티씨머티리얼즈 KOSDAQ

총평

티씨머티리얼즈는 구리(동)를 가공해 전력 인프라용 소재를 만드는 동(銅)소재 전문기업이다. 구(舊) (주)티씨티(Taihan Copper Tech)로, 2019년 회생절차를 거쳐 2021년 신용카드 제조사 (주)바이오스마트가 지분 100%를 인수했고, 2025년 5월 대신밸런스제15호 SPAC과의 합병으로 코스닥에 우회상장했다. 2025년 매출은 2,991억원으로 전년(3,039억원) 대비 소폭 감소했고, 영업이익은 109억→68억원, 순이익은 63억→17억원으로 크게 줄어 상장 첫 해 수익성이 후퇴했다. 차세대 전력망용 초전도체(NbTi) 와이어 코팅기술 개발이 마무리 단계로, 변압기·해저케이블·초고압케이블 소재라는 전력 인프라 슈퍼사이클 테마와 맞물려 주목받고 있다.

실적·성장

• 매출 2,991억원 (2024년 3,039억원, 2023년 2,521억원) — 2023→2024 +20.6% 성장 후 2025년 −1.6% 역성장.
• 영업이익 68억원 (영업이익률 2.3%) — 2024년 109억원(3.6%) 대비 −37.8%. 매출원가율이 94.7%→96.3%로 상승하며 수익성이 눌렸다.
• 순이익 17억원 (2024년 63억원, 2023년 131억원) — 2년 연속 급감. 본업 마진 축소에 더해 SPAC 합병·상장 관련 비용 부담으로 추정.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (2025년): 전력인프라(CTC·각동선·해저케이블·초고압케이블 소재) 1,736억원·58.0%, 전장소재(배터리 부스바·전장 에나멜) 642억원·21.5%, 가전및기타(가전 에나멜·모터 수리) 474억원·15.9%, 스크랩 등 기타 139억원.
• 핵심 제품은 에나멜 동선(magnet wire)으로 변압기·발전기·전동기 코일 소재로 쓰이며, 국내 최초 해저케이블·초고압케이블용 에나멜 동선 제조기술을 확보해 대규모 지중 전력망 사업에 소재를 공급한다.
• 내수 비중이 76.8%로 높아졌고(2024년 67.6%), 수출은 695억원으로 전년(985억원) 대비 줄었다 — 전력인프라 수출 소계 766억→422억원 감소가 주원인.
• 비용 구조: 매출원가 2,881억원(원가율 96.3%), 판관비 42억원(판관비율 1.4%로 매우 낮은 소재 가공업 특성). 주원재료는 SCR·전기동판 등 구리로, LS MnM 등에서 매입하며 동(銅) 가격 변동에 마진이 직접 노출된다.
• 매출처 집중도: 매출 10% 이상 고객 2곳이 전체의 약 32.9%를 차지 — 국내 주요 변압기·해저케이블 제조사 의존.
• R&D 비중은 매출의 0.2~0.3%로 낮으나, 초전도체(NbTi) 와이어 코팅, 해저케이블 권취장비 등 공정·소재 기술 개발을 진행.

자금·자본

• 자본금 175억원(보통주 3,503만주, 액면 500원). 2024년 액면분할(5,000→500원), 2025년 SPAC 합병 신주 389만주 발행 및 전환사채 전환 81만주 발생.
• 신용등급 BBB0 (나이스디앤비, 2025.04). 2025년 10월 한국자산관리공사에 매각했던 1·2·3공장 토지·건물을 재취득 — 회생 당시 세일앤리스백했던 핵심 자산을 되찾음.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)바이오스마트 47.61%(보통주 1,668만주). 바이오스마트는 1985년 설립, 2000년 코스닥 상장한 신용카드 제조사(2025년 연결 매출 4,828억원).
• 대표이사 박혜린은 최대주주 바이오스마트의 최대주주(최대주주의 최대주주) — 오너 경영 체제.

감사 의견

• 2025년 적정의견 (대주회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 '수익인식의 적정성' — 3개 사업연도 연속 동일.