동양생명 KOSPI

총평

동양생명은 2025년 자산 34조원 규모의 중형 생명보험사로, 가장 큰 변화는 2025년 7월 우리금융지주의 자회사 편입(지분 75.34%)이다. 안방(다자)그룹·앤방홀딩스가 보유하던 약 75% 지분이 우리금융으로 넘어가면서 14년 만에 대주주가 교체됐고, 곧이어 우리금융지주가 잔여 소액주주 지분까지 흡수하는 포괄적 주식교환을 통한 완전자회사화를 추진 중이다(2026년 6월 금감원 증권신고서 정정명령). 편입 직후 방카슈랑스(은행창구) 판매 비중이 50%대→90%대로 급등하는 '은행-보험 연계 효과'가 나타나는 한편, FY2025 연결 순이익은 1,245억원으로 전년(3,143억원) 대비 60% 급감했다. IFRS17 하에서 보험금융손익·외화·파생 변동성이 손익을 크게 흔드는 전형적 생보사 손익 구조.

실적·성장 (연결 기준)

• 보험손익 1,138억원 (FY2024 2,744억원, -59%) — 보험서비스비용(1조1,497억원)이 전년(9,592억원) 대비 20% 증가하며 보험영업 마진이 축소.
• 투자손익 850억원 (FY2024 937억원) — 투자영업수익 2조3,108억원 vs 투자영업비용 2조2,257억원. 외화거래·파생손익의 대규모 양방향 변동이 특징.
• 영업이익 1,988억원 (FY2024 3,681억원, -46%), 법인세차감전순이익 1,754억원, 당기순이익 1,245억원 (FY2024 3,143억원, -60%).
• 기타포괄손익 -1,211억원(채무증권 평가손익 -6,331억원 등)으로 총포괄손익은 34억원에 그침 — 금리·시장 변동에 자본이 크게 노출.
• 기본주당순이익 798원 (FY2024 2,015원).

사업 분석 (보험·자산운용 구조)

• 수입보험료 4조8,144억원(별도, 금감원 기준): 사망보험 3조1,744억(65.9%)으로 사망보장 중심, 생존 4,869억(10.1%), 생사혼합 2,470억(5.1%), 특별계정(퇴직연금·변액 등) 9,058억(18.9%). 전년 대비 사망보험 비중이 59%→66%로 확대.
• 보유계약 83.7조원(특별계정 포함), 사망보험이 보유금액의 74.7% 차지.
• 자산운용: 운용자산 32.7조원, FY2025 운용수익률 약 3.4%. 채권 47.8%·외화유가증권 17.6%·기업대출 15.0% 등으로 구성. 외화증권을 4.6조→7.2조로 크게 늘리며 해외투자 비중 확대.
• 단, FY2025 주식 운용수익률이 -29.3%(종속기업 투자손상 포함)로 일회성 손상 부담 발생.
• 자금조달: 책임준비금 평균 30.3조원, 부리이율 3.9% 수준.

자금·자본

• 자본금 8,068억원(보통주 1.61억주, 액면 5,000원), 5년간 변동 없음.
• 2025년 5월 5억 달러 외화 후순위채 발행, 11월 2,000억원 원화 후순위채를 역대 최저 스프레드로 발행 — K-ICS(지급여력) 관리 목적의 자본성 조달.
• 신용등급: NICE·한국신용평가 AA+/Stable(2025년 6월 상향), 무디스 A3, 피치 A-. 우리금융 편입 후 신용도가 한 단계 개선.
• 자기주식 529.6만주(3.28%) 보유.

주주·지배구조

• 최대주주: (주)우리금융지주 75.34%(2025.7.1 변경). 직전 최대주주는 Dajia Life Insurance(42.01%)+Anbang Group Holdings(33.33%).
• 소액주주 12,537명이 19.63% 보유 — 완전자회사화(주식교환) 시 교환비율·소수주주 보호가 쟁점.
• 2025.7.1 우리금융 편입과 함께 이사진 전면 교체: 성대규 대표이사 선임, 이정수 기타비상무이사 및 김강립·최원석·안수현 사외이사 신규 선임(안방 측 인사 사임).
• 주가는 6개월간 8,900원→6,480원대로 하락세.

대주주·특수관계자 거래

• 편입 이후 특수관계자가 우리금융 계열(우리은행·우리카드·우리투자증권·ABL생명·롯데카드·케이뱅크 등)로 전면 재편.
• 우리은행 정기예금 예치 900억원(이율 5.2~5.9%, 만기 2044년), 투자계약부채·파생상품 등 그룹 내 거래 발생.
• 자회사 동양생명금융서비스(舊 마이엔젤금융서비스) 보유 출자지분 700억원을 FY2025 전액 처분.

감사 의견

• 연결·별도 모두 적정의견 (감사인 삼정회계법인 — FY2025부터 주기적 지정으로 한영회계법인에서 교체).
• 핵심감사사항(KAM): 보험계약부채(28.1조원) 평가에 적용된 위험률 가정의 적정성 — IFRS17 하 경영진의 유의적 판단이 개입되는 항목.
• 계속기업 불확실성·의견변형 없음. 내부회계관리제도도 적정. 비교표시된 FY2024 재무제표는 전 감사인(한영) 감사분에 조정사항을 반영한 것으로, 신 감사인은 FY2024에 대한 확신을 표명하지 않는다는 기타사항 기재.