전년에는 30억 현금배당까지 집행했다. 다만 매출·매입이 그룹 계열(JTBC 등)에 크게 의존하는 캡티브 구조가 핵심 특징이자 리스크다.

실적·성장

• 매출 360억 (전년 281억, +28%). 콘텐츠 제작 용역이 본업.
• 세전이익 38.2억 (전년 43.4억). 본업 이익은 소폭 감소.
• 당기순이익 53.9억 (전년 38.8억, +39%). 증가분은 이연법인세자산 인식에 따른 법인세수익 15.8억 환입 효과 — 본업이 아닌 세무효과 기여가 큼. (전년은 법인세비용 4.6억 부담)
• 차기이월이익잉여금 90억. 누적 흑자 기조.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 고객과의 계약 수익 360억. 인식시점별로 기간에 걸쳐 196억(진행기준), 한 시점 164억으로, 한 시점 인식 비중이 전년 21%→46%로 급증(작품 믹스 변화). 계약부채(선수금) 61억으로 수주잔량 풍부. 판권(무형자산) 19.8억을 신규 자산화 — 자체 IP 보유 작품이 늘기 시작.
• 비용 구조: 비용의 대부분이 지급수수료(촬영비 등 제작비 포함) 228억(전년 137억)으로 매출의 63%. 종업원급여 46억, 임차료 20억(전년 39억). 판관비는 12.4억에 불과 — 제작비가 전부 매출원가성으로 들어가는 구조. 영업레버리지보다 작품별 제작원가 통제가 마진을 좌우.
• 수익성 변화 원인: 매출 +28%에도 제작비(지급수수료)가 +67%로 더 빠르게 늘어 본업 세전이익은 오히려 감소. 작품당 제작 규모 확대 또는 마진 낮은 작품 믹스로 추정.

자금·자본

• 자본금 0.65억(6.5만원×… 1.3만주)로 소규모. 차입금 부담 신호 없음(이자비용 0.7억). 리스부채 5.1억.
• 전년(2024) 30억 현금배당(주당 23만원, 배당률 4,615%) 집행 — 모회사로의 현금 환원이 활발.

주주·지배구조

• 에스엘엘중앙(주) 53%(지배기업), 윤현준 26%, 마건영 18%, 김학민 3%. 2025년 SLL중앙 추가 투자로 기타특수관계자→지배기업으로 전환.

특수관계자 거래 (캡티브 핵심)

• 그룹 계열 매출 의존이 매우 높음. 당기 JTBC향 매출 37.6억. 전기에는 SLL중앙향 매출 148.8억·JTBC 29.5억으로 그룹 매출이 전체의 절반 이상을 차지. 제작 발주처가 사실상 그룹 방송사.
• 매입도 그룹 내부: 제이티비씨미디어텍 10.3억, 중앙피앤아이 0.5억 등.
• 주주(개인) 대여금 잔액 2.1억. JTBC 매출채권 18.2억.

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견(K-IFRS). 별도 KAM·강조사항 없음. 2024년 재무제표는 미감사(당기가 사실상 첫 외부감사) — 외감 진입·그룹 편입에 따른 첫 정식 감사로 보임.