티이엠씨주식회사 KOSDAQ

총평

티이엠씨는 반도체 공정용 희귀가스(네온·크립톤·제논 등)와 특수가스를 합성·추출·정제까지 전 공정을 국산화한 소부장 강소기업으로, SK하이닉스·삼성전자를 핵심 고객으로 둔다. 2025년 연결 매출은 2,797억으로 전년(3,102억) 대비 9.8% 감소했으나, 영업이익은 248억으로 오히려 26% 늘며 수익성은 개선됐다. 매출 감소의 본질은 변동성 큰 2차전지 장비 부문(1,027억→41억)의 급감이며, 본업인 특수가스(케미칼)는 1,595억으로 견조하고 반도체 장비 부문이 425억→1,161억으로 급증해 사업 믹스가 재편되는 국면이다. 다만 105억 규모 1회차 CB 전환청구권 행사(2025-05)로 인한 오버행과 2026년 5월 보은공장 폭발사고가 단기 리스크로 부각됐다.

실적·성장 (연결)

• 매출 2,797억 (전년 3,102억, -9.8%)
• 영업이익 248억 (전년 197억, +26.1%) — 영업이익률 8.9%로 전년 6.4% 대비 개선
• 당기순이익 177억 (전년 171억) / 지배주주 순이익 160억 (전년 129억)
• 매출총이익률 21.1% (전년 18.1%) — 저마진 2차전지 장비 비중 축소가 믹스 개선으로 작용

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 매출(연결): 반도체용 특수가스(케미칼) 1,595억(57.0%) · 반도체 장비 1,161억(41.5%) · 2차전지 장비 41억(1.5%). 전년 대비 2차전지 장비가 1,027억→41억으로 사실상 소멸한 반면 반도체 장비가 425억→1,161억으로 약 3배 급증. 케미칼은 2년 연속 1,640억대→1,595억으로 안정적.
• 제품군: Excimer Laser용 Ne(순도 6N), Kr·Xe(5N5, 3D-NAND 식각/이온주입), CO·B2H6·D2·C4F6·CHF3·C4F8 등 식각·증착·열처리용 특수가스. 자회사 티이엠씨씨엔에스(전 오션브릿지)가 전구체(HCDS·TiCl4·BDEAS) 및 반도체/2차전지 장비를 담당.
• 비용 구조: 매출원가 2,208억(원가율 79%), 판관비 340억(판관비율 12.2%, 전년 11.8%). 원재료 매입 별도 기준 706억 중 C4F6·CO 등 식각가스 수입분이 546억으로 수입 의존도 높음. R&D/매출 비율 1.21%.
• 수익성 원인: 매출 역성장에도 영업이익이 늘어난 것은 저마진 2차전지 장비 철수와 고마진 특수가스 비중 유지에 따른 믹스 효과. 다만 금융수익이 전년 123억→42억으로 급감하고 금융원가 65억이 더해져 순이익 증가폭은 영업이익 대비 제한적.
• 생산 가동률 60.4%(전년 61.8%)로 여전히 여유 캐파 존재.

자금·자본

• 자본금 107억(보통주 2,133만주, 액면 500원). 신용등급 BB+(이크레더블, 2026.02 기준, 전년 BBB-에서 하락).
• 건설중인자산 443억 등 유형자산 1,365억 규모로 CAPEX 지속 투자 중.
• 자기주식 신탁계약을 통한 주가 안정(2024·2025년 각 40억 한도), 기말 자사주 42.7만주(2.0%). 임직원 RSU 보상 재원으로 활용.

주주·지배구조

• 최대주주 유원양 대표이사 24.08%(513.6만주), 특수관계인 포함 32.74%. 유 대표는 원익머트리얼즈·하나머티리얼즈 출신으로 2015년 창업.
• 이사회 의장 = 대표이사 유원양. 사외이사 김문갑·이영세·정대원.

대주주·특수관계자

• 종속기업: 티이엠씨씨엔에스(상장, 전 오션브릿지) · 티이엠씨에이엠(전 에어머트리얼즈, 산업용가스) · 셀렌텍 · 티이엠씨솔빅스(당기 신설) · 제일이엔지 · 와이에이치티 등. 헝가리·미국·중국(우시) 등 해외법인 보유.
• 관계기업 ㈜에이치앤에이치, 등기이사 겸임 ㈜티홀딩스·㈜티피에스엠 존재.

리스크·이슈

• 식각가스 원재료(C4F6 등) 수입 의존 → USD/JPY 환율 및 글로벌 공급망 노출.
• 105억 규모 1회차 CB 대량 전환청구권 행사로 주식가치 희석·오버행 부담(2025-05).
• 2026년 5월 보은공장 폭발사고(수소 가스관 파열, 인명피해 없음) — 안전 관리 이슈.
• 반도체 업황 사이클 의존 및 특정 대형 고객(SK하이닉스·삼성전자) 집중도.

감사 의견

• 신우회계법인, 별도·연결 모두 적정의견(제11기). KAM은 내부통제 평가·분석적 절차 표본점검. 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 내부회계관리제도도 적정.