타이거일렉 KOSDAQ

총평

반도체 검사공정용 초고다층 인쇄회로기판(PCB) 전문기업. 검사장비 상장사 ㈜티에스이(TSE)의 자회사(지분 43.71%)로, Probe Card·Load Board용 100층 이상 초고다층 PCB가 주력. FY2025는 반도체 업황 회복과 HBM·AI 반도체 검사 수요 확대를 타고 매출 807억(+30.5%), 영업이익 72억으로 적자(-19억)에서 흑자전환한 턴어라운드 해. 매출의 절반(50.5%)이 Probe Card PCB이며, HBM 후공정 검사 고도화가 구조적 성장 동력으로 부각됨. 인천 소재, 대표 허재정(2025년 3월 이경섭에서 교체).

실적·성장

• 매출 807억 (전년 618억, +30.5%) — 3년 추이 486억(FY2023)→618억→807억으로 가파른 회복.
• 영업이익 72억 (전년 -19억 적자) — 흑자전환. 영업이익률 8.9%.
• 당기순이익 53억 (전년 2.7억). FY2023은 -25.6억 순손실이었던 시클리컬 바닥에서 2년 연속 개선.
• 매출총이익 107억(GPM 13.2%)으로 전년 12억(2.0%)에서 급반등 — 고정비 레버리지가 회복의 핵심.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조(제품별): Probe Card PCB 407억(50.5%) / Load Board PCB 214억(26.5%) / 일반 Board 105억(13.0%) / Socket Board 76억(9.4%). Probe Card 비중이 전년 46.5%→50.5%로 확대되며 성장을 견인.
• Probe Card는 전공정(Wafer) 검사용, Load Board는 후공정(Package) 검사용 인터페이스 기판. STO(Space Transformer Organic) PCB 등 미세 인터포저 기판도 개발.
• 비용 구조: 매출원가 700억(원가율 86.8%, 전년 98.0%에서 크게 개선) — 가동률·믹스 개선이 원가율을 끌어내림. 판관비 35억(매출 대비 4.3%)으로 경량. R&D는 매출 대비 0.79%(약 5억).
• 원재료: 원판(동도금 기판)이 최대 매입(189억), 절반가량 수입. 매입 총액 251억(전년 201억)으로 매출 증가에 연동.

자금·자본

• 발행주식 6,314,290주(액면). 차입금 약 134억(전년 21억에서 증가 — 증설·운전자본 대응 추정).
• 동등배당 원칙 정관 명시. 100층+ Probe Card·STO 등 고사양 제품 양산화 위한 설비 고도화 진행.

주주·지배구조

• 최대주주 ㈜티에스이(TSE) 43.71% — 2011년 TSE 자회사로 편입(상호도 SDA Technology→Tigerelec로 변경). TSE는 반도체 검사장비(테스트 핸들러·소켓 등) 상장사로, 모회사 검사 밸류체인과 수직 연계.
• 2025년 3월 대표이사 이경섭→허재정 교체. 이사회 4인(허재정·이경섭·김진명·김진).

리스크·이슈

• 시클리컬 노출: 반도체 검사 투자 사이클에 실적이 직접 연동(FY2023 적자 전례). 업황 둔화 시 고정비 레버리지가 역으로 작용.
• 모회사 TSE 및 검사장비 고객사 의존도, 원재료(동도금 기판) 수입 비중에 따른 환·원가 노출.
• 2024~2026년 주기적 지정감사(동현회계법인) 대상.

감사 의견

• 동현회계법인(지정감사), 적정의견. 핵심감사사항(KAM)·강조사항·계속기업 불확실성 모두 없음. 내부회계관리제도도 적정의견.