석경에이티 KOSDAQ

총평

석경에이티는 치과용·화장품용·전자용 나노소재를 자체 합성·표면처리 기술로 제조하는 소재 전문기업이다. 2025년(제26기) 연결 매출 175억원으로 전년 138억 대비 27% 성장하며 사상 최대 매출을 경신했고, 영업이익도 20억→39억으로 2배 가까이 뛰었다. 외형 성장의 핵심은 치과용 YbF3·Glass 필러(미국 덴탈 수출 확대)와 칩인덕터용 자성체 임가공이며, 2025년 7월 가동을 시작한 전북 김제 제3공장이 화장품 안료·반도체 언더필·5G/6G 기판용 중공실리카 등 신소재 양산 거점으로 본격화되는 점이 주목된다. 기술특례(기술성장기업)로 2020년 코스닥 상장한 회사로, 창업자 임형섭 대표가 25% 지분을 보유한 오너 경영 체제다.

실적·성장 (연결, 제26기 2025년)

• 매출 175.5억원 (전년 138.2억, +27.0%) — 상장 이후 최대
• 영업이익 39.0억원 (전년 20.2억, +93%), 영업이익률 22.2%로 대폭 개선
• 당기순이익 38.0억원 (전년 43.4억) — 전년은 이연법인세 환입(법인세수익 9.4억)으로 순이익이 부풀려진 기저, 2025년은 법인세차감전이익 35.7억으로 본업 정상화
• 별도 기준 매출 173.8억, 영업이익 37.4억 (연결과 큰 차이 없음 — 일본 자회사 SG재팬 비중 소액)

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (2025 연결, 제품별): - YbF3(치과 X선 불투과 필러) 60.5억 (34.5%) — 최대 품목, 미국·유럽·일본 수출 - 임가공(자성체 표면산화막 제거, 칩인덕터용) 51.8억 (29.5%) — 전년 53.2억서 소폭 감소 - Barium/Strontium Glass(치과 강도 필러) 28.3억 (16.1%) — 전년 16.2억서 74% 급증 - 기타제품(에어필터·5G/6G 소재 등) 21.2억 (12.1%) - SiO2 Silica(토너 외첨제) 13.7억 (7.8%) - 바이오헬스케어(치과+화장품) 합산 50%+, 전기전자·코팅이 뒤를 잇는 구조

비용·수익성: - 매출원가 76.1억, 매출원가율 43.4% (전년 38.9%) — 제3공장 가동 초기 고정비·인건비 증가로 원가율 상승 - 판관비 60.4억 (전년 64.3억서 감소) — 판관비 효율화가 영업이익 개선의 한 축 - 매출총이익률 56.6%로 소재기업으로선 높은 수준 유지 - 영업이익 급증은 매출 외형 확대 + 판관비 통제의 결합. 다만 기타비용 15.3억(전년 1.4억)이 크게 늘어 법인세차감전이익은 전년과 유사(35.7억)

신사업·파이프라인: 화장품 색조안료(2026 상반기 본격 도입 예상), 반도체 언더필용 구상실리카, 5G/6G 기판용 저유전 중공실리카·LOTAN 시리즈, 이산화주석(SnO2) 친환경 토너 외첨제(국내·일본 특허), 마그네슘 금속·합금(국책과제, 2030 2단계 목표) 등 다수가 평가·초도출하 단계.

자금·자본

• 자본금 27.3억(액면 500원, 발행 545.5만주), 무차입에 가까운 안정적 재무
• 김제 제3공장 신설(자유무역지역 토지 임대)로 CAPEX 집행 중, 신규사업 투자는 영업이익의 10~15%를 지속 투입 방침
• 자기주식 21,570주(0.4%, 신탁 취득) 보유

주주·지배구조

• 최대주주 임형섭 대표 25.04%, 특수관계인 포함 40.58%
• 친인척 임영희 11.19%(2대 주주), 소액주주 4,682명이 58.78% 보유
• 이사회 6인(사내 3·기타비상무 2·사외 1). 적대적 M&A 방어용 초다수결의제 정관 도입
• 주가는 2025년 하반기 전고체 배터리 소재 테마와 맞물려 급등(7월 평균 4.2만원→12월 평균 6.3만원, 12월 최고 7.4만원)

대주주·특수관계자 거래

• 일본 자회사 SG재팬과 매출 4.8억·매입 1.1억 수준의 소규모 거래(해외 마케팅 대행 등)
• 특이사항: 임직원 주택마련·생활 대여금 다수(임원 1.9억 등, 근저당 설정) — 직원 복지성 대여 운영

리스크·이슈

• 신사업(광물가공장비·광학렌즈·마그네슘 제련) 다수가 아직 매출 미발생 단계 — 상용화 지연 리스크
• 제3공장 가동 초기 고정비 부담이 단기 원가율을 압박
• 수출 비중이 높아 환율 민감, 일본 경쟁사가 선점한 전자소재 시장에서의 점유율 확대 과제

감사 의견

• 대성삼경회계법인, 적정 의견. 핵심감사사항(KAM)은 수익 인식. 강조사항 없음. 내부회계관리제도 적정.