슈퍼셀코리아 외감

총평

• 핀란드 게임사 Supercell Oy의 100% 자회사로, 한국 내 브롤스타즈 등 게임의 마케팅·고객서비스를 제공하는 단순 자회사형 SSC(서비스센터) 구조. 매출 전액(249.5억)이 모회사와의 용역거래에서 발생.
• 2025년 매출 +18% (211억 → 249.5억), 영업이익 +45% (59.4억 → 85.9억)로 외형·수익성 모두 개선. 그러나 자기자본에서 230억(미처분이익잉여금의 86%)을 일시 현금배당 결의 — 배당성향 369.77%, 한국법인의 누적 유보를 모회사로 송금하는 캐시아웃 이벤트.
• 전기(2024년) 재무제표는 감사받지 않은(unaudited) 비교공시이며 당기가 첫 감사대상 — 외감 전환 시점으로 추정.

실적·성장

• 영업수익 249.5억 (전기 210.9억, +18.3%) — 전액 모회사 Supercell Oy向 용역매출.
• 영업이익 85.9억 (전기 59.4억, +44.6%). 영업이익률 34.4% (전기 28.2%) — 비용 통제로 마진 개선.
• 당기순이익 62.2억 (전기 46.1억, +35.0%).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 100% 모회사 향 용역수익. 가격은 cost-plus 마크업 추정(자회사형 SSC 전형) — 단가·물량 분해 공시 없음.
• 비용 구조 (총 163.7억, 전기 151.5억):
• 인건비성(급여+퇴직급여+복리후생) 100.9억 → 영업비용의 62%. 다만 급여는 99억 → 68.9억으로 -30% 급감, 퇴직급여는 4.1억 → 29.4억으로 7배 폭증. 인력 구조조정/대규모 퇴직 정산이 있었던 것으로 추정 (퇴직금지급액 8.1억, 충당부채 잔액 14억→35억).
• 감가상각비 12.1억 (전기 2.3억, 5배) + 임차료 10.2억 (+35%) + 외주비 2.7억 (전기 0.3억, 10배) — 신규 사무실 입주/시설 투자 사이클 신호(비품·시설장치 67.5억 신규 취득, 장부가 7.7억 → 62억).
• 수익성 변화 원인: 매출 +38억, 비용 +12억 → 영업레버리지 작동. 인건비 절감(-30억)이 퇴직·시설 비용 증가(+34억)를 상쇄하고도 마진 개선 견인.

자금·자본

• 자본금 6억 (출자좌수 12만좌, 무변동). 자기자본 273억 (전기 211억).
• 2025년 결산 시 230억 현금배당 결의 — 미처분이익잉여금 267억 중 230억을 사원총회에서 배당 승인 예정(2026년 3월 9일). 차기이월 이익잉여금은 37억으로 급감.
• 차입금·CB 없음, 외부자금 의존 無.

주주·지배구조

• Supercell Oy (핀란드)가 지분 100% 보유. 단일 지배사원.
• 모회사 Supercell Oy는 텐센트가 다수 지분을 보유한 핀란드 모바일게임사(클래시오브클랜·브롤스타즈 등). 한국법인은 영업·세무상 독립실체지만 사업 실질은 그룹의 한국 마케팅·CS 거점.

특수관계자 거래

• 매출 100%가 Supercell Oy向 (249.5억). 매출채권 잔액 52.6억 (전기 25.4억, 2배+).
• 영업비용 중 1.0억 (광고선전비 추정)이 모회사向.
• 임직원 장기대여금 5.8억 (전기 6.7억) — 일부 상환 진행 중.

리스크·우발부채

• 단일 고객(모회사) 의존 100%. 모회사 정책 변경(예: 한국 거점 축소·이전·아웃소싱)이 즉각 매출 0 리스크. 그룹 거버넌스 변동(텐센트 영향력 등)도 간접 영향.
• 거액 배당(230억) 후 잔여 유보가 37억으로 얇아짐 — 향후 손실 발생 시 흡수 여력 축소.
• 인력 변동(퇴직급여 7배) 배경 미공시 — 조직 재편 가능성.
• 계속기업 우려 없음, 우발부채·소송·보증 공시 없음.

감사 의견

• 적정의견 (대현회계법인, 2026.3.5). 핵심감사사항(KAM) 공시 없음 (일반기업회계기준 적용·외감 첫해).
• 비교 표시된 전기(2024년) 재무제표는 감사받지 않은 수치라는 점 명시.